Exxon Mobil vs. Chevron: 2 つの石油大手、配当貴族の比較

エクソンモービルを含むほとんどの石油およびガス生産者 (XOM）およびシェブロン（CVX) は、昨年、石油とガスの価格の上昇のおかげで記録的な利益を記録しました。これは主に、ロシアのウクライナ侵攻に対する西側諸国の制裁を反映しています。

さらに、原油価格が高止まりしているため、石油大手 XNUMX 社の株価は史上最高値付近で推移しています。 ほとんどの簡単なお金はこれら XNUMX つの株で作られているため、ほとんどの投資家がどちらが最も魅力的か疑問に思うのは当然のことです。

XNUMXつのオイルメジャーを比較してみましょう。

事業の概要

Exxon Mobil は世界第 459 位の石油会社で、最近の時価総額は 2022 億ドルで、Saudi Aramco (ARMCO) に次ぐものです。 同社は、世界で最も統合された多様な石油生産者の 67 つです。 27年、エクソンは総収益の6%を上流部門から生み出し、下流部門と化学部門はそれぞれ総利益のXNUMX%とXNUMX%を生み出しました。

シェブロンはエクソンほど多様化されていません。 2019 年、2021 年、2022 年に、シェブロンは収益の 78%、84%、79% を上流セグメントからそれぞれ生み出しました。 ほとんどの石油大手は原油と天然ガスをほぼ同じ比率で生産していますが、シェブロンは 57/43 の生産比率で、より原油価格に影響を受けています。 さらに、同社は石油価格に基づいて一部の天然ガス量の価格を設定しているため、生産量のほぼ 75% が石油価格に基づいて価格設定されています。 その結果、シェブロンはエクソンよりも原油価格に影響を受けます。

Exxon と Chevron は、19 年に Covid-2020 のパンデミックによって深刻な打撃を受け、その結果、その年に重大な損失を被りました。 しかし、パンデミックからの世界的な石油消費の回復のおかげで、2021 つの石油メジャーは 13 年に回復しました。さらに良いことに、米国とヨーロッパがウクライナへの侵略に対してロシアに課した制裁により、石油とガスの価格は XNUMX に上昇しました。・昨年の最高値。 その結果、エクソンとシェブロンは昨年、記録的な XNUMX 株当たり利益を達成しました。

シェブロンの上流セグメントは、エクソンの上流セグメントよりも総収益の大きな部分を生み出しているため、シェブロンは石油とガスの価格の上昇からエクソンよりも多くの利益を得ると予想されます. しかし、制裁により、精製製品の世界市場も大幅に引き締められました。 その結果、精製マージンは前例のないレベルに急上昇し、エクソンの下流セグメントは非常に大きな収益を上げました。 全体として、両石油メジャーはウクライナ危機からほぼ同等の恩恵を受けています。

主に米国とヨーロッパの冬の異常な暖かさにより、石油価格は幾分緩和し、天然ガス価格は最近急落しました。 その結果、両社は今年、より低い利益を計上する可能性が高い。 それにもかかわらず、石油価格は平均を上回ったままであり、精製マージンは非常に高いままであるため、両方の石油メジャーは今年も堅調な収益をあげる可能性が高い.

成長の見通し

エクソンは、過去 14 年間、生産量の増加に失敗した唯一の石油大手です。 同社は、4.0 年に生産していた量と同じ、2008 日あたり約 XNUMX 万バレルの石油換算を今も生産しています。

両社は、将来の成長を促進するためにパーミアン盆地に大きく依存しています。 パーミアン盆地とは別に、シェブロンはメキシコ湾で成長プロジェクトを行っていますが、エクソンは石油産業で最もエキサイティングな成長プロジェクトの 3.2 つをガイアナ沖で行っています。 過去 11.0 年間で、エクソンはこの地域の推定埋蔵量を XNUMX 億バレルから約 XNUMX 億バレルに XNUMX 倍以上に増やしました。

さらに、数か月前、エクソンは今後 20 年間の有望な成長計画を提示しました。 同社は、設備投資に年間 25 億ドルから 2027 億ドルを費やし、2019 年までに収益を 90 年から 10 倍にすることを期待しています。盆地、ガイアナ、ブラジル。 特に、エクソンは投資の約 35% を埋蔵量に振り向けます。石油価格が XNUMX ドル前後であっても、年間 XNUMX% 以上のリターンが期待できます。 全体として、石油大手は今後数年間で資産ポートフォリオを大幅に格上げし、その結果、特定の水準の石油価格で収益性を大幅に向上させるでしょう。

