さかのぼること 2017 年、テキサス大学マコームズ ビジネス スクールのジョン グリフィン教授は、奇妙なことに気付きました。 グリフィン氏は、景気循環が商品価格にどのように影響するか、またはFRBの政策が金利の期間構造をどのように左右するかなどを探求する、典型的なビジネススクールの金融専門家とはまったく異なる方向性をたどります。 6 フィート 2 の元高校フットボールのスターは、自分自身を善のための十字軍であり、道徳的な探偵であると考えています。 フォーチュン、「金融悪を暴露し、世界に光を当て、市場の暗いものを暴露しようとしています。」 大金融危機の後、グリフィンは敬虔なクリスチャンになりました。 それ以来、彼はインサイダー取引から住宅ローン詐欺、金融危機時の債券格付けの改ざんに至るまで、さまざまな悪用を明らかにする正当な法医学的調査に輝かしいキャリアを捧げてきました。
グリフィンとアミン・シャムズは当時マコームズの博士候補であり、いくつかのガムシュー調査でグリフィンに加わっていたが、2017 年に不正行為のスクリーニングを受けたとき、彼らはドルに 200 対 2.5 で裏打ちされているはずのあまり知られていないトークンを見て魅了された。大量に印刷されていました。 この手がかりがペアを別のことに導きました。新しいバッチが登場したとき、ビットコインの価格は跳ね上がったようです。 誰かまたはグループが、印刷されたばかりの「無料のお金」を使って、自分たちの利益のためにビットコインの価格を上げていたようです。 彼と共著者のシャムズは、スミソニアン協会が XNUMX 年間で収集する量に匹敵する XNUMX ギガバイトという驚異的な取引データをふるいにかけ、XNUMX 万の個別のウォレットからの売買を追跡しました。
2018 年、彼らは画期的な研究を共著し、まだ正体不明のビットコインの「クジラ」が、トークンの取引を歪めることによって、2017 年後半から 2018 年初頭にかけてほぼ独力でトークンの巨大な上昇を引き起こしたことを示しました。
2022 年末に向けて、もう 16,000 つの不可解なトレンドが Griffin の目に留まりました。 仮想通貨の暴落やその他の無数のマイナスの力にもかかわらず、ビットコインが一時的に 16,000 ドルの下限を突破するたびに、その水準を超えて跳ね返り、17,000 ドルから 2023 ドルの間で頑固に取引を続けました。 ほとんど信じられないことに、仮想通貨市場が 35 年に向けて崩壊し続けているため、ビットコインは反対方向に進み、7 月 23,000 日から XNUMX% 上昇して XNUMX ドルになりました。
「非常に疑わしい」とグリフィンは語った フォーチュン. 「2017年に見られたのと同じメカニズムが、今なお非現実的なビットコイン市場で機能している可能性があります。」
グリフィン氏にとって、通常は非常に不安定なビットコインが、仮想通貨にとって最も嵐の時期に落ち着いて安定していた方法は、ブースターが団結してその価格をサポートし、刺激するシナリオに適合しています。 「あなたが仮想通貨操作者なら、自分のコインの価格に下限を設定したいと思うでしょう」と Griffin 氏は付け加えました。 「非常に否定的なセンチメントの期間に、ビットコインの下で疑わしいほど堅実な底が見られました。」
操作は証明されていませんが、兆候は厄介です
これまでのところ、ごまかしの決定的な証拠は出ていないことに注意することが重要です。 「スペースが大きくなったので、データを掘り下げるのが難しくなりました」と Griffin 氏は言います。 「洗練されたプレイヤーは、身元を隠すことに長けているかもしれません。」 主要な市場参加者が 会議を呼び出す 仮想通貨業界のリーダーが無謀で業界を危険にさらすような動きをする計画を立てているのではないかと恐れているとき、彼らはセクターのエリートのしかし、ビットコインやその他の暗号通貨の購入を調整するためにプレイヤーが集まっているという証拠は表面化していません. たとえば、今年の秋、世界最大の仮想通貨取引所であるバイナンスのチーフである趙長鵬（CZとして知られる）が、サム・バンクマン・フリードのヘッジファンドであるアラメダが当時揺れていたコインであるテザーを攻撃していると信じていたことはよく知られています。信頼性は業界の健全性にとって極めて重要です。 報道によると 彼にやめるように促した。 (ちなみに、Tether (記号 USDT) は、Griffin と Shams によって明らかにされた 2017-18 年の操作の中心でもありました。)
暗号の世界で現在保留中の多数の破産手続き、訴訟、犯罪捜査で、居心地の良いクラビーな慣行の証拠が明らかになる可能性があります。 ビットコインの二酸化炭素排出量を追跡するサイト、デジコノミストを運営するオランダ中央銀行のエコノミスト、アレックス・デ・フリース氏は、「SBFが請求されたので、彼は他のプレーヤーを攻撃し、彼らが共謀していると非難する可能性がある」と予測しています。 崩壊 ジェネシスの融資事業は、その親会社であるデジタル通貨グループの責任者であるバリー・シルバートを、もがき取引所ジェミニの共同創設者であるキャメロンとタイラー・ウィンクルボスのどん底に追いやった。 兄弟はDCGと主張 負います Gemini の預金者が Genesis プログラムに貸与した 900 億ドルは、高い金利を支払い、DCG と Silbert を訴えると脅迫したもので、DCG の真の責任を妨害し、否定していると彼らは非難しています。 簡単に言えば、かつての同盟国が法廷で争うように、共同取引をめぐる秘密は、もし存在するとすれば崩壊する可能性があります。
グリフィンは、悪い行動を警戒している唯一の著名なオブザーバーではありません. 30 月 XNUMX 日の「ビットコインの最後の抵抗」というタイトルのブログ投稿で、欧州中央銀行の市場操作担当局長であるウルリッヒ ビントザイル氏と ECB アドバイザーのユルゲン シャーフ氏は、ビットコインの復活を「無関係への道の前に人為的に引き起こされた最後のあえぎ」として一蹴した。 ウォール街の XNUMX 人の主要人物は、このライターの背景について、ビットコインの価格行動は、大量の悪いニュースに抵抗することによって偽物に見え、独立した買い手と売り手によって支配される通常の自由市場とは異なると語った.
