雇用の伸びが賃金価格のスパイラルを助長することなく継続できるのであれば、おそらく 不景気にはならない 特にコモディティと商品価格の上昇が反転し続けているため、インフレを食い止めるために。 連邦準備制度理事会はインフレ闘争で勝利を宣言し、金融政策の引き締めを 2023 年の後半ではなく早期に緩和し、資産クラス全体で上昇を引き起こす可能性があります。
強気の考え方も同様です。
その物語は先週の金曜日に展示されていました 株価指数が急上昇 途切れ途切れの休暇が短縮された週をより高く終わらせるために。 の
S&P 500
1.45% 上昇して週を終え、
ダウ工業株30種平均
1.46％を追加し、
ナスダック総合株価指数
0.98%上昇しました。
すべてが聞き覚えがあるなら、そうすべきです。 連邦準備制度理事会は、それを計画していると述べています 金利を上げる 2023年初頭に、その後しばらくそこにとどまります。 しかし、フェデラルファンドの先物価格は、春までに金利がピークに達し、その後2023年後半に引き下げられることを示唆しています。 彼らは、金曜日の雇用報告が FRB にメッセージを送ったことを望んでいます。
ただし、FRB の考えを変えるには、6.5 つのデータ ポイントでは不十分です。 市場は、今週木曜日の 7.1 月の消費者物価指数を、次のマクロ ボギーとして注目するでしょう。これは、XNUMX 月に開催される FRB の次の政策会議に追加の材料を提供するものとなります。 インフレ率は、XNUMX 月の XNUMX% から前年比 XNUMX% に低下すると予想されます。
しかし、それは経済データだけではありません。 今週の金曜日には、いくつかの主要企業で第 XNUMX 四半期の決算シーズンが始まります。
JPモルガンチェース
（ティッカー：JPM）、
バンクオブアメリカ
（BAC）、
ユナイテッドグループ
（UNH）、そして
デルタ航空
(DAL) をはじめ、祭りの幕開けです。 S&P 500 の大部分は、翌月半にわたって報告されます。
良好な第 500 四半期を期待している人はほとんどいません。 全体として、S&P 2020 企業は 2.2 年以来の最初の損失四半期を報告すると予想されます。53.87 株当たり利益は、第 4.4 四半期で約 8.4%、第 2022 四半期で約 14.1% 成長した後、前年比で XNUMX% 減少し、XNUMX ドルになると予測されています。 、Refinitiv の IBES データによる。 XNUMX 年が進むにつれて、第 XNUMX 四半期のコンセンサスの見通しはさらに悲観的になりました。昨年の初めに、アナリストはこの期間の前年比 XNUMX% の利益成長を予測していました。
アナリストの現在の見積もりでは、2022 年の S&P 500 EPS は 219.80 ドルになり、年間で 5.6% 上昇します。 ほとんどの企業はコンセンサスの見積もりを上回る傾向があるため、最終的にはそれよりも少し良くなる可能性があります. ただし、収益は第 4.1 四半期で前年比 3.7% 増の 11.2 兆ドル、2022 年全体では 13.8% 増の XNUMX 兆ドルになると予測されています。 売上高が増加しているのに利益が減少しているという事実は、企業の利益率がこのサイクルでピークに達したように見えることを示しています。
収益の落ち込みは、すべての企業に等しく影響を与えるわけではありません。 エネルギー部門と産業部門は外れ値になると予想され、前年比でそれぞれ 65% と 43% の EPS 成長を実現します。 これらは、Covid-19の不況で最も打撃を受け、依然として回復を享受している景気循環に敏感な企業のXNUMXつです。
スペクトルの反対側にあるのは、多くの産業投入物の価格が地球に戻ってきたため、収益が22％減少すると予測されている材料です。 通信サービスは、予想される広告費の減少と、多くのメディア企業での継続的なストリーミング損失により、21% 減少しました。 S&P 15 の EPS の 2023 分の 500 近くを占めるテクノロジーは、多くのソフトウェアで人件費が急増するため、第 9 四半期の収益が XNUMX% 減少すると予想されます。企業、企業の需要は減速し、半導体は不況のままです。 期待は非常に低いため、第 XNUMX 四半期の結果は予測に比べて強力になる可能性があります。
しかし、企業が 2023 年に向けて少なくともまともな見通しを提供できなければ、こうした状況は問題にならないかもしれません。
リフィニティブによると、S&P 500 の各企業のすべての個別の株式アナリストおよびセクター アナリストからの平均収益予測を合計することによって収集されたボトムアップ コンセンサスは、EPS が 4.4 年に 229.52% 増加して 2023 ドルになるというものです。 220 年には 2022 ドル。 バロンズ 2.7 月には、500 年に S&P 2023 の利益が 214% 減少し、XNUMX 株あたり平均 XNUMX ドルになると予想されています。
違いは次のとおりです 利益率. ストラテジストは、彼らが顧客に請求する価格が控えめであっても、賃金の上昇と金利コストの上昇によって彼らが圧迫されていると見ています. これは、インフレの一部の要素は粘着性があり、下げるには時間がかかり、経済的な痛みもあるというFRBの見解とほぼ一致しています。 このシナリオが実現すれば、FRB が利上げを続けても、利益予想の低下により市場は割高に見えるだろう。
言うまでもなく、雇用統計が何を言おうと、これは株式にとって有利な組み合わせではありません。
への書き込み ニコラス・ジャシンスキー [メール保護]