エクソンの成長計画は間違いなく刺激的です。 しかし、石油業界は非常に循環的で予測不可能であるため、投資家はエクソンの予測を当然のことと考えるべきではありません。 参考までに、エクソンは 2018 年初頭に同様の 25 年間の成長計画を発表しました。その成長計画によると、同社は生産量を 4.0 年の 2018 日あたり 5.0 万バレルから 2025 年には XNUMX 日あたり XNUMX 万バレルに XNUMX% 増加させると予想していました。主に、パーミアン盆地とガイアナの非常に有望な地域への投資によるものです。

しかし、エクソンの実績は計画を大幅に上回った。 パンデミックが発生したとき、同社は資金を維持し、寛大な配当を守るために、投資を大幅に削減しました。 さらに、生産油田の自然な減少は、生産に打撃を与えました。 その結果、エクソンの生産高は 5 年から約 2018% 減少し、予想される 25% の増加よりもはるかに悪い結果となりました。 それにもかかわらず、同社の最近の成長計画は間違いなく有望です。

シェブロンにも有望な成長計画があります。 同社は、今後 13 年間で成長プロジェクトに年間 15 億ドルから 3 億ドルを投資する予定です。 これらの成長プロジェクトのおかげで、シェブロンは今後 XNUMX 年間で年平均 XNUMX% 以上の生産量の増加を見込んでいます。 さらに、同社は低コストのバレルに投資するため、一定の石油価格で収益を大幅に増加させることが期待されています。

また、シェブロンが過去 99 年間で XNUMX% の準備金代替率を記録したことも注目に値します。 この数字は、過去 XNUMX 年間で埋蔵量の減少を招いたほとんどの石油メジャーの数字よりもはるかに優れています。

配当分析

石油産業は非常に循環的であるため、石油会社が何十年にもわたって配当を増やすことは非常に困難です。 Exxon と Chevron は、最高の配当貴族グループに属する唯一の 25 つの石油会社です。 このグループには、少なくとも 40 年連続して増配している企業が含まれます。 エクソンとシェブロンは、それぞれ 36 年と XNUMX 年連続で増配を続けています。

両方の石油大手は長期にわたって配当の伸びを続けていますが、特に石油業界がほぼ確実にサイクルのピークを過ぎた今、所得志向の投資家は注意する必要があります。 エクソン株とシェブロン株が史上最高値近くまで上昇したため、両株とも現在、3.7年ぶりの低配当利回りとなっています。 シェブロンの配当利回りは 3.3% で、エクソンの XNUMX% よりも高くなっています。

ただし、シェブロンは今年すでに増配を行っていますが、エクソンは今年後半に次の増配を発表する予定です。 さらに、シェブロンのペイアウト率は 40% ですが、エクソンのペイアウト率は 35% です。 エクソンが配当を引き上げると、利回りとペイアウト率はシェブロンの指標に近づきます。 全体として、両方の株式は現在、ほぼ同等の魅力的な配当を提供しています。

また、両方の巨大石油会社が記録的なフリー キャッシュ フローを利用してバランスシートを強化したことにも注目する必要があります。 健全なペイアウト率と強力なバランスシートを考えると、配当は当面の間安全です。 一方で、両銘柄の配当利回りがXNUMX年近く低水準にあることは、おそらく長期的な観点から過大評価されていることを示しています。

最終的な考え

原油価格と精製マージンが高いままである限り、エクソンとシェブロンは業績にほとんど差がなく、繁栄を続けるでしょう。

シェブロンは原油価格の高騰からエクソンよりも多くの利益を得ていますが、エクソンは幅広い精製マージンからシェブロンよりも多くの利益を得ています。 そうは言っても、シェブロンは2020年に配当を削減する危機に瀕したエクソンよりも生産成長の記録が良く、パンデミックへの耐性が高いことが証明されました.

それにもかかわらず、石油業界の循環性が高いため、両方の株式は長期的な観点から現在おそらく過大評価されており、石油価格が次の下降サイクルに入るたびに重大な下振れリスクがあります.