ビットコインはネガティブなセンチメントの中で驚くべき安定性を示しました
ビットコインが協調購入の恩恵を受けていることを示す主要な兆候: その驚くほど安定したパフォーマンスは、主力のトークンを巻き戻す可能性が高いと思われた FTX の大失敗に続く 5 か月ぶりの高値への離陸の基盤を形成しています。 FTXレポートが広まり始める前日の9月21,300日から15,900月2020日まで、ビットコイン（終値に基づく）は25ドルから62ドルに下落し、10年後半以来の最低値となり、11％下落しました。 その後、通常は気になるコインは、ビットコインの基準では横ばいになりました。 16,000 月 17,000 日から XNUMX 月 XNUMX 日までの XNUMX 日間で、XNUMX 日を除いて XNUMX ドルと XNUMX ドルで取引されました。. 50 月 22 日から 11 月 16,200 日までの 17,900 日間で、終値は 10 ドルの安値から XNUMX ドルの高値まで狭い範囲で推移し、底から上までの差は XNUMX% でした。
この非常にスムーズなセーリングの最初の期間は、控えめに言っても、異例でした。 フォーチュン データ編集者のスコット・デカルロが詳細な分析を行ったところ、2017年の初め以来、ビットコインは40日間連続した50日間のいずれにおいても19%未満変動したことはなく、30回のうち44回でXNUMX%以上変動したことがありませんでした。週の時間枠。 低値から高値までの中央値は XNUMX% でした。 したがって、FTXによって引き起こされた混乱のピーク時のビットコインは、過去XNUMX年間の平均のXNUMX分のXNUMXからXNUMX分のXNUMXである安値から高値への乖離の両方で、これまでにない最小のスイングを示しました.
その後、12 月 24 日から 28 日にかけて、ビットコインは奇妙な上昇を始めました。 この 17,935 週間で、価格は 23,000 ドルから 28 ドルに 21% 上昇しました。これは XNUMX 月以来の最高の価格であり、FTX の恐怖が猛威を振るい始めたときの数値を大きく上回りました。 これは、市場が XNUMX 月 XNUMX 日の貸し手 BlockFi の破産を消化しているときに発生しました。 XNUMX 月 XNUMX 日、最大の上場マイナーの XNUMX つである Core Scientific。 そしてジェネシスの融資部門はXNUMXか月後。
ビットコインを取り巻く混乱は、仮想通貨に対する小規模投資家や機関投資家の信頼を揺るがし、多くの売り圧力と急激な価格下落につながったと思うでしょう。 実際、ソーシャル メディアの感情は、FTX の大惨事に続いてビットコインに大きく反対しました。 熱狂の沈み込みを反映して、取引活動は急速に後退した。 で Coinbase、第 4 四半期の販売量は第 3 四半期を大幅に下回り、第 52 四半期から 1% 減少しました。
ビットコインの堅調なパフォーマンスについて別の説明があるでしょうか? 暗号通貨取引を日々追跡している多くの専門家は、価格を膨らませる計画はなく、うまく機能している市場を見ています。 ブロックチェーン分析プロバイダーであるナンセンの研究者であるアンドリュー・サーマンは、「内部関係者の秘密結社は見当たりません」と述べています。 「ビットコインの価格変動は、本質的に周期的であることで知られています。 多くの場合、最良の説明は最も退屈なものです。 この場合、売り手よりも買い手の方が多いため、ビットコインの価格が上昇しています。 どちらかと言えば、セルシウスやFTXなどの落ちたプレイヤーが 販売 ビットコインと価格を押し下げて、独自のコインを支えます。」 ノルウェーの暗号データ分析会社 Arcane Research のシニア アナリストである Vetle Lunde 氏も同意見です。 「価格を押し上げているグループは見当たりません。 これで、バランスの取れたダイナミクスが得られました。 FTX崩壊後の強制売却はある程度吸収されており、これ以上の強制売却は見られない」という現象が、ビットコインの最近の23,000ドル以上への回復を助けた.
