ドルはさらに強くなります。 なぜそれが世界経済を叩きのめすことができるのか.

しかし、短期的な売上高と利益の傾向は、ドル高の影響に関して言えば槍の先端にすぎません。 それよりもはるかに重要なのは、通貨の緊張が引き起こしている世界経済への潜在的な損害です。 これらのリスクに満足しているファイナンシャルアドバイザーは、連邦準備制度理事会が利上げを続けることが明らかになったことに注意を払う必要があります.

過去の伝染。 ウォール街のストラテジストの多くは、いつのことか覚えているほど長くビジネスに携わっていません。 通貨危機 1987 年に株式市場が急落したことで、ジェームズ ベイカー財務長官は、ヨーロッパのカウンターパートとの緊急の貿易および通貨会議を行うようになりました。 XNUMX 年後、タイ バーツの上昇は、さらに別の世界市場の暴落につながりました。

再び、通貨市場の混乱が大混乱をもたらす恐れがあります。 米ドル指数は、過去 92 か月で 109 から 12 に急上昇しました。 ユーロ、円、その他の主要通貨は現在、ドルに対して 20 年以上ぶりの安値を付けています。 中国人民元は最近特に危険に見えます。 連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長が よりタカ派的なスタンス 先週の金曜日のジャクソン ホールで、中国の通貨はドルに対して XNUMX 年ぶりの安値まで下落しました。

Simplify Asset Management のポートフォリオ マネージャーである Mike Green は、新鮮な通貨リスクに関しては言葉を切り刻むことはありません。 継続的なドル高は「世界市場を本当に不安定にする可能性がある」. 彼は、「本格的な危機」について心配するのは時期尚早だと言いますが、「私の世界、つまりマクロの世界では、多くの人がドルとその影響について話している」と付け加えています。

ドイツのような国々は明らかに危機に向かっており、最近、ユーロ安によって悪化した輸入価格の急騰のおかげで、30年以上ぶりに毎月の貿易赤字を発表しました. 貿易赤字は必ずしも危機的状況を示しているわけではありませんが、今年の冬、ドイツはロシアのエネルギー供給から引き離されるため、経済を圧迫する停電を行う可能性が高く、通貨の苦境に拍車をかけます. 

アジア、中東、アフリカの新興市場ほど強いドルから失うものはないだろう。 （対照的に、ラテンアメリカの新興市場は、さまざまな商品の大量の輸出国であり、そのような輸出国は、外貨準備を強化することで利益を得て、通貨も強化されますが、これは、 天然資源の呪い). 

アフリカと中東では、ナイジェリア、ガーナ、エジプト、トルコなどの国々が、自国通貨のさらなる暴落から身を守るために、ドル準備金を引き下げています。 スリランカやパキスタンなどのトラブルスポットは、アジアですでに脅迫されており、その地域の他の国もそれに続く可能性があります.

枯れた埋蔵量。 これらの国は、より高価な輸入品の支払いのために外貨準備を使い果たしています。 さまざまな商品がドルで価格設定されており、エネルギー、食料、原材料のコストが世界中の経済活動を鈍化させています。 国際通貨基金 (IMF) は最近、「新興市場からの累積流出額 (2022 年まで) は非常に大きく、約 50 億ドルに上る」と指摘しました。

Schroders の投資ストラテジストである Karim El Nokali は、多くの国にとって重要な課題として、ウクライナでの戦争とその後のエネルギー価格と農産物価格の急騰を指摘しています。 「戦争が長引けば長引くほど、さまざまな新興市場にさらなる負担がかかるでしょう」と彼は警告します。 

しかし、通貨市場の問題の大部分は、米国が他の中央銀行よりも速く金利を引き上げているため、金利の「差異」に起因する可能性もあります。 通貨は、債券利回りが最も高い市場に向かう傾向があります。 また、金曜日のパウエル議長の発言から判断すると、米国のベンチマーク金利は、最近の予想よりも長く上昇傾向にある可能性があります。 

金曜日のワイオミング州ジャクソンホールでの演説で、パウエル議長はポール・ボルカーの亡霊に言及し、FRBの仕事は「インフレ期待の支配を打破することでなければならない」ことを投資家に思い出させた。 XNUMX 年前、元 FRB 議長は金利を非常に高く設定したため、深刻な景気後退は当然の結果となりました。 あまりにも臆病なFRBがインフレを高水準で長期間にわたって長引かせたため、最終的にはそれが必要になりました。 RDM Financial Group の最高投資責任者である Michael Sheldon は、次のように述べています。 

