世界で最もリスクの高い市場がドル不足で危機に陥る

(ブルームバーグ) — スリランカで手術を遅らせる病院。 ナイジェリアで国際便の運航を停止。 パキスタンの自動車工場が閉鎖。

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世界で最も脆弱な発展途上国のいくつかでは、現場の状況は悲惨です。 ドルの不足により、原材料から医薬品まであらゆるものへのアクセスが制限されています。 一方、各国政府は、国際通貨基金からの救済策を追う中で、債務に苦しんでいます。

ほんの数か月前にウォール街を席巻した強気の新興市場のコンセンサスを再考することを余儀なくされています。 確かに、特定のフロンティア経済が直面している課題が今年改善されると予想する人はほとんどいませんでしたが、ドルの反発とともに痛みが深まっています。

発展途上国の周縁部でのトラブルが資産クラス全体の足を引っ張る可能性は低いが、今後数か月で資産運用会社が投資配分においてますます戦術的にならざるを得なくなるとの見方もある。

テリマー（ドバイ）の新興市場・フロンティア市場ストラテジスト、ハスネイン・マリク氏は、「これらの問題を抱えた国では真の危機が迫っており、状況はさらに悪化する可能性がある」と述べた。 「投資家は、次のガーナやスリランカに驚かされることを避けるために、脆弱性のスクリーニングとカントリーリスクの差別化にさらに注意を払う必要があります。」

パキスタンでは、原材料を輸入するための外貨が不足したため、工場は過去数か月で操業を停止しました。 スリランカでは、政府が週に 20 人あたり XNUMX リットルの燃料の制限を設定しており、政府の病院は、医薬品やその他の医療用品が不足しているため、緊急ではない手術を延期しています。

ナイジェリアからのドルの本国送還が困難なため、国際航空会社がナイジェリアへのフライトを一時停止したことは言うまでもありません。 バングラデシュでは、迫り来るエネルギー危機を回避するために、電力会社が燃料輸入のために中央銀行から 1 億ドルの外貨を求めています。 マラウイもまた、ドル危機により輸入が減少する中、医薬品、肥料、ディーゼルの不足に直面している。

ストーリーは続く

ＪＰモルガン・チェースのネクスト・ジェネレーション・マーケッツ・インデックスは、新興国と呼ばれる国々のドル債務を追跡するもので、先月0.4％の下落を記録し、XNUMX月以来最大となった。 また、最近のドルの活力の中で、ガーナ、エジプト、パキスタン、ザンビアの通貨は今年、世界の通貨よりも大幅に下落しました。

そのため、一部の運用担当者はより慎重なアプローチを採用しており、年初に見られた広範な新興国市場の楽観主義から脱却しています。

エコノミスト・インテリジェンス・ユニット（香港）の上級アナリスト、ジョン・マレット氏は「これらの国は経済崩壊に陥っており、パキスタンのような国は別の債務不履行の危機に瀕している」と述べた。 「彼らの経済の大部分は苦戦しています。 通貨の価値もはるかに低くなります。」

一方、よりリスク回避的な資金管理者は、代わりに、財政赤字を抑制し、通貨を比較的安定させた政府からの魅力的な利回りの債券を探しています。 Barclays Plc は、さらなる財政再建に向かっている国として、メキシコとコロンビアを挙げています。

危険なサイクル

スリランカなどの国では、当局が現地の為替レートを人為的に高く維持するために貴重なハードカレンシー準備金を費やしたため、問題は数年前に始まりました。

しかし、ドルを世代最高値まで押し上げたのは、ロシアのウクライナ戦争と連邦準備制度理事会の積極的な引き締めでした。 エネルギーと食料価格の高騰により財源が枯渇し、多くのフロンティア経済が限界に近づいた。

Ｔ・ロウのエマージング市場債券部門責任者、サミー・ムアディ氏は「ＦＲＢの引き締めが原因で新興国危機が発生したと言いたくなるが、そうなると、持続不可能な財政政策を実施している特定の国の政策立案者から人間のエージェンシーが奪われることになる」と述べた。ボルチモアの価格。 「とはいえ、金融環境の引き締まりにより、これらの国々の一部では政策が持続不可能であることが明らかになりつつあります。」

約 XNUMX か国が国際通貨基金からの援助を求めて並んでいますが、債務交渉で足を引っ張っている国々の進展は遅れています。 今年は、エジプト、パキスタン、レバノンなど、債務を抱えたいくつかの国が、通貨トレーダーが通貨切り下げの潜在的な波に備えて、救済資金を解き放とうとして為替レートを引き下げるのをすでに見てきました。

ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズ（ニューヨーク）の新興市場エコノミスト兼ストラテジストであるブレンダン・マッケナ氏は、リスクを冒す意思のある人は、明確な改革アジェンダがあり、公式の貸し手からの支援への道筋がある国でチャンスを見つけることができると述べています。 IMF。

「パキスタン、スリランカ、ガーナ — おそらく今はそこに資本を投入する時ではないでしょう」と彼は言いました。 「しかし、厳しい改革が実施されている間、IMFプログラムが経済を支えることに成功すれば、エジプトは機会になる可能性があります。」

見るもの

• 中国は、5 月 XNUMX 日に開幕する予定の全国人民代表大会が来年の経済的および社会的議題を設定するため、焦点となるでしょう。 国はまた、来週中に輸出、消費者物価の上昇、および工場出荷時の価格に関するデータを発表する予定です。

• トレーダーは、フィリピン、タイ、ロシア、メキシコ、チリのインフレ率を監視します。

• ポーランドの中央銀行は、国の引き締めサイクルが終了するため、主要な金利を 6.75% に維持する可能性があります。 ブルームバーグ・エコノミクスは、次の動きは利下げであり、2023 年後半になる可能性があると予想しています。

• バンク ネガラ マレーシアはおそらくベンチマーク レートを据え置くでしょう。

• ペルーの政策立案者は木曜日に会議を開き、主要な金利を決定します。

• ブルームバーグ・エコノミクスによると、ブラジルの XNUMX 月の IPCA データはおそらくディスインフレのペースを明らかにするだろう。

– Selcuk Gokoluk、Colleen Goko、Anusha Ondaatjie、Faseeh Mangi の協力を得て。

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