他人に意図的に苦痛を与えることを表す言葉があります。残虐です。 では、連邦準備制度理事会はどうすればよいのでしょうか?
FRB は、インフレを引き下げるキャンペーンに関連する声明の中で、「ソフト ランディング」を実現するという課題に言及しています。つまり、経済を大幅に減速させたり、景気後退を引き起こしたりすることなく、インフレを引き下げることです。
彼に尋ねた 記者会見 米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は水曜日、「物価安定の回復」に向けたFRBの取り組みの結果について、「このプロセスが景気後退につながるかどうか、あるいはそうであれば、その景気後退がどれほど重大なものになるかは誰にもわからない」と答えた。
現在の危険性は…現在および計画されている動きが最終的にインフレを鎮めることに失敗するほどではありません。 それは、それらが集合的に行き過ぎて、世界経済を不必要に厳しい収縮に追い込んでいるということです。
経済学者モーリス・オブストフェルド
パウエル議長のコメントは、FRB 理事会が金利を歴史的に高い XNUMX 分の XNUMX パーセンテージ ポイント引き上げることを可決した直後に出されました。
インフレ率を現在の年率 8% 以上から引き下げることが不可欠であることに異議を唱える人はほとんどいないでしょう。
パウエルが観察したように、問題は、プロセスを負担する能力が最も低い人々、特に不況で最初に解雇される可能性のある低所得の仕事をしている人々に、プロセスの苦痛を負わずにそれを行う方法です.
現在の経済状況により関連するのは、FRB の今年のこれまでの利上げが目標のかなりの部分をすでに達成しているかどうかです。 それに対する答えは次のとおりです。わかりません。
そのため、FRB の政策の危険性は、もはや物価上昇を抑えるほど積極的に動かないことではなく、動かしているという経済専門家の合唱が増えているのはそのためです。 あまりに 積極的に。
彼らの主張は、連邦準備制度理事会は、率先して利上げを行ってきた他の中央銀行と同様に、以前の利上げが有効になるまでの時間を与えていないということです。
真実は、インフレがすでに月ごとに大幅に低下しているということです。 XNUMX 月の消費者物価指数は、XNUMX 月の水準からまったく上昇しませんでした。 XNUMX月に、 全体の価格はわずか0.1％上昇しました 13月から。 興味深いことに、経済評論家は、XNUMX 月 XNUMX 日に発表された XNUMX 月の数値を「急上昇」と解釈しました。
これにより、FRB は数日後に行ったように、さらに XNUMX 分の XNUMX パーセンテージ ポイントの利上げで対応するとの期待が高まりました。 しかし、消費者物価指数の月々の変化は 2020年XNUMX月以来の安値、米国経済がまだパンデミックによって引き起こされた不況に陥っていたとき。
インフレ率をオーバーシュートすると悲惨な結果になる可能性があります。
今年の夏に報告した 経済政策の専門家の間でますます人気が高まっている、失業率の増加と賃金の伸びの鈍化なしにはインフレ率を下げることはできないという憂慮すべき考えについて。
その最も妥協のない繰り返しは、元財務長官のローレンス・サマーズによるもので、彼はロンドンの聴衆に次のように語りました。失業または 5% の失業が 7.5 年間続きます。」 (米国の失業率、 XNUMX月に測定、3.7％でした。）
パウエルは、サマーズの特定の数値ではないにしても、この一般的な考えを受け入れたようです。 「あまりにも多くの人が働いていると言うつもりはない」と彼は水曜日に言った。 「インフレを後回しにしなければならない。 それを行うための痛みのない方法があればいいのにと思いますが、そうではありません。「
Ritholtz Wealth Management の Ben Carlson が翻訳し、 経済ブログ 常識の富、パウエルの言葉は次のとおりです。 そう言って。」 （私のものを強調してください。）
少なくとも短・中期的には経済成長を阻害する政策を進めるという FRB の明確な決意は、株式投資家を動揺させています。 スタンダード＆プアーズ 500 種のベンチマーク指数は、今年の利上げサイクル中に約 24% 下落し、確実に弱気市場に突入しました。
ベテランの市場ウォッチャーが知っているように、弱気市場を生み出すのは景気減速の見通しではなく、FRB が私たちをどこに向かわせようとしているのかについての不確実性です。 （株価は、景気の見通しが良いか悪いかにかかわらず、コンセンサスがあるときに上昇する傾向があります。それが市場の低迷を引き起こすのは疑いです。）
現在のFRBの引き締めは、 1980年代初頭以来最速、チャールズ・シュワブ＆カンパニーの金利専門家であるキャシー・ジョーンズは次のように述べています。
ジョーンズ氏は前回の利上げ後、「急速な引き締めペースは、短期的に経済がより深刻な景気後退に陥るリスクを高める」と指摘。 「金融政策は遅れをとって機能します。 今日の金利の変化が経済に大きな影響を与えるには、XNUMX 年以上かかる場合があります。 これは何十年にもわたる最速の利上げサイクルであるため、すでに多くの引き締めが行われており、経済全体にまだ影響を与えていない可能性があります。」