それでも、パウエル議長は、過度に制限的な金融政策に伴う経済的リスクを確実に認識しています。 ブラックロックの債券ストラテジスト、リック・ライダー氏が金曜日の顧客向けメモで繰り返し述べたように、「FRBが現在の高いインフレ率を制御することは絶対に不可欠ですが、中央銀行が引き締めをやりすぎる可能性を懸念しています。 」

パウエル議長はインフレのサイクルを断ち切ることに真剣に取り組んでいますが、現在進行中のますます明白な経済減速と、ドル高に伴うリスクにも注意を払っています。 （先週の金曜日の良いニュースの小さな兆候として、FRBが好むインフレ指標であるコア個人消費支出指数（PCE）が上昇しました ゆっくりとしたペースで 予想よりもXNUMX月に）。 

アメリカ対世界. ここでのさらなる利上げにより、他の中央銀行は、金利差がさらに拡大するのを防ぐために、相応のレベルの利上げを検討するようになっています。 「多くの新興市場や先進国市場では、中央銀行の政策は、経済的な逆風の中であまり意味がありません。 彼らはむしろ金利を低く維持したいときに、通貨を守ることを余儀なくされています」と Simplify の Green 氏は言います。 

確かに、米国経済も堅調なドルから大きな恩恵を受けています。 たとえば、多くのコモディティの価格上昇は、ドルが弱かった場合、現在のインフレ率をさらに高めていただろう. グリーン氏は、「交易条件は明らかに米国に有利にシフトした」と指摘し、シュローダーのエル・ノカリは、国内株式に注目する投資家が小型株と中型株のウェイトを上げ始める可能性があることを示唆しています。 中小企業は、大企業と比較して、米国での売上高の大きな部分を引き出す傾向があります。

輸出に依存するこれらの大企業は、今後数四半期でますます困難な状況に直面する可能性があります。 経済調査会社 CEICは、 2022 年 XNUMX 月の調査では、「調査対象の XNUMX つの経済圏のうち XNUMX つの経済圏で景気循環の見通しが悪化した」とあり、経済状況の悪化が見られない唯一の主要経済国は中国でした。 （それでも中国 調子が悪いかもしれません CEICが考えるよりも）。   

連邦準備制度理事会が国内金利を引き上げ続けているため、海外の経済状況は改善する前に悪化する可能性があります。 そのため、アドバイザーは、クライアントのグローバルなエクスポージャーを削減する時期が来ているのではないかと考えています。 簡単な電話ではありません。 一方で、海外市場は、自国市場よりも確実に安価です。 たとえば、


バンガードFTSE新興市場ETF

(ティッカー: VWO) と


バンガードFTSEヨーロッパETF

モーニングスターによると、(VGK) は現在、先物収益の 12 倍未満で取引されています。 S&P 500 の倍数は約 50 倍で、約 18% 高くなります。

しかし、先進国と新興国市場の経済見通しは着実なペースで悪化しており、アジアとヨーロッパの景気後退は、私たち自身の景気後退よりもさらに深刻であることが証明される可能性があります。 私のクライアントにとって、それは既存の他の世界への投資を堅持することを意味しますが、外国の株式市場や債券市場への投資に新しい割り当てが割り当てられてからかなりの時間が経ちました. 安いのは良いことですが、歴史が教えてくれるように、安いものはさらに安くなる可能性があります。

では、安全に海外市場に戻るのはいつになるのでしょうか? RDM のシェルドン氏は、「ドルが最終的に下落するとき、海外投資のより良い環境が見られるはずであり、ドルの下落は歴史的に海外市場のアウトパフォームにつながっている」と述べています。

短期的には、アドバイザーは引き続き世界経済全体に存在するリスクに焦点を当てる必要があります。 それほど遠くない過去の明白な例が示しているように、他の場所での弱さは、米国の市場と経済にも波及する可能性があります。 

デビッド・スターマン ジャーナリスト兼登録投資顧問。 彼は走る ユグノー ファイナンシャル プランニング、ニューヨーク州ニューパルツに本拠を置く手数料のみのファイナンシャル プランニング会社です。 

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