上昇する悲惨な指数は、2022年にXNUMXつの利上げを示しています

第二次世界大戦後の時代、ミザリー指数は、インフレがごくわずかで米国が完全に雇用されていた1953年22月の1980弱から、ジミー・カーター大統領の下でのスタグフレーションの最盛期の10.9年XNUMX月の約XNUMXまでの範囲でした。 。 ミザリーインデックスは昨年着実に上昇し、XNUMX月にXNUMX桁に押し上げられ、XNUMX月までにXNUMXになりました。 当然のことながら、悲惨さが増すにつれて、ミシガン大学の消費者感情指数はロールオーバーし始めました。

ミザリーインデックスが最後に二桁になったのは2012年10.4月の8.1で、2007-09年の金融危機後の景気後退からのゆっくりとした回復の間に失業率は2.3％でした。 しかし、過去四半世紀のほとんどの期間と同様に、インフレ率はXNUMX％と抑制されました。

つまり、昨年まで。 失業率は着実に低下したものの、悲惨な指数は上昇し、消費者心理は低下し、3.9月にはXNUMX％になりました。 インフレは、FRBの当局者が楽観的に使用した一時的な用語よりも非一時的なものであることが証明されており、より高い価格を支払わなければならない人々にとっては悲惨な結果を招いています。

そのため、先週のインフレは夕方のニュースと新聞のトップページに移り、7月の消費者物価指数は前年比で19％上昇し、XNUMX年間で最大の前年比上昇となりました。 Covid-XNUMXのパンデミックが続いたため、サプライチェーンで広く知られているねじれに責任が突き止められました。

しかし、アライアンス・バーンスタインの元チーフエコノミストであり、インフレについて一貫してクラクソンを鳴らしているジョセフ・カーソンは、簡単なお金が供給不足やボトルネックと同じくらい報告されたインフレを押し上げたことを発見しました。

彼は、供給の制約が、新車および中古車、レンタカー、家庭用家具および電化製品、アパレル、スポーツ用品、および家から離れて消費される食品の価格の高騰のすべてを説明していると想定しています。 総じて、彼は、これらの項目がCPIの3.5％の上昇の約7パーセントポイントを占めていると考えています。

ニュース記事は、これがほぼ1982年間でCPIの最大の年間上昇であると打ち明けましたが、カーソンは、住宅価格を数えて住宅所有者を推定する19年以前に使用された式で指数を計算した場合、ジャンプははるかに大きかったと指摘します'住宅費。 最新のS＆Pコアロジックケースシラーコンポジット指数によると、住宅価格は前年比3.8％上昇しました。 帰属家賃（住宅所有者が家を借りるために喜んで支払う金額を見積もるCPIの指標）は、わずか3.5％しか上昇しませんでした。 住宅所有者のコストを実際の価格に合わせて調整すると、報告されているCPIの7％の上昇にさらにXNUMXパーセントポイントが追加されます。

パンデミックが他の価格を押し上げている間、簡単なお金がこの実際のインフレの急上昇に貢献した、とカーソンは主張します。 どういうわけか、タイトな住宅市場を緩和するであろう西海岸沖に停泊しているそれらのコンテナ船に家やコンドミニアムがあるのではないかと疑っています。

前回のインフレ率がこれほど熱くなったときとの違いは、フェデラルファンド金利です。

ドイツ銀行
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観測されたのは13年の1982％でした。FRBが現在も主要政策金利を0％から0.25％に固定し続けているため、実質金利（インフレ調整後）は1970年代の大インフレ時に見られたものを下回り、第二次世界大戦の時代、彼はクライアントノートに書いた。 深刻なマイナスの実質金利は、超簡単なお金に相当します。

先週の上院銀行委員会での確認聴聞会で、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は、現在の高インフレが経済に組み込まれないようにするという中央銀行の意図を繰り返した。

しかし、パット・トゥーミー上院議員（ペンシルベニア州R.）から尋ねられたとき、マイナスの実質金利を維持しながらインフレをFRBの目標に戻すことはどれほど現実的であったか、パウエルの最初の対応は、供給を需要に追いやる混乱を非難することでした。 彼は、FRBがインフレが続くと見ている場合、FRBはそのツールを使用して金利を引き上げると付け加えました。

一方、FRBの政策は、インフレが私たちを悲惨なものにしているにもかかわらず、非常に拡大し続けています。 そのほとんどは商品価格の高騰にありますが、特に遅れている家賃がCPIに影響を及ぼし始めると、サービスコストの上昇がより大きな問題になる可能性があります。

現在、連邦政府高官と市場参加者の間のコンセンサスは、フェデラルファンド金利の引き上げが15月16〜25日の連邦公開市場委員会で行われ、木曜日に83ベーシスポイントの引き上げが25％の確率で行われるというものです。 CMEFedWatchサイトによると。 オッズは1月と1.25月に追加の1ベーシスポイントの動きを支持し、100月のXNUMX番目の増加は偶数マネーのオッズよりも優れています。 XNUMX回の利上げでは、ファンド金利はなんとXNUMX％からXNUMX％になりますが、実質的には依然としてマイナスです。 （ベーシスポイントは、パーセンテージポイントのXNUMX/XNUMXです。）

これらの増加が間近に迫っている間、FRBは毎月40億ドルの財務省証券と20億ドルのエージェンシー住宅ローン担保証券を購入し続けています。 FOMCは、9月の会合で債券購入のさらなる縮小を発表しましたが、パンデミック前の約4兆ドルから、XNUMX兆ドルに迫るバランスシートを拡大することにより、流動性を高め続けています。

最新のインフレデータは、FRBが25月26日からXNUMX日の会合で証券購入の終了を発表することに拍車をかけるはずです。ルネッサンスマクロリサーチの経済学部長であるニール・デュッタは電子メールで書いています。 資産の購入はXNUMX月までに終了することになっており、待望の最初の利上げへの道を開くが、バランスシートの最終的な流出を予想している市場にとって、早期の終了は非常に小さな、タカ派の驚きであると彼は述べた。

Duttaは、FOMCの最新の経済予測の要約で想定されているように、年末までにインフレ率が2％ゾーンに下がる可能性は低いと見ています。 「パイプラインにはかなりのインフレがあります」と彼は言います。 総収入はおよそ10％で成長していると彼は推定しています。 したがって、実際の成長率を8％と想定しない限り、2％のインフレ率を想定するのは難しいと彼は付け加えています。

インフレを抑えるには、FRBの金融拡大は鈍化し、最終的には逆転する必要があります。 中央銀行が購入をやめ、満期を迎える証券の償還を開始すると、JPモルガンは市場が今年さらに350億ドルの債券を吸収しなければならないと見積もっています。 銀行のグローバルな量的およびデリバティブ戦略グループの責任者であるニコラオス・パニギルツォグロウの報告によると、マネーサプライの成長が鈍化すると、エクイティに投入できる余剰現金が少なくなります。

流動性が逼迫するというこの見通しは、2022年までの悲惨なスタートをすでに引き起こしています。それはまだ始まったばかりかもしれません。

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