これらの人はクマの市場に対して保険を売ります

株式または債券ポートフォリオの保護を購入できます。 費用がかからないわけではありません。

S2020年春。 郊外に家を持ち、中西部の保険会社で頼もしい仕事に就いている、XNUMX人の子を持つ中年の父親であるポール・キムは、少しクレイジーなことをしている。 彼は自分の会社を始めるために仕事を辞めた。

「強気相場の初期に飛びつくのは別のことだ」と、今では安全な立場にいる彼は回想する。 「しかし、人々は慌てふためいていました。 市場は大暴落した。 うつ病と医療緊急事態のように見えました。」

実際、タイミングは完全に狂っていたわけではありません。 Kim 氏の事業である Simplify Asset Management は、株価暴落や金利急騰などの災害からポートフォリオを守る上場投資信託を販売しています。 そのようなものを売るのに最適な時期は、世界が崩壊しつつあるときです。 パンデミックが展開するにつれ、キムさんは、その時会社を起業するか、それとも起業するつもりはなく後悔しながら墓場に行くかのどちらかだと自分に言い聞かせた。

彼が投資会社設立の書類手続きを進めるのにかかったXNUMX年で、市場は回復した。 もし平穏な日々が永久に戻っていたら、新しい事業は失敗に終わっていただろう。 しかし、雄牛にとって幸せな時間は長くは続きませんでした。 金氏にとって、今年は株価と債券価格の同時下落という摂理が到来した。

この二重の崩壊は、債券が株のリスクを相殺してくれると信じ込まされていた退職金貯蓄者に大きな衝撃を与えた。 彼らは別の種類のリスク軽減を切望していました。 これがSimplifyが販売しているものです。

キム氏のファンドの50つであるシンプリファイ金利ヘッジETFは、債券が下落したときに利益を得る。 今年は20％上昇している（1.4月21日現在）。 同氏の別のファンドは弱気相場に対する部分的な保険を付けて株式を保有しているが、今年の下落率は株式市場の半分に過ぎない。 シンプリファイはXNUMXのファンドのラインナップにXNUMX億ドルを集め、それぞれのファンドは株式、債券、コモディティ、仮想通貨において異例のリスクと報酬のパターンを提供している。

キム氏の共同創設者でこの情事の後輩株主は、物理学者として訓練を受けたデイビッド・バーンズ氏だ。 キムと同様、バーンズも保険業界からの逃亡者だ。 しかし、彼らはかなり異なるキャリアパスを歩んできました。 45歳のキムは、ピムコ、その後プリンシパル・ファイナンシャル・グループのプロダクトマネージャーに期待されるであろう、アイビーリーグの学部生（ダートマス）とウォートンのMBA学位を取得している。 バーンズさん（43歳）はニューヨーク市警察官XNUMX人の息子で、母親がタフツ大学への入学願書を代わりに書くよう主張しなかったら、警察に加わっていただろうと語る。

「強力な守備で大きな損失を回避できれば、勝利を手にするあらゆるチャンスが得られるでしょう。」 

バーンズはタフツ大学で学位を取得し、2008 年に博士号を取得しました。 MITで物理学の博士号を取得。 彼の論文は、超伝導回路を使用してトランジスタと同等の量子を作ることに関するものでした。 同級生たちは量子コンピューターを研究する仕事に就いた。量子コンピューターは、いつか通常の機械では到達できない数学的課題を克服する可能性がある装置だ。 バーンズはポートフォリオ構築の理論にそれました。

物理学とお金、つながりはあるのでしょうか？ がある。 たとえば、時間の経過に伴う熱の拡散は、株価の拡散と並行しています。 バーンズ氏は、自身の研究を実際的な言葉で表現すると、すべてはリスクと人々がそれをどのように認識するかにかかっていると説明します。

キムとバーンズは、エンジェルの支援を受けずに会社を設立したとき、リスクを冒していました。 おそらくキムは何かを証明しようとしていたのだろう。 彼は 4 歳で米国に来ました。現在は退職している彼の両親は、ニューヨーク州クイーンズで果物屋を始め、最終的には卸売業を立ち上げました。 彼らが起業家として成功できるなら、彼もきっと成功できるだろう。 同氏はピムコでのETF立ち上げの仕事についてこう語る。 あなたはそれを所有していません。 それはただの仕事だよ。」

ボールト

最下位ドル

大恐慌でさえ、市場の悲惨さから利益を得られる少数の人々にとっては好景気の時代でした。 フロイド・B・オドラムを例に挙げてみよう。彼は1929年の強気相場を踏みとどまって暴落を予測し、その後、100ペニーで不良投資をすくい上げて2.3億ドル（現在のドルでXNUMX億ドル）を集めた「物静かで眼鏡をかけた砂髪の金融の天才」だ。暗黒の火曜日後のドル。

