イリノイ州の価格統制は、FRB の金利操作の限界を物語っている

23 年 2021 月 36 日、イリノイ州議会は 40,000 ドル未満のすべての非銀行および非信用組合ローンに XNUMX% の金利上限を課しました。 表明された意図は、最高の信用スコアに満たない借り手の負担となる利息のコストを削減することでした。 しかし、当然のことながら、議員がメッセージを鈍らせようとしても、市場は語る。 経済学者の Thomas Miller (ミシシッピ州)、J. Brandon Bolen (Mississippi College)、および Gregory Elliehausen (理事会、FRB) は、キャップのその後の影響を研究しましたが、ほとんどのサブプライムの借り手は、「必要なときにお金を借りる。」

支持者が望んでいる方法ではありませんが、価格統制が機能していることを思い出させてくれます。 上限の設定により、特定の借り手に貸すことができなくなりました。 イリノイ州の最もリスクの高い借り手は、裕福ではなく、必要なお金を借りることができず、思いやりがあると誤って宣伝された市場介入の余波で「全体的な経済的幸福が低下した」ことに気づきました。

イリノイ州が信用を割安にしようとする試みに失敗したことは、驚くべきことではありませんでした。 Bolen、Elliehausen、Miller にとっては当然のことでした。 彼らは、「略奪的貸付防止法」が市場財である信用の「不足を生み出す」と感じていた。 これらすべてが、連邦準備制度について疑問を投げかけています。 同様に、借り入れのコストを削減しようとする試みは、現実に強奪されるのではないでしょうか?

中央銀行が金利を引き下げるとき、そのような動きは、中央銀行が「緩和」または「イージーマネー」で介入するためだけに、市場関係者が信用の供給を制限していることを意味します。 しかし、彼らはできますか？ 単純な論理はノーと言います。

価格管理は価格管理です。 中央銀行を含むいかなる団体も、この現実を変えることはできません。 FRB が実勢金利に傾いていると仮定すると、市場はいつものように発言権を持つことになります。 連邦準備制度理事会が実際に借入コストを引き下げることができるのであれば、イリノイ州の金利上限が「高リスク通貨への信用アクセスを制限した」という Bolen らの発見とほぼ同じように、「安い資金」へのアクセスが大幅に制限されると結論付けるのが妥当です。借り手。」

より具体的には、イリノイ州に当てはまることは、イリノイ州以外でも現実的に当てはまります。 2021 年 36 月にイリノイ州が上限を課したとき、FRB の資金金利はほぼゼロでした。 立ち止まって、これについて考えてください。 連邦準備制度理事会の「イージーマネー」ケアとして請求されたものの中で、イリノイ州の消費者の XNUMX 分の XNUMX 以上が XNUMX% で借りることさえできませんでした。

これに対して、金利上限は非銀行および非信用組合の貸し手向けであると指摘する人もいます。 それは間違いなく真実ですが、従来の銀行システムの外で小額の融資が行われている理由を思い出させてくれます。 銀行はお金を失うビジネスをしていないからです。 彼らのローンは実行する必要があります。 そして、伝統的な銀行も小額の貸し手も同様に、36% の利率を実現不可能にするコンプライアンスと引受コストを遵守しなければなりません。

そのため、FRB は 21 世紀の大半で銀行を通じて低金利を目標としてきましたが、逆説的な真実は、預金と借入の低金利が「タイトな」信用の指標となっているということです。 これは本当に逆説的ではありません。

私たちは、ボーレンらが発見したことと同様に、常識に基づいて、市場介入から生まれた人為的な価格が不足につながることを知っています。 それを基礎経済学と呼んでください。 その後、銀行の普通預金口座を持っている人なら誰でも、何年にもわたって預金の利息が非常に低いことに気づきました。 これは、銀行が安易な貸付慣行とは対照的に、リスクを完全に回避してきたことを示しています。 これが真実でない場合、預金に支払われる金利は、彼らの管理下にある資金で取られるより大きなリスクを反映して、はるかに高くなるでしょう. 現在、低金利は、「簡単」ではなく、一般的に銀行がお金を必要としないことわざの借り手にのみ貸していることを示しています。

間違いなくさらに興味深いのは、シリコンバレーのテクノロジー企業です。 テクノロジー分野に参入するスタートアップは非常にリスクが高いため、将来のビジネスに資金を提供する場合、融資は問題になりません。 彼らの多くはかなり壮観な方法で倒産するので、彼らに貸す現実的な金利はありません. 資金はすべてエクイティです。 もっと率直に言えば、融資が唯一の事業資金源だったら、シリコン バレーはシリコン バレーではないでしょう。

連邦準備制度に話を戻すと、連邦準備制度理事会の「ゼロ」金利から生まれる「イージーマネー」は常に少し神話的でした。 市場は常に物を言います。