日本の「フランケンシュタイン」が第 3 の経済を活性化

世界の投資家がこれほど簡単だと誰が知っていたでしょうか? 日本銀行の黒田東彦総裁でさえ、市場の賭けとして、彼が突然東京版のジェローム・パウエルになりつつあると尋ねているに違いない。

結局のところ、黒田氏が行ったのは、日銀の非常に緩い政策に対して可能な限り小さなジェスチャーをしたことだけだった。 彼のチームは、イールドカーブのスタンスを変更して、10年物国債の利回りを以前の上限の0.5倍の約XNUMX%まで上昇させました。

しかし、東京で変わっていないのは、「利上げをお願いします！」と叫ばない経済状況の根底にあります。 日本が 40 年間で最も速いインフレを輸入しているにもかかわらず、賃金は横ばい状態を続けています。 日本の輸出依存モデルは刺激的な為替レートに基づいています。 日銀がこうなるという考えは いつでもすぐに引き締めます、または大幅な「テーパリング」でさえ、全体像を無視します。

そして東京の「フランケンシュタイン」問題。

現在、第 23 位の経済に影響を与えているモンスターは、実際には 1999 年の歳月をかけて作られています。 それは、金利をゼロに引き下げるという日銀の 2000 年の決定から始まりました。 2001 年から XNUMX 年にかけて、日銀が量的緩和を開始したとき、それは前によろめきました。

その後21年ほどの間、一連の日銀の指導者たちは、金融実験室で作成された獣をしっかりと縛り付けていました. その後、ワシントンの連邦準備制度理事会が利上げを開始した2021年に何かが変わりました。

ドルの絶え間ない上昇はゲームチェンジャーでした。 米国および日本との格差拡大により、円はわずか数週間で 30% 下落しました。 日銀が激怒した瞬間でした。 すべてのコントロールを失った.

それは、円の急落が、元ゴールドマン・サックスのジム・オニールのようなエコノミストが、この動きが1997年のようなアジア金融危機を引き起こす可能性があると警告したことからもわかる。 オニール氏は、円が下落し続ければ、中国政府はこれを不当な競争上の優位性と見なすことになるため、アジアの金融危機との類似性は完全に明らかだ. 中国は、この通貨の切り下げが自国の経済を脅かすことを望んでいないでしょう。」

現在、日銀は別の方向にコントロールを失いつつあります。 ここ数週間、日本の国債市場は、トレーダーが借り入れコストの上昇に対する日銀の許容度をテストしたため、深刻なストレスの兆候を示しました。 FRB が 1990 年代以来最も積極的な引き締めサイクルに取り組んでいる中、トレーダーは当然の日銀の決意を試しています。

今週、黒田のチームはブラフをコールしました。 でもギリギリだけど。 日銀の政策変更の幅を広げるということは、黒田氏のチームは、緩和の余地が大きいと簡単に考えることができるということです。 通貨のスピゴットをさらに開くことは、 日銀のテーパリング 東京のフランケンシュタインがそれについて何か言いたいことがあれば、今後数か月以内に。

問題は、日本国債が経済において果たす要の役割です。 それらは、銀行、輸出業者、地方政府、年金および保険基金、大学、寄付金、大学、拡大する郵便システム、および急速に増加する退職者のランクが保有する主要な資産です。 これにより、実質的に誰もが債務を売却することを思いとどまらせる「相互確証破壊」のダイナミクスが生まれます。

国債利回りが 1% 以上に近づくほど、事実上、日本の 126 億 2 万人のすべての人が被害を受けます。 利回りが 265% に近付くほど、日本政府は先進国で最も負債の多い経済をコントロールすることが難しくなり、いくつかの指標では国内総生産の 2023% にも及ぶ債務負担が生じます。 その圧力は、XNUMX 年以降の経済にとって強力な逆風となるだけでなく、大局的な戦略の観点から政府全体に大変革をもたらすでしょう。

何十年もの間、香港ドルペッグ制の打破に賭けるとともに、国債の空売りは究極の「未亡人」取引でした。 ヘッジファンドの試みと失敗に次ぐヘッジファンド。 しかし現在、米国と日本の利回りの差により、投機家は、東京の債券市場における圧力鍋のダイナミクスがうまくいかないのではないかと考えています。

国債市場の崩壊は、世界の市場をチェックすることになるでしょう。 中国が成長の回復に苦戦し、米国が不況リスクのニーズに取り組むのは、これが最後になるだろう。

にとっても大きな打撃となります。 現代貨幣理論 近年の流行。 黒田のチームは、日本がMMT戦略に関与しているという提案を嘲笑している.

日銀の今週のささやかな微調整は、黒田氏が市場に自分たちが万全を期していることを知らせるためにできる最低限のことだった。 それは、ツイートに「いいね！」をしたり、Facebook の投稿を共有したりするのと同等の金銭的価値でした。 機能 黒田氏がFRBのパウエル議長の利上げサイクルに対抗しようとしている兆候です。 または、黒田が突然、超タカ派の 1970 ～ 1980 年代の FRB のリーダーであるポール ボルカーにチャネリングしていること。

1月に辞任する黒田氏にとって最大の懸念は、東京の金融フランケンシュタインがさらに制御しにくくなることだ。 係留は後継者の一番の仕事だ。 そして、リスクはたくさんあります。

しかし東京は、踏みにじるグローバルなスラミングの引き締めサイクルに乗り出そうとしているわけではない 日本経済全体. 国は、1980 年代後半から 1990 年代前半にかけての大幅な利上げの影響に今も取り組んでいます。 2000 年代半ばに日銀が XNUMX 回の利上げを行い、景気後退が始まるとすぐにゼロに戻った時期も同様です。

事は、政府が作成した後、日銀と政府のイネーブラーが今、ショットを呼んでいるということです。 東京にできる最後のことは、利上げによって制御不能になることです。 日銀がこのフランケンシュタインをいじる勇気があると思うなら、あなたは注意を払っていません。