過去 1,500 年間で 10,000 ドルから 15,000,000 ドルまで運用したかった場合は、Odlum とほぼ同じことを行う必要がありました。 彼だけが 100,000,000 万ドルでスタートし、今では XNUMX 億ドルを管理しています。 彼は多様化によってリスクを分散することを信じています。 彼のポートフォリオには銀行が含まれています。 公共事業; チェーン店。 農業機械、石油、ビスケット、

靴と自動車の会社。 「しかし、このような時は、ポートフォリオにただ座っているだけではなく、何か他のことをしなければなりません。」と彼は言います。 投資信託株が実際の価値の50パーセントという低価格で市場に出回っていたとき、オドラムのような巧みな交渉人であれば、静かに経営権を買うのは難しいことではなかった。 ―フォーブス、15 年 1933 月 XNUMX 日

二人は家族や友人から事業を軌道に乗せるのに十分な資本を集めた。 資産総額が10億ドルに達しており、外部から資金を調達するのに十分な信頼性があった。 億万長者のキム氏は、25％の株式を取得するためにXNUMX万ドルを手に入れた。

296億20万ドルを保有するこの金利ヘッジファンドは、米国債に対する賭けの大部分を占めている。 同社はアウト・オブ・ザ・マネーのプット・オプションを保有しており、XNUMX年後にXNUMX年米国債の利回りが現在よりXNUMX％ポイント高ければ、ペイ・ダートに当たる。

オプションの価値を高めるために、レートがオプションのストライクポイントを超えて変動する必要はありません。 今年のように金利が上昇すると、ロングショットのプットが利益を得る可能性がはるかに高まり、価格が上昇します。

シンプリファイは、自社の金利ヘッジファンド自体が金儲けの手段であるという幻想を抱いていない。 火災保険のようなものです。 その一部を、満期の長い地方債のポートフォリオなど、より従来型の債券資産と並行して所有すると、強気相場や弱気相場を通じてその資産を保有し続けることがより耐えやすくなります。

Simplify Hedged Equity ETF には、別の種類の戦略が組み込まれています。 これには、弱気相場に対するプットオプションの解毒剤が、保護を目的としたS&P 500のポートフォリオにすでに追加されています。 この組み合わせは、年金投資の古いスタンバイである株式と債券の60/40ブレンドに対抗することを目的としています。 今年はこれまでのところ、S&Pが16％下落し、債券市場全体が10％下落しているため、シンプリファイの商品は好調に見える。 ヘッジされた株式は 8% 下落しました。 バンガード・バランス・インデックス・ファンドは15％下落した。

バーンズ氏によると、投資家はリスクについて歪んだ概念を持っており、市場の激しい変動の際には固執できないポートフォリオを選択してしまうという。 彼らのアドバイザーが常に彼らの準備をしてくれるわけではありません。 実際、「ウォール街の人々は自社製品のリスクを隠そうと懸命に働いている」と彼は付け加えた。

このプロセスにおける原因の XNUMX つは、リスクを単一の数値、つまり資産価格の月ごとの動きの差異で測定するほぼ普遍的な習慣です。 分散を合計すると、 正方形 株価が開始点から移動する距離。 バーンズが気にかけているのは、 キューブ。 難解？ 全くない。 分散だけを見れば、多くの小さな利益と時折の大きな損失を組み合わせた戦略が気に入るはずです。

それは、たとえばジャンク債ファンドや、コールオプションを書くことで毎月の収入を増やすファンドで得られるものです。 このような商品が売れるのは、低リスクと高い収入を同時に享受できると投資家を惑わすからである。

遊び方

ウィリアム・ボールドウィン著

ポートフォリオからリスクを排除しますか? 収益を排除しない限り、それは不可能です（財務省証券はインフレにさえ追いつきません）。 ただし、弱気相場の痛みを和らげることはできます。 の 金利ヘッジETFの簡素化 （ティッカー：PFIX、経費率：0.5%）は強力な鎮痛剤であり、今年の上昇速度は債券市場全体の下落の10,000倍にも満たない。 100,000万ドルの投与により、債券市場ファンド総額XNUMX万ドルへの金利上昇による被害はおよそ半分になるはずだ。 金利が再び下がった場合、PFIX は敗者になりますが、中核となる債券ファンドの業績は好調であるため、それは良い問題でしょう。

ウィリアム・ボールドウィンは、 フォーブスの " 投資戦略コラムニスト。