暗号通貨の世界は、注目を集める爆破や個人のカルトに見知らぬ人ではなく、今年だけでもいくつかありました. しかし、仮想通貨の基準から見ても、FTX のストーリーは衝撃的な事実が明らかになったことで注目に値します。 の 急速な没落 Sam Bankman-Fried の登場は、業界全体にとって重要な分岐点となる可能性があります。
スティーブン CoinDeskのコラムニストであるLubkaは、 Swan Bitcoin の富裕層投資家向けのコンシェルジュ サービスである Swan Private Client Services のマネージング ディレクターです。
主流の観点からFTXについて多くのことが書かれ、仮想通貨投資家の観点から多くのことが書かれるでしょう。 業界に存在するさまざまなベンチャー キャピタリスト (VC) や、カバーしている他のインフルエンサーから、FTX について多くのことを聞くことができます。 分散型ファイナンス (DeFi)、Web3、および NFT (代替不可能なトークン)。
必然的に、仮想通貨の内部関係者が共有する話は、「FTX はひどかったが、中央集権型企業の問題点を示し、分散型プロトコルの利点を浮き彫りにしているだけだ」というものになるでしょう。
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それが要点を逃した場合はどうなりますか？ 仮想通貨の文化、規範、価値観は、FTX の台頭 (そして衰退) において、これらの声が認める以上に中心的な役割を果たしました。 ビットコインの観点から見てください。
ビットコイナーはどうした？
あなたはおそらく考えます ビットコイン (またはビットコイン マキシス) 奇妙な束として。
私たちは、ビットコイン以外のデジタル資産に内在するイノベーションと可能性に頭を悩ませている奇妙な原理主義者のように見えます。 私たちは妥協をせず、Bitcoin プロトコルをどのように開発し、成長させ続けるかについて非常に狭いビジョンを追求します。
Bitcoiners は暗号のアーミッシュのように見えることがあります。 変ですよね？ ビットコイナーに対するこの認識は周期的です。私たちはまだ別の仮想通貨の強気相場の猛烈な高値から離れており、多くの人はまだ仮想通貨が回復すると信じています. 最高の瞬間、可能性は無限に見え、お金は空から落ちてきて、ブロックチェーンは世界を変えようとしていました. 人々は、金融仲介業者を超えるという基本的な教訓を放棄しました。 (10% 稼げるのに、どうして自分のコインを自分で管理するのですか? 摂氏を通じて貸与？)
その後 爆破が来た：Terra、Celsius、Three Arrows Capital、Voyager（その他、救済と株式注入によってのみ救われた多くの企業）。
最愛のコインと新しいアイデアは、その価値の 90% 以上を失いました。 カウンターパーティ リスクが突然頭をもたげました。 おそらく、ビットコイナーが取っている立場は、今のあなたにとってより理にかなっているでしょう。 そうでないかもしれない。
強気相場の間、ビットコイナーは可能性を理解できない頑固な愚か者のように見えます。 しかし、弱気相場の間、彼らの理想、価値観、およびアプローチは、少し調査を行う人々にとってより意味のあるものになり始めます. ビットコインの文化は、本質的に、苦労して得た洞察の XNUMX つです。 学んだ教訓。 お金が失われました。
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多くの点で、FTX はビットコイナーがこの業界にアプローチする方法を検証します。 方法を調べてみましょう！
財務化
ビットコインの絶対的な核心には、単一の原則があります。 これは、誰にでも資産を即座に金融化する能力を与える暗号の精神全体とは完全に対照的です。 私にとって、これはビットコインとクリプトの間の最も深刻な違いです。
ビットコインは、過度にレバレッジされ、金融化された世界を非金融化しようとしています。 クリプトは、すべてをさらに金融化しようとしています。
クリプトは、アート、音楽、ゲーム、ログイン資格情報など、手に入れることができるあらゆるものを金銭化することを望んでいます。 ビットコイン愛好家は、レバレッジ、リスクの補助金、すべてを投機的資産に変えることは、実際には文明にとって非常にマイナスであると考えています。
私はあなたに例を描きます：家。 不動産市場は、金融化がどのようなものかを示す完璧な例です。 住宅は常に価値がありましたが、今日のように常に金融資産ではありませんでした. 政府が住宅ローンを組む際の貸し手のリスクを補助し、中央銀行が住宅ローンの貸し手のためにお金を安くするやいなや。 住宅の価格は爆発的に上昇し、多くの人にとって手が届かなくなりました。
家を所有することは、社会的結束の重要な側面です。 それは実際には国家にとっての「プルーフ・オブ・ステーク」です。 住宅所有者は、国家の利害関係者になります。 彼らは家族を形成し、国家の長期的な展望に関心を持ち始めます。 家を金融化すると、住宅は次第に手頃な価格になり、社会的結束が損なわれ、金融化は現代経済のいたるところに見られます。
FTX は、金融化自体を重視する文化がなければ存在できませんでした。 トレーダーに非常識なレバレッジを提供し、ほとんどすべてのアルトコイン保有を担保にする能力を提供することで、人気のある取引所になりました（多くのデリバティブ取引所やすべてのスポット市場とは異なります）. FTXはまた、他の取引所よりも多くのエキゾチックなデリバティブ商品をリストし、清算エンジンの最適化に多くの時間を費やしました（そうです、これにより清算がより親切になりましたが、より多くのレバレッジへのプッシュも意味しました）.
