ペルツはディズニーの委任状合戦で行き過ぎている可能性があります

アクティビストの投資家であるネルソン・ペルツ氏は、木曜日の朝、CNBC のジム・クレイマー氏とデビッド・フェイバー氏と幅広いインタビューで約 30 分を費やし、なぜ彼が投資を望んでいるのかについて話しました。 ディズニー ボードシート。

しかし、彼の議論は、彼の最大のポイントであるはずの、ディズニーがCEOの後継者計画を一貫して怠っていることにはほとんど触れていませんでした。

ペルツが言及した 彼のファンドのスライド プレゼンテーションに 過去のCEOであるボブ・アイガーとボブ・チャペックのリーダーシップの下でのディズニーの失敗について。 彼は、プレゼンテーションをその核心にまで絞り込む必要がある場合、それはディズニーの貧弱な株式パフォーマンスとトライアンの価値創造の実績を中心に展開するだろうと述べた. Trian 氏は、ディズニーの株価は 2021 年にピークを迎えたが、現在は 3 年ぶりの安値付近で取引されていると指摘した。 木曜日の株価は約XNUMX%上昇した。

しかし、2022 年のディズニーの業績不振は、 Netflix〜の 停滞した成長. 2021 年のディズニーの株価急騰も同じ現象が原因でした。投資家がストリーミング サービスに課金し、加入者が大幅に増加しました。 Disney と Netflix はどちらも過去 38 か月で約 12% 下落しています。 他のメディア株はさらに下落している。 パラマウントグローバル 株価は45%下落。 ワーナー・ブラザース・ディスカバリー AT&T が 50 月 8 日に WarnerMedia と Discovery を合併して以来、株価はほぼ XNUMX% 下落しています。

ペルツは言った ディズニーの最高経営責任者であるボブ・アイガーと取締役会は、21年に2019世紀フォックスに過大な支払いをしました、そして彼はその取引を パンデミック中に配当を廃止するという会社の決定. しかし、買収の意思決定における Iger の実績に基づいて取締役会の席を求めても、多くの投資家の支持を得ることはできません。 アイガーが CEO 在職中の一連の取引 — ピクサー、ルーカスフィルム、マーベルの買収 — フォックス以前の買収は、メディア業界の歴史の中で最高のものでした。

Trian はまた、「Netflix と同程度の収益に達し、重要な IP アドバンテージを持っているにもかかわらず」、ディズニーの消費者直販戦略は「欠陥がある」と述べた。 Netflixは数年前にストリーミング事業を開始しました ディズニーは 2019 年に Disney+ をデビューさせました。 収益性とフリー キャッシュ フロー生成の点で、Netflix がディズニーや他のすべてのストリーミング サービスよりも優れているのは当然です。

ペルツ 委任状争奪戦を計画している、そして株主に対する彼の最も強力な主張は、CEOとしてのアイガーの業績についてであってはなりません。 むしろ、理事会が一貫してアイガー後の世界の計画を立てていないことに関するものであるべきです。 Iger は、最初の 15 年間の CEO 在職中に、Jay Rasulo、Tom Staggs、Kevin Mayer などの潜在的な後継者を追い払った歴史を築きました。 2020 年に CEO の職を辞したとき、彼は会社を完全に離れず、 彼の厳選された後継者であるチャペックが彼の存在によって弱体化したと感じた18か月のストレッチ。

現在、アイガーは戻ってきており、ディズニーの取締役会は、今後 XNUMX 年以内に後継者を見つけることを彼に命じました。 Iger の実績は、後継者計画が彼が本当に苦労している XNUMX つの分野であることを示唆しています。

ワインバーグ・センター・フォー・コーポレート・ガバナンスの創設ディレクターであるチャールズ・エルソンは、次のように述べています。 「ディズニーは、ほぼ 25 年間、継承に関するガバナンスの問題を抱えていたため、アクティビストの介入を受けやすい状態に置かれていました。」

Trian の投資家への売り込みの一部は後継者問題ですが、それは 27 枚のスライドのプレゼンテーションのスライド 35 まで出てきません。 ペルツの主張のほとんどは、ディズニーの圧倒的な株価パフォーマンス、配当を廃止する決定、フォックスの取引がうまくいかなかったという彼の主張、スカイの仮想的な取引がいかにうまくいかなかったか、そしてトライアンの株価を押し上げた歴史に基づいています. 彼はまた CNBC に、ディズニーはコムキャストの Hulu の 33% の株式を取得するか、「ストリーミング事業から手を引く」必要があると語った。

ディズニーは、従業員と投資家の両方から一般的に尊敬されているCEOであるアイガーを復活させることで、昨年の株価の低迷に対処しています。 ディズニー また、まもなく新しい理事長が誕生します. Iger が仕事に戻ってからわずか数か月で、戦略的意思決定に Trian の助けが必要だという Peltz の主張は、説得力がないかもしれません。

ディズニーの取締役会とアイガーが一貫して後継者計画を失敗させてきたというのは、はるかに簡単なケースです。 Trian 氏はプレゼンテーションの中で、ディズニーの株主エンゲージメント プロセスは「これまでにやり取りしたすべての企業の中で最悪 (最悪ではないにしても) の XNUMX つ」であると述べています。

ディズニーがペルツの取締役会への参加を望んでいない可能性はあります。なぜなら、彼は後継者の問題を強要し、アイガーがCEOとしてXNUMX年以上留まる能力を制限するからです. Trian がプレゼンテーションで指摘したように (スライド 28 に)、ディズニー取締役会は、2011 年 2017 月から XNUMX 年 XNUMX 月までの間にアイガーの退職日を XNUMX 回延長しました。

おそらく、ペルツはそれに焦点を当てるために彼のメッセージを洗練する必要があります.

開示：Comcastは、CNBCの親会社であるNBCUniversalの所有者です。

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