中央銀行がインフレ抑制目標をオーバーシュートするリスクについて警告しているのはジョーンズだけではありません。 また、非常に多くの中央銀行が一斉に利上げを行うことの危険性を指摘する人もいます。 イングランド銀行 欧州中央銀行 と カナダ中央銀行 FRBと一致してすべての金利を引き上げました。
当然のことながら、中央銀行は、金利を上げて経済を冷やすことでインフレを抑えるのに時間がかかりすぎたという非難に悩まされています。
国際通貨基金の元チーフエコノミストであり、カリフォルニア大学バークレー校の元経済学部長であるモーリス・オブストフェルド氏は最近、「中央銀行はほぼどこでも、後手に回っていると非難されていると感じている」と書いている。
「しかし、現在の危険は、現在および計画されている動きが最終的にインフレを鎮めることに失敗するほどではない」とオブストフェルドは書いた. 「それは、それらが集合的に行き過ぎて、世界経済を不必要に厳しい収縮に追い込んでいるということです。 中央銀行が…2021年にインフレが上昇していたときにインフレを促進する要因を誤解したように、経済が減速するにつれてインフレが低下する速度を過小評価している可能性もあります。」
経済統計は、FRB の利上げがすでに経済活動とインフレに影響を与えていることを示しています。 私の同僚のアンドリュー・クーリが報告しているように、 南カリフォルニアの住宅販売は急激に減速した、新築および既存の住宅、コンドミニアム、タウンホームの販売が28.3月に前年比XNUMX％減少しました。
同様の現象が全国的に発生しており、これは明らかに住宅ローン金利の上昇に対応したものです。 6%を超えて急増し、 14.4 年前の 2021 倍以上。 XNUMX 月の新規建築許可の発行は、XNUMX 年 XNUMX 月の水準から XNUMX% 減少しました。
しかし、連邦準備制度理事会が数字を正しく読んでいるのか、あるいは正しい数字を読んでいるのかさえ疑問視するのは当然です。
パウエル議長は、米国経済が著しく減速していることを認め、今年の実質経済成長率 (つまり、インフレを考慮したもの) は現在、今年はわずか 0.2%、1.2 年には 2023% と予測されています。所得と財政状況の逼迫。」 彼は、住宅部門が「大幅に弱体化した」と述べた。
パウエル議長は水曜日の記者会見でこれについて言及しなかったが、6.8 年先のインフレに対する国民の期待は 5.75 月の XNUMX% から XNUMX 月の XNUMX% に低下した。 ニューヨーク連邦準備銀行によると.
これはおそらく、インフレ懸念の主要な媒体であるガソリン価格の急激な下落を反映しているが、インフレ期待が消費者行動に組み込まれていないことを示す歓迎すべき兆候である.
しかし、パウエルと彼の同僚は、インフレ率の鈍化が現在の年次数値にかなり短い順序で現れるという見通しを吸収していないようです.そして今年初めには、2021 月よりも 1.2 月に XNUMX% でピークに達しましたが、その後減少し、最近の緩やかな増加がそれに取って代わります。
また、昨年インフレを引き起こした原因の多くが雇用市場の逼迫ではなく、国際的なサプライチェーンとガソリン生産の不自然な収縮であったことを認識していないようです。 いずれにせよ、金利を引き上げることでこれらの要因に影響を与えるFRBの能力は事実上ゼロでした。
代わりに、物価上昇への答えが労働力の流動化だった19世紀と20世紀初頭の経済反応に逆戻りしている。 パウエル議長は繰り返し、労働市場は将来的に強くなるために今は痛みを受け入れなければならないと主張している — 「インフレ率を下げるには、トレンドを下回る成長が持続的に続くことが必要になる可能性が高く、労働市場の状況がいくらか軟化する可能性が非常に高い」.彼は水曜日に助言した。
「インフレ率は確かに過去の水準からすれば高いが、 明らかにピークに達している機関投資家向けの調査会社であるロイトホルド グループのエコノミスト、ジェームズ W. ポールセンは次のように述べています。 「商品価格、賃金インフレ率、主要なインフレ指標、輸入品価格、技術価格、車両価格、トラック輸送と輸送の料金、在庫の高騰と増加による小売価格の割引など、さまざまな指標にまたがる証拠は、インフレが減速していることを示しています。 」
通常、これらの傾向は、FRB が少なくとも一時的に引き締め体制を一時停止すべきであることを示しています。 それにもかかわらず、連邦準備制度理事会は、将来の金利の予測において依然として非常にタカ派的な音を立てています。
つまり、経済村を救うためには、経済村を破壊しなければなりません。 これは理にかなっていますか？ 生存者のためのより健全な経済の名目で仕事と生活が一掃された何百万人もの労働者は、そうは思わないでしょう.
この物語はもともとに登場 ロサンゼルス・タイムズ.
ソース: https://finance.yahoo.com/news/column-painful-signs-emerge-fed-203318804.html