レバレッジは奇妙なものです。 最適なレバレッジは常にゼロ レバレッジです、エコノミストのオーレ・ピーターズとアレクサンダー・アダモウによると。 人々がボラティリティの低い市場を特定し、ジュースのリターンにレバレッジをかけることを決定すると、レバレッジ自体を介してその市場にボラティリティを誘発することになります.
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つまり、レバレッジは決して長期的には機能しません。 はい、数週間にわたってリスクの高いレバレッジをかけた賭けで大金を稼いだ人を知っていることは知っていますが、構造的に、長期的には、レバレッジ自体が市場の構造的なアウトパフォーマンスを生み出すことはできません。レバレッジ。
このボラティリティの増加は、レバレッジのあるプレーヤーの清算をもたらし、最適なレバレッジが常にゼロであることを示しています。 FTX は、レバレッジと金融化を支持するものでした。 Bankman-Fried は最近、彼のヘッジファンドがより大きな賭けをすれば、より大きな影響を与えることができると考えて、手に負えなくなったと語った。
レバレッジはユーザーにとっても、ヘッジファンドにとっても、FTX自体にとっても悪いものでした。 ビットコイン愛好家は、しばしばフル リザーブ スポット市場を推進し、新規ユーザーにレバレッジを避け、取引相手のリスクを減らすようアドバイスします。
FTX は反対の原則に基づいて構築されました。
富の美化
仮想通貨コミュニティは、多くの場合、お金を稼ぐかどうかという XNUMX つの基準に基づいてチャンピオンを選びます。 FTX は、富と成功を道徳と倫理から切り離したときに起こるものです。 SBF がある時点で、「効果的な利他主義」を実行するために顧客の預金を流用した可能性が非常に高いです。
この意味で、Bankman-Fried は業界の模範としての役割を果たしています。つまり、彼の善の定義をさらに推し進めるのであれば、他人を傷つけても平気な人です。 彼より前に暗号通貨に影響力を持った人々は、直接盗んだり盗んだりしていなくても、基本的には同じ原則に基づいて活動していました。 、およびユーザーと同様に、Bankman-Fried は、インプットが暗号コミュニティの現代的な価値観である場合に得られるアウトプットです。
とはいえ、ビットコイナーが富や成功にアレルギーがあると言っているわけではありません。 違いは、それが *倫理的* および *道徳的* に生成された場合、富は良いものであるということです。富は、世界に価値を提供したり、重要なものを構築したりすることで得られる場合に良いものです。
倫理？ 道徳？ ここで、ビットコイナーの道徳が再び始まります!
わかった。 ビットコインと仮想通貨の間に道徳のギャップがあると聞くと、原理主義のように聞こえます。 しかし、それは、過去 50 年間の経済変化と薄化の背後にあるインセンティブと価値を理解することからのみ得られます。 業界を超えた金融サービスプロバイダーの台頭を見たパラダイム。 価値創造よりも金融化。 そして、資本の創造よりも資本の枯渇。 言い換えると、 ポストモダン・ファイナンス.
インセンティブを見せて（結果を見せます）
金融化、不道徳な富の創造、金融商品の無制限の発行を美化することで、詐欺、操作、および欺瞞が繰り返されることを可能にするインセンティブのシステムが作成されました。
誠意を持って行動し、自分のプロジェクトを本当に信じており、トークンの発行メカニズムをまったく利用していない暗号の創設者を知っているかもしれません-素晴らしい! これらの人々は確かに存在します。
しかし、誰でも (匿名の創業者を含む) 誰もが完全に無制限の方法で金融商品を発行できるようにする一方で、安価な VC キャッシュの無限の流れで彼らに資金を提供することは、持続不可能なシステムを生み出しました. さらに悪いことに、「革新」についての不透明な主張と、ヒエラルキーのない未来のユートピア的ビジョンは、個人投資家を引き付け、コミカルに悪いインセンティブを伴う状況を作り出しました。 Sam Bankman-Fried が ICO ブームの最中にスタートしたことに実際に驚いている人はいますか?
