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ステーブルコインはどのように、なぜデペッグするのか?

03/12/2023
ビットコインイーサリアムニュース

ステーブルコインは、特定の資産または資産のバスケットに対して安定した価値を持つように設計された暗号通貨の一種で、通常は米ドル、ユーロ、日本円などの法定通貨です。

Stablecoins ビットコインのようなより伝統的な暗号通貨と比較して、「安定した」価値の保存と交換媒体を提供するように設計されています (BTC）およびEther（ETH）、非常に不安定になる可能性があります。

法定通貨、暗号通貨、および金や銀などの商品は、ステーブルコインの担保または「裏付け」に使用される資産の例です。 テザー (USDT）、USDコイン（USDC）と大（DAI）は、米ドルにペッグされたステーブルコインのいくつかの例です。

ステーブルコインも アルゴリズム的に安定 　 スマート契約 ステーブルコインの供給を自動的に調整して原資産へのペグを維持するその他のメカニズム。

潜在的な利点にもかかわらず、ステーブルコインにはリスクがないわけではありません。 ステーブルコインの最も重大なリスクは、ペッグが壊れて原資産と比較して価値が失われる可能性です。

デペッグとは、ステーブルコインの価値がペッグされた価値から大きく逸脱することです。 これは、市況、流動性の問題、規制の変更など、さまざまな理由で発生する可能性があります。

USDC は完全に予約担保付きのステーブルコインです。つまり、すべての USD コインは実際の現金と短期国債によって裏付けられています。 それにもかかわらず、USDC の発行体である Circle は 10 月 3.3 日に、USDC が米ドルから切り離されたことを発表し、40 億ドルの USDC 準備金のうち約 16 億ドルが現在は機能していないシリコンバレー銀行に滞留していると発表しました。 米国で 10 番目に大きな銀行であるこの銀行は XNUMX 月 XNUMX 日に破綻し、米国史上最大の銀行破綻の XNUMX つとなっています。 USDC の付随的な影響力を考慮して、他のステーブルコインも同様に米ドルからのペッグ解除を行いました。

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MakerDAO — に基づくプロトコル エテリアムブロック鎖 — 米ドルとの正確な 1:1 の比率を維持するように設計されたアルゴリズム ステーブルコインである DAI を発行します。 しかし、主にUSDCのペッグ解除による伝染効果により、シリコンバレー銀行の崩壊の中でDAIもペッグから外れました。 DAI を裏付ける準備金の 50% 以上が USDC に保有されています。

Tether は USDT を発行し、すべての USDT トークンは対応する法定通貨に 1:1 の比率で相当し、Tether の準備金によって完全に裏付けられています。 しかし、 USDTもデペッグを経験した これにより、ステーブルコインの全体的な安定メカニズムに関する懸念が生じています。

ステーブルコインペグの重要性

ステーブルコインペッグの重要性は、原資産または資産のバスケット（通常は米ドルなどの法定通貨）に対して安定した予測可能な価値を提供することにあります。 ステーブルコインは、以下を含むさまざまなユースケースにとって望ましい代替手段です。 暗号化トランザクション、安定性と予測可能性により、支払いと送金。

ステーブルコインのペグを使用すると、トレーダーは BTC や ETH などの暗号通貨の価格変動に左右されずにポジションに出入りすることができます。 これは、機関投資家や、信頼できる価値の保存手段と業務を遂行するための交換媒体に依存している企業にとって重要です。

ステーブルコインのペッグを使用すると、国境を越えた取引をよりアクセスしやすくすることもできます。特に、通貨が不安定な国や従来の金融サービスへのアクセスが制限されている国ではそうです。 電信送金や送金サービスなどの従来の方法と比較して、ステーブルコインは、支払いを行い、国境を越えて価値を移転するためのより効果的で手頃な方法を提供できます。

ステーブルコインのペグは、特に従来の金融サービスにアクセスできない人々や企業にとって、金融包摂を高めることもできます。 ステーブルコインは、銀行口座やクレジットカードを必要とせずに支払いやデジタル資産の取引に使用できます。これは、発展途上国や新興市場では不可欠です。

なぜステーブルコインはデペッグするのか?

