退職者が弱気相場を生き残る方法

この調査結果は、ボラティリティにどう対応すべきかについて投資家が何年にもわたって教えられてきたことに反しているため、驚くべきものです。 ポートフォリオの決定を下すとき、感情は最悪の敵だと言われてきました。 つまり、株式市場のボラティリティが急上昇したときにカバーを求めて実行するように直感的に指示されたとしても、代わりに株式へのエクスポージャーを維持するか、さらには増加させる必要があることを意味します。

私たちの勘は正しかったことがわかりました。 株式市場は歴史的に、CBOE のボラティリティ インデックスが
VIX、
+ 17.36％
高ではなく低かった。 これは、S&P 500 をプロットした添付のチャートに示されています。
SPX、
-3.37％
VIX の月次平均の関数としての月次平均トータル リターン。 VIX レベルが最も低い月の 25% で最高の平均リターンが生み出され、VIX レベルが上昇するにつれてこの平均は着実に低下していることに注意してください。

この作戦について書きました XNUMX年前のリタイアメントウィークリー. 今年の弱気相場でのパフォーマンスは、その利点をよく表しているので、私は今それを再検討しています。 昨年末にはほぼ完全に投資することを求めていましたが、今年初めに市場のボラティリティが急上昇したため、推奨される株式エクスポージャーをすぐに引き下げました。 今年これまでのところ、同社の平均株式エクスポージャーは市場よりも 30% 以上低くなっています。

VIX をマーケット タイミング ツールとして使用する

Moreira と Muir は、VIX を 100% 市場から 100% 現金への移行をトリガーするオール オア ナッシング シグナルとして使用することを推奨していません。 代わりに、それを使用して株式エクスポージャーを徐々に増減することを提案しています。 過去数年間のさまざまな電子メールで、これが実際にどのように機能するかについて、いくつかの簡単なルールを提供してくれました。

1. ターゲットまたはデフォルトのエクイティ アロケーションを選択します。 たとえば、それ以外の方法で株式に完全に投資している場合、目標またはデフォルトの株式配分は 100% になります。

2. 目標配分に対応する中間の VIX レベルを決定します。 このベースライン レベルは、エクイティ エクスポージャーを決定するために使用するものです。 VIX がベースラインよりも高い場合、株式へのエクスポージャーはデフォルト レベルを下回り、逆もまた同様です。

3. 各月の正確な株式エクスポージャー レベルを決定するには、目標配分に、直前の月の終値 VIX レベルに対する VIX ベースラインの比率を掛けます。

説明のために、目標の株式配分が 100% で、その目標に対応する中間の VIX レベルが過去の中央値であると仮定しましょう。現在は 17.71 です。 21.33 月末の VIX が 83.0 だった場合、81.3 月の株式配分は XNUMX% になります。 そして、VIX がこのコラムが印刷される時点で XNUMX 月に終了すると仮定すると、XNUMX 月の割り当ては XNUMX% とわずかに低くなります。

このアプローチでは通常、月ごとにエクスポージャーを大幅に変更する必要はありませんが、時間の経過とともに株式エクスポージャーが大きく変動することになります。 私の仮説の例では、1990 年以降の株式エクスポージャー レベルは、28.3% の最低値から 174.9% の最高値まで変化しました (つまり、証拠金)。

私はこのアプローチを 1990 年までバックテストしました。これは、VIX のデータがどれだけ前に入手できるかを示しています。 私は 90 日国債利回りを仮想ポートフォリオの非現金部分に貸方記入し、モデルが 100% 以上の投資を要求した場合はマージン金利費用を借方記入しました。

S&P 500 よりも多くの利益を上げていない戦略の何がそんなに印象的なのか疑問に思うかもしれません。その答えは、月次リターンの標準偏差で測定した場合、戦略のリスクが 14% 低いことにあります。 その結果、この戦略のシャープ レシオ (リスク調整後のパフォーマンスの尺度) は、S&P 500 のそれよりも著しく高くなります。

市場のリターンをより低いリスクで本質的に等しくすることは、大きな問題です。なぜなら、リスクが低いほど、投資家が実際に投資計画に固執する可能性が高くなるためです。 弱気相場における S&P 500 のかなりのボラティリティは、投資家が弱気相場の間に計画をあきらめる大きな理由の XNUMX つです。

この表は、今年のこれまでの戦略の成果を示していません。 しかし、このコラムが出版される7.8月25日までにXNUMX％下落し、市場よりも大幅に下落していません。 損失は​​決して歓迎されませんが、市場全体が被る損失よりもはるかに小さく、許容範囲です。

ウォール街のことわざにあるように、弱気相場で勝つ者は、損失が最も少ない者です。

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Mark Hulbertは、MarketWatchの定期的な寄稿者です。 彼のHulbertRatingsは、監査対象の定額料金を支払う投資ニュースレターを追跡しています。 彼はで到達することができます [メール保護].