さらに、トークンの発行を制御する集中型チームの能力は、非常に論争の的となっています。 トークンは、プロジェクトにおける所有権と影響力を分散化する方法であると言えますが、理論ではなく実際に何が起こるかを見ると、インサイダーの間で所有権が非常に集中していることがわかります。
トークンは株式であるかのように発行され、創業者にとってまったく同じ役割を果たします。これは、創業者が合弁事業に資金を提供するためにトークンを販売しているためです。 従来の金融市場で証券が規制されているのはなぜですか?
何百年もの間、私たちは何度も繰り返し観察してきましたが、人々がどこからともなく鋳造された金融商品の販売に無制限にアクセスできるようにすることは、権力の継続的な乱用につながります.
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それは証券法が完全であることを意味しますか？ それは、SEC が無謬であることを意味しますか? もちろん違います。 しかし、何もないところからトークンを発行できることが、非常に多くの悲惨な仮想通貨の結果の中心にあることを示しています。
それが実際に何であるかに関係なく、人々はトークンが一種の株式であると信じてトークンを購入します。 彼らは、プロトコルの所有権を表していると考えています。
FTT は FTX の所有権を表していましたか? 絶対違う！ しかし、FTX が一方的に管理するスプレッドシートでは価値のない整数であるにもかかわらず、人々はそれを同じように扱いました。 次の場合、FTX は発生しませんでした。
FTX はどこからともなく FTT を印刷できませんでした
FTXは取引所とプロップ会社を支配していなかった (Alameda)
FTXは、その紙の評価を膨らませるためにトレードFTTを洗い流さなかった
借り手は、どこからともなく印刷されたトークンを担保として受け入れませんでした
スキーム全体は、FTT に対して借りることができる FTX に依存していました。 なんで？ 彼らがFTTを売らなければならなかった場合、自然な買い手がほとんどいなかったため、市場は非流動的になっていたでしょう.
FTX は、この同じプレイブックを使用して、 血清、MAPS、OXY. 「分散型プロトコル」の制御を掌握し、供給の大部分を獲得し、人為的に価値を流動性のない市場に送り込むことができることを発見しました。
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分散型金融である「DeFi」は、これに対する保護をまったく提供しませんでした。 非管理的で検証可能なプロトコルを作成しているにもかかわらず、DeFi は、舞台裏で開発者の集中型チームがキーとほとんどの場合コインを制御するという文化的な前例も作成しました。 Bankman-Fried 氏は、これでゲームをプレイできると考えたようです…そして実行しました。 奇妙な寿司のストーリー.
皮肉なことに、仮想通貨の世界は分散化を擁護するのが大好きです。 彼らは、分散化されたプロトコル、分散化された取引所、分散化されたすべてが必要だと言います。 しかし、クリプトはトークンの集中発行が大好きです。 これらのトークンの純粋に分散化された発行のために誰も戦っていないのはなぜですか?
プルーフ・オブ・ワーク・マイニングは、特権的なインサイダーが存在せず、誰もがコストのかかる作業を行ってトークンを競う公正な発行システムとして設計されました。 インサイダーが他の人よりも先にマイニングを開始できる場合、これは十分ではありませんが、公正なローンチがある限り、マイニングはトークンを市場に投入する最も分散化された方法です。
企業やチームがトークンを発行する機能を削除すると、これらの悪用の多くから空気を吸い取ることになります。
3 つの基本原則。 無数の問題
話には続きがありますが、これらの XNUMX つの中心的な信条が FTX 物語の中心にあります。それは、金融化、倫理から富を切り離すこと、およびトークンの集中発行です。 暗号通貨の宇宙の中心には腐敗があり、これらの傾向が伝播し、略奪の文化を助長することによって、腐敗が加速しています。
イデオロギー的には、仮想通貨は従来の金融システムからの脱却であると考えられていましたが、ほとんどの場合、現代の金融の最悪の側面のいくつかを再現することにしか成功していません。 仮想通貨はウォール街のピークであり、金融化、非道徳的なビジネス、個人崇拝の加速です。
Bitcoiners は、非金融化、道徳的な富の発生、および集中型のトークン発行なしで構築されたプロトコルのために戦っています。このような！）。
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FTXのストーリーは、DeFiによって修正可能なものとして紡がれます。 あなたはこれを聞くでしょう。 私はそれが本当だとは思わない。 DeFiプロトコル自体（トークンなどから分離されたもの）は、所定のルールセットに固執し、独立して検証可能なプログラムを通じて非管理金融サービスを可能にするなど、いくつかのことをうまく行うかもしれません.
しかし、理論と実践には違いがあります。 DeFi は、FTX が分散型取引所 Serum やその他のプロトコルをキャプチャするのを止めませんでした。 おそらく、DeFiers は「それは本当の DeFi ではない」と言うでしょう。 はい、そしてソビエト連邦は「真の共産主義」ではありませんでした。
ソース: https://finance.yahoo.com/news/understanding-ftx-fallout-eyes-bitcoiner-161427850.html