L字型の不況に強い産業とは?

主要な取り組み

• Credit Suisse のアナリスト、Zoltan Pozsar 氏は、インフレが緩和する前に、米国経済が L 字型の景気後退に陥ると見ています。
• L字型の景気後退は、景気が急落し、回復に時間がかかるときに発生します。
• L 字型の回復は、史上最悪の経済期のいくつかに関連しており、大規模な財政および金融政策の変更が含まれる可能性があります。
• 不況時に投資するのに最適な業界には、ヘルスケア、公益事業、エネルギー、消費財などがあります

インフレが進行し、FRB による利上げの可能性が高まるにつれ、景気後退の可能性が高まります。 ただし、この潜在的な不況の正確な深刻度は、質問者によって異なります。

エコノミストのサム・スナイスのように、緩やかな「パスタボウル不況」が発生すると予測する人もいます。

しかし、クレディ・スイスの短期金利戦略のグローバル責任者であるゾルタン・ポザール氏のように、納得していない人もいます。 彼の最新の経済分析によると、米国はインフレを抑制し、経済を緩和するために、より深刻でより長い景気後退を必要とするでしょう。

特に、いわゆる「L字型不況」に向かっていると彼は考えています。

しかし、なぜ？

Zoltan Pozsar の L 字型分析

彼の最新の研究論文によると、ポザールは、現在の高インフレの傾向には、より深刻な経済的修正が必要であると考えています。

マクロ経済の変化 (つまり、ロシアとウクライナの戦争と中国で進行中のロックダウン) により、FRB の「ソフトランディング」は夢物語にすぎないと彼は考えています。 彼はまた、労働市場の逼迫の主な原因として、移民制限とパンデミックによる不動を挙げました。

「戦争はインフレだ」と彼は述べた。 「経済戦争を、需要のレベルが最大化された消費者主導の西側と、西側のニーズに応えるために供給レベルが最大化された生産主導の東側との間の戦いと考えてください。」 これらの関係が悪化した後、彼は「供給が回復した」と続けた。

その結果、インフレは今や構造的な問題であり、循環的な問題ではないと彼は主張します。 戦争、進行中のロックダウン、労働市場の逼迫は、サプライ チェーンの混乱とインフレを引き起こし、短期間の利上げでは解決できません。

代わりに、ポザールは連邦準備制度理事会が 6% の高金利を引き上げ、「利下げが経済の回復を引き起こさないように、しばらくの間高金利を維持する…. リスクは、パウエルがインフレを抑えるために最善を尽くすようなものであり、たとえ「不況」と再任されないことの代償でもあります。」 その結果、L 字型の不況が発生する可能性があり、他の方法よりも深く、長く、回復が遅くなる可能性があると彼は予測しています。

ポズサーの見解は、多くのエコノミストやFRBと対立しています。 現在の見積もりでは、利上げのピークは約 3.5% に設定されており、今日のインフレ環境による長期的なダメージはほとんどないと多くの人が予想しています。 投資家はまた、先月の国債市場の上昇が何らかの兆候であるとすれば、この分析に同意しません。

不況とは何ですか？

L 字型の不況のニュアンスを少し掘り下げます。 まず、リセッション自体が何であるかを定義するためにさかのぼってみましょう。

不況とは、少なくとも XNUMX 四半期にわたって続く重大な景気後退 (通常、GDP または国内総生産の低下によって測定される) です。 不快ではありますが、ビジネス サイクルの通常の機能と見なされています。

すべての不況は同じように始まり、突然または緩やかな景気後退の期間を伴います。 しかし、それらがどのように終了するかは、すぐに跳ね返る、二次的な不況に二度沈む、または回復するのに何年もかかるなど、さまざまです。

不況の命名

エコノミストは、不況の底から数か月または数年を「回復期」と呼んでいます。 彼らは、GDP や雇用率などの指標をグラフにプロットしたときのアルファベット文字との類似性に基づいて、回復に名前を付けています。

• V字型不況。 V 字型の景気後退は、突然の下落から始まり、ほぼ同じ速さで回復します。 エコノミストは一般的に、V 字型の景気後退を最良のシナリオと考えています。 (2001 年のドットコム バブル後の不況を考えてみてください。)
• U字型の不況。 これらの不況は縮小し、回復はわずかに遅くなりますが、底に長く留まります。 1971 年から 1978 年の景気後退はその典型的な例です。
• W字型の不況。 W 字型の不況は、1980 つの V 字型または U 字型の不況が連続することが不可欠です。 「二番底不況」とも呼ばれ、経済が後退し、（多くの場合、急速に）回復し、再び急落するときに発生します。 XNUMX 年代初頭の景気後退は、W 字型の景気後退と見なすことができます。
• K字型の景気後退。 K字型不況は、パンデミック後の回復を表すために造られた新しい用語です。 基本的に、K 字型の景気後退は、経済の一部が回復し、別の部分が沈み込むか回復が遅くなるときに発生し、グラフに「K」をプロットします。

最後に、Zoltan Pozsar が予測した不況、つまり L 字型の不況を見てみましょう。

L字型不況とは？

L字型の不況、またはL字型の回復は、急激な落ち込みとその後の緩やかな回復が特徴の一種の不況です。 グラフの「L」のような形をしたこれらの不況は、持続的に高い失業率と停滞した成長を伴うことがよくあります。

その深刻さと長さから、L 字型の不況は経済不況と呼ばれることもあります。 GDP は底を打った後、最終的には増加しますが、回復プロセスには数年、場合によっては XNUMX 年かかります。