ステーブルコインは、ミクロ経済的要因とマクロ経済的要因の組み合わせにより、ペッグを解除することができます。 マイクロ要因には、ステーブルコインの需要の急激な増減、流動性の問題、原資産の変更など、市況の変化が含まれます。 マクロ変数には、インフレや金利の上昇など、全体的な経済状況の変化が含まれます。

たとえば、ステーブルコインの価格は、仮想通貨の取引活動の増加により需要が急増した場合、ペッグされた値を一時的に超える可能性があります。 それでも、不十分な流動性が需要の高まりに見合った場合、ステーブルコインの価格は固定値を下回る可能性があります。

マクロ経済面では、インフレ率が高い場合、ステーブルコインを支える原資産の購買力が低下し、デペッグ イベントにつながる可能性があります。 同様に、金利やその他のマクロ経済指標の調整は、ステーブルコインの需要に影響を与える可能性があります。

規制の変更や法的な問題も、ステーブルコインのデペッグを引き起こす可能性があります。 たとえば、政府がステーブルコインの使用を禁止した場合、ステーブルコインの需要が減少し、その価値が低下します。 デペッグ イベントは、スマート コントラクトのバグ、ハッキング攻撃、ネットワークの輻輳などの技術的な問題によっても発生する可能性があります。 たとえば、 スマート契約 この欠陥により、ステーブルコインの価値が不適切に計算され、ペグからかなりの逸脱が生じる可能性があります。

ステーブルコインはどのようにデペグしますか?

通常、ステーブルコインのペッグ解除はいくつかのステップで発生しますが、これは、特定のステーブルコインとペッグ解除イベントにつながる状況によって異なる場合があります。 以下は、ペッグ解除イベントの一般的な特徴の一部です。

ステーブルコインの価値がペグから逸脱している

前述のように、市場の混乱、技術的な問題、流動性の欠如、規制の問題など、多くの要因により、ステーブルコインのデペッグが発生する可能性があります。 ステーブルコインの価値は、ペッグされた資産または資産のバスケットに比べて劇的に変化する可能性があります。

トレーダーと投資家はペッグ解除イベントに反応する

トレーダーや投資家は、ステーブルコインの価値が最終的にペグに戻ると考えるか、ペグから離れ続けると考えるかにかかわらず、ステーブルコインがペグから劇的に離れたときにステーブルコインを購入または売却することで対応する可能性があります。

アービトラージの機会が生まれる

裁定取引の機会 ステーブルコインの価値がペグから離れた場合に実現する可能性があります。 たとえば、トレーダーは、ステーブルコインの価値がそのペグよりも高い場合、ステーブルコインを売却し、原資産を購入して利益を得ることができます。

ステーブルコインの発行者が行動を起こす

ステーブルコインの価値がペグから外れ続けた場合、ステーブルコインの発行者は問題を修正するための措置を講じる可能性があります。 これには、ステーブルコインの供給、担保率、およびステーブルコインへの信頼を高めるためのその他のアクションの変更が必要になる場合があります。

ステーブルコインの価値が安定する

トレーダーと投資家がポジションを調整し、ステーブルコインの発行者がペッグ解除イベントに対応した場合、ステーブルコインの価値は安定する可能性があります。 ステーブルコインの発行者が社会の信頼を取り戻すことに成功すれば、ステーブルコインの価値はペグに戻るかもしれません。

ステーブルコインのペッグ解除に伴うリスクと課題

ステーブルコインのデペッグは、投資家、トレーダー、およびより大きな暗号通貨エコシステムにいくつかのリスクと困難をもたらす可能性があります。

  • 市場のボラティリティ: ステーブルコインがペッグ解除されると、ペッグ解除イベントに対応してトレーダーや投資家が持ち株を変更するため、市場は深刻な混乱を経験する可能性があります。 これは市場の不確実性につながり、損失の可能性を高める可能性があります。
  • 評判のリスク: ステーブルコインのペッグ解除は、発行者とより大きな暗号通貨エコシステムの評判を危険にさらします。 これにより、ステーブルコインの発行者が新しいユーザーや投資家を引き付け、市場の総価値を下げることが難しくなる可能性があります。
  • 流動性リスク: トレーダーや投資家がステーブルコインを大量に販売したためにステーブルコインのペッグが解除された場合、流動性の問題が発生する可能性があります。 その結果、ステーブルコインの価値が低下する可能性があり、トレーダーや投資家が保有資産を清算することが難しくなります。
  • カウンターパーティリスク: トレーダーと投資家は、デペグイベントにより、ステーブルコインの発行者またはステーブルコインの運用に参加している他の当事者によるデフォルトのリスクにさらされる可能性があります。
  • 規制リスク: ステーブルコインのペッグ解除も規制上の問題を引き起こす可能性があります。 政府や当局は、資産がより広範な金融システムの安定性を脅かすと考える場合、ステーブルコインに制限を課す可能性があります。

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上記のリスクを考慮すると、投資家とトレーダーは同様に、ポートフォリオ内のステーブルコインのパフォーマンスに注意を払う必要があります。 ステーブルコインの発行者とその担保を調査し、ステーブルコインの価値に影響を与える可能性のあるデペッグやその他の問題の兆候がないか注意してください。 また、さまざまなステーブルコインやその他の資産を使用して、保有資産を多様化することも考えられます。 これにより、ステーブルコインのペッグ解除イベントで損失を被る可能性を減らすことができます。