パニック主導の暗号通貨とステーブルコインの規制は、さらなる不安定性を生み出す

過去数週間の不安定な出来事に反応して、株式市場と仮想通貨市場の両方が大幅に下落しました。 この景気低迷は多くの人にとって苦痛ですが、「危機を決して無駄にしない」をモットーとする進歩的な政治家や活動家を勇気づけてきました。

仮想通貨を批判する人々は、強圧的な規制を求める声をさらに強めている。 彼らはステーブルコインTerraUSDの苦境を利用した
UST
(UST)、1ドルペッグからXNUMXドルに下落しました。 現行価格 8セントくらい。 上院銀行委員会のシェロッド・ブラウン委員長は声明で「TerraUSDの不安定性は、ステーブルコインや他の仮想通貨を厳しく規制しなければならないもう一つの理由だ」と宣言した。 引用された by 政治家.

しかし、パニックに駆られて規制に突入する前に、留意すべき重要な事実がいくつかあります。 XNUMXつは、TerraUSDがステーブルコイン（ドルなどのハード資産に固定された暗号通貨）の中で外れ値であるように見え、主要なステーブルコインのほぼすべてがこれまでのところその価値を維持していることです。

As 記載されている この記事の執筆時点で CoinMarketCap に掲載されている、取引量と時価総額の上位のステーブルコイン (USD コインを含む)
USDC
(USDC) とパックスドル (USDP) — 1 単位あたり XNUMX ドルの価格ペッグを維持しています。 Paul Jossey 氏、仮想通貨弁護士であり、私の組織である Competitive Enterprise Institute の非常勤研究員です。 ノート 株式や通常の仮想通貨の価格が急落したにもかかわらず、非常に多くの「ステーブルコインが回復力を示している」ことは注目に値する。

さらに、恣意的で過度に負担のかかる規制は、実際に仮想通貨やステーブルコイン市場の不安定性を高めています。 2019年に書いたように 紙 仮想通貨については、「政府の行き過ぎから起業家を守ることは、社会が有益なイノベーションから確実に利益を得られるようにするためだけでなく、政府の介入によって生じるある種のボラティリティを緩和するためにも重要である。」

たとえば、2018年に中国が特定の仮想通貨取引所を禁止したとき、ビットコインの価格は
BTC
(BTC) は 10 日で XNUMX% 下落しました。 中国が昨年XNUMX月に事実上すべての民間暗号通貨活動を違法と宣言したとき、 ビットコインは5パーセント下落し、イーサ（ETH）は7パーセント下落した.

米国における恣意的な規制当局の取り締まりも、仮想通貨市場に同様の悪影響を及ぼしている。 2018 年 XNUMX 月と XNUMX 月に米国証券取引委員会 (SEC) が資産クラスとしての仮想通貨に対してさまざまな懲罰的措置をとると脅したとき、ビットコインの価格は急落しました。 急落した 36％

現在、任意の「執行による規制」では、SECが議会からの権限や正式な規則制定さえも受けずに仮想通貨を「有価証券」とみなしていることも、市場の重しとなる不確実性を生み出しています。 同様に、 息苦しい 昨年の秋に提案されたステーブルコインの規制枠組み レポート 金融市場に関する大統領作業部会（PWG）は、ステーブルコインの発行を大手銀行に事実上制限することになる。

仮想通貨市場とステーブルコイン市場のボラティリティは、確かに規制政策を前進させることになるはずだが、その際には適切なタイプの規制に重点を置く必要がある。 政策立案者は、情報開示と不正行為の防止と処罰に焦点を当てながら、消費者、起業家、投資家が自ら選択し、自らのリスクを負う自由を残す規制枠組みの設計を開始すべきである。 また、「競争的連邦主義」と「競争的規制」の概念を利用して、ステーブルコインの購入者と発行者に主要規制機関の選択を与える必要がある。

ドラフト 法律 上院銀行委員会のパット・トゥーミー委員長（共和党、ペンシルバニア州）の発言は、正しい方向への大きな一歩だ。 トゥーミー氏のステーブルコイン準備金の透明性と統一安全取引（ステーブルコインTRUST）法は、開示と不正行為の防止に重点を置きながらも、ステーブルコイン市場における競争と選択肢を維持、強化する規制枠組みを創設している。

トゥーミー氏の法案では、ほとんどのステーブルコイン発行者は、ステーブルコインを裏付ける正確な資産と償還の仕組みを開示することが求められることになる。 その見返りに、発行者は主要規制当局を自ら選択し、自社の事業に対する他の規制当局の権限を制限しながら運営できるようになる。

この法案により、ステーブルコイン発行者は、通貨監督庁からの連邦ライセンス、または州から送金またはその他のステーブルコイン発行ライセンスを選択することができる。 この法案はまた、銀行が預金者の資金から分離されたステーブルコインのための法人を設立する場合、開示要件を満たすステーブルコインを発行することを許可します。

この法案はSECがこれらのステーブルコインを有価証券として規制することを明示的に禁止しているため、これらの要件を満たす発行者はSECによる恣意的な行動から守られることになる。 SEC は事実上あらゆる流通仮想通貨が有価証券とみなされ、多くの規制の対象となる可能性があるとの立場をとっているため、これにより規制上の不確実性が大幅に軽減されます。 企業を株式市場から遠ざけてきた規制.

この法案は、ステーブルコイン発行者に連邦政府または州からライセンスまたは認可を受けるかの選択を与えるというもので、憲法制定者が構想した「競争的な連邦主義」のシステムと一致している。 ジョージ・メイソン大学の法学教授でCEI理事のマイケル・グレーブ氏は著書でこう書いている。 本 本当の連邦主義, 「本当の連邦主義は、さまざまな主権者[および]規制体制の中から国民に選択肢を提供することを目的としています。」

CEIの同僚と私は、銀行業務のために存在する任意の連邦認可を強化し、それを銀行業務に活用するよう求めてきました。 小額融資 & 保険。 このようなシステムは、ステーブルコインのフロンティア産業を規制するための最良のアプローチでもあります。

オバマ政権以来、連邦政府による新規の、つまり「新規」の銀行設立認可が不足していることを考えると、連邦政府がステーブルコインの唯一のライセンサーにならないことが特に重要である。 私が持っているように 書かれた, 連邦政府が新規銀行を承認したのは2010年から2015年まではXNUMX行のみで、それ以降はほんの数行にとどまった。 この種の官僚的な未処理は、すでに問題を抱えている経済に停滞のリスクをもたらします。

政府支出や企業の閉鎖やロックダウンが大部分を占め、不確実で不安定な時代においては、広範囲にわたる焦点の合っていない規制により、仮想通貨やその他のセクターにこれ以上混乱を与えないようにすることがこれまで以上に重要になっています。 代わりに、政策立案者は法の支配を安定的に適用する規制の枠組みを作成する必要があります。

John Berlauは、Competitive Enterprise Instituteのシニアフェローであり、本の著者です。 ジョージ・ワシントン、起業家：建国の父の私的事業の追求がアメリカと言葉をどのように変えたか

元Competitive Enterprise Institute研究員のChristian Johannessen氏がこのコラムに寄稿しました。