L 字型の回復の一例は、1930 年代まで拡大した大恐慌です。 一部のエコノミストは、大不況もこのグループにまとめています。 GDP指標ではXNUMX年しか続きませんでしたが、経済はXNUMX年以上にわたって景気後退前の予測に遅れをとっていました。

L 字型の景気回復は、突然始まり、影響が長引くため、通常、最も有害なタイプの景気後退と考えられています。

L字型不況の影響

これらの期間中、経済は景気後退前の成長率と雇用数を取り戻すのに苦労する可能性があります。

多くの場合、企業は従業員を閉鎖または解雇する必要があり、消費者を仕事 (およびお金) から遠ざけることで回復時間を延ばします。

その結果、企業は雇用を再開するために必要な成長を達成できず、経済の再調整が妨げられます。

その壊滅的な影響により、政府はしばしば L 字型の景気後退に介入して打撃を和らげ、成長を加速させようとします。 残念なことに、歴史的に、これには多くの場合、リソースの大部分を金融セクター (つまり銀行) に割り当てる必要があり、一部のエコノミストは回復をさらに遅らせると考えています。

不況に強い産業

L 字型であろうとなかろうと、景気後退は投資家にとってしばしば厳しいものです。 経済を流れる資金が少なくなると、企業の利益が減少し、緊縮が進み、株価と配当が低下する可能性があります。 循環的で裁量的な株式（ホスピタリティ業界など）は特に大きな打撃を受ける可能性があります。

しかし、一部の業界は不況時にも好調で、さらには繁栄しています。 多くの場合、これらは「弾力性のない」業界、または経済状況に関係なく消費者の需要が安定している業界です。 歴史的に、消費財、ヘルスケア、公益事業など、多くのディフェンシブ銘柄がこのカテゴリーに分類されます。

激動の時代にお金を預ける場所を探しているなら、以下は景気後退でうまくいく業界です.

食料品

経済情勢に関係なく、人々は食料、身の回り品、家庭用品を必要としています。 （歯磨き粉と石鹸を考えてみてください。）そのため、これらの製品を製造または販売する企業は、景気後退の間もかなりの回復力を維持しています。

不況でうまくいく可能性がある消費者の主要株には、クローガー、ペプシコ、ゼネラルミルズ、タイソンフーズ、プロクター＆ギャンブルなどの名前が含まれます。 マクドナルドのようなチェーン店でさえ、人々が外食を安いファーストフードに置き換える可能性があるため、うまくいく傾向があります (または、少なくとも高価な代替品よりも優れています)。

DIYと修理

お金が逼迫すると、消費者は自分の家、車、庭を自分で修理、改築、維持することで節約できます。 AutoZone や Sherwin-Williams Co. などの企業が 2008 年に好業績を上げ、Lowe's や Home Depot などの DIY ホームセンターがパンデミックで業績を伸ばしたのはそのためかもしれません。

割引とコスト意識の高い小売業者

確かに、景気後退の間、人々は食料と塗料を必要としています。 予算が厳しくなる時期になると、消費者は必需品を買うためにストア ブランドの商品やディスカウント チェーンなどの安価な代替品に群がる可能性があります。

不況時にうまく機能する可能性のある割引には、ウォルマート、ダラー・ゼネラル、ダラー・ツリーなどの有名企業が含まれます。 コストコやサムズクラブのように、まとめ買いで割引を提供する大型店も活躍するかもしれません。

貨物とロジスティクス

不況の有無、贅沢品か割引品か、商品は A 地点から B 地点に移動する必要があります。景気後退期には個人旅行や休暇旅行が急落することがよくありますが、貨物会社 (および包装やガスなどの貨物関連の商品を製造する会社) もうまくいく可能性があります。 .

たとえば、2008 年には、Old Dominion Freight と Westinghouse Air Brake Technologies の両方が平均以上の業績を上げました。 また、Amazon が多用される現代の環境では、FedEx や UPS などの企業も良い賭けをするかもしれません。

ヘルスケア

ヘルスケアは、ほとんどの人にとって不可欠なもう XNUMX つの重要なサービスです。 一部のヘルスケア企業 (新興企業やバイオ医薬品企業など) は不況時の回復力が低くなりますが、業界全体としては比較的弾力性がありません。

また、病院、保険会社、医薬品だけでなく、バ​​ンドエイドや過酸化物などの関連商品も引き続き需要があります。

不況時に輝きを放つ傾向にあるヘルスケア株の例としては、CVS ヘルス、ユナイテッドヘルス グループ、ファイザー、ジョンソン & ジョンソンなどがあります。

ユーティリティとエネルギー

それに加えて、水道、電気、廃棄物収集、石油とガス、そして（ほぼ間違いなく）インターネットを含む公益事業とエネルギーがあります。 これらおよび関連する企業は、経済情勢に関係なく、比較的安定した収益を得る傾向があります。 そのため、リターンを増やしたり、不況での損失を減らしたりするための理想的な投資を行うことがよくあります。

この分野への潜在的な投資には、Brookfield Infrastructure、ExxonMobil、American Water Works、AT&T などの企業が含まれます。

L字型不況にナシ型にならないように

不況の間、回復がどのような形になるか、またはどの企業が最高のパフォーマンスを発揮するかを知ることは不可能です。 また、ある業界が不況でうまくいくかもしれませんが、回復期または不況後の段階でその利益が低下する可能性があることに注意することも重要です。

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