しかし、ビットコインのFTX後の頑丈さは、その新たなジャンプによって制限されており、ビットコインの価格で運命が増減する企業への巨大な贈り物であることは間違いありません. メルトダウン後の数日間で、取引所、マイナー、レンダーの株はすべて大幅に下落しました。 しかし、XNUMX月にXNUMX年ぶりの安値をつけて以来、 マイナーの Riot、Marathon、Bitfarms は 92 月 150 日の時点でそれぞれ 189%、27%、85% 上昇しています。時価総額。 暴動、Bitfarms はすべて、FTX の惨事の直前に停滞期近くまで回復しました。
ブーストを最も切望しているプレイヤーの 2.4 人が大きなブーストを獲得しました。 MicroStrategy の共同創設者兼執行会長の Michael Saylor は、彼のハイブリッド ソフトウェア プロバイダーとビットコインの投機家に、コインを購入するために 16,000 億ドルの負債を負わせました。トークン。 ビットコインが下落し続けた場合、MicroStrategy は大きな問題に向かっていました。 しかし、ビットコインの復活により、MicroStrategy の保有株は赤字から脱し、株価は 11 月中旬の 166 ドルから 258 月 27 日に 55 ドルに上昇し、XNUMX% 上昇しました。
仮想通貨は、実質的に他のどの金融セクターよりも狭い範囲で運営されています。 大手仮想通貨プレイヤーが利益を上げるか、倒産するかを決定する要因は、他のコインの価格をリードするベンチマークであるビットコインの価格です。 暗号世界の多くはすでに粉々になっています。 しかし、FTXの下落がその細いエッジを揺るがした後、ビットコインがまともな基盤を見つけない限り、より多くの支持者が倒れる予定でした.
2017 ～ 18 年のリギングからの Griffin と Shams の調査結果は、今日も反映されています。
2017 ～ 18 年のビットコイン バブルの背後にある力に関する Griffin-Shams の研究は、FTX 後の売り上げに影響を与える可能性のある戦略へのガイドを提供します。 現在、オハイオ州立大学のフィッシャー カレッジ オブ ビジネスの教授である Griffin と Shams は、118 年に最初の 2018 ページのレポートを発行し、XNUMX 年後に権威ある査読付きの雑誌に掲載されました。 ジャーナル・オブ・ファイナンス.
チームにとって、テザーに密接に関連する大規模な取引所であるビットフィネックスが、想定されるステーブルコインについてあまり透明性を提供していなかったことが、操作の可能性のヒントでした。 「ビットフィネックスがコインの完全な裏付けを提供していないことを推測するブログを見ました」とグリフィンは回想します。 「法定通貨に裏打ちされていないテザーを印刷してお金を印刷すると、ビットコインにバブルが発生する可能性があります」と彼は言います。 「それが仮説だった」
Griffin と Shams は、XNUMX つのプラクティスが収束して、これらの巨大で突然の利益に拍車をかけることを発見しました。 XNUMX つ目は、詐欺師にビットコインをガチョウにするための通貨を与える、新しく作成されたコインの洪水です。 XNUMX つ目は、今日最も関連性の高いアプローチです。マニピュレーターまたはマニピュレーターは、価格が目標レベルまで下がるたびに、そのベンチマークを大幅に上回るように飛び込むことに同意します。
このペアは、ビットコインの価格に強く疑わしいパターンを見ました. ビットコインが最大の急上昇を見せたのは、XNUMX つのことが起こったときです。価格が下がり始め、テザーが大量に印刷されました。 その後、現在と同様に、テザーは最も重要な「ステーブルコイン」、つまり法定通貨の準備金によって XNUMX 対 XNUMX でサポートされる仮想通貨でした。 テザーは実質的にドルの代役です。 各コインは、法定通貨の XNUMX ドルに相当する金額で裏打ちされているはずです。 Tether は、当時世界最大の取引所だった Bitfinex を所有する香港の企業である iFinex の部門によって発行されています。
著者は、1 年 2017 月の初めから 2018 年 60 月末までの XNUMX 時間間隔全体の XNUMX% に注目しました。これは、Bitfinex での大規模な Tether の発行と、他の XNUMX つの取引所 Bittrex と Poloniex での大規模な Bitcoin の購入の最大の組み合わせを特徴としていました。 各期間の開始直前、ビットコインの価格は圧迫されていました。 しかし、いずれの場合も、XNUMX 人の巨大な買い手が救助に駆けつけ、XNUMX 分間の幕間の終わりまでにトークンを急激に押し上げたようです。 正体が謎のままである「クジラ」は、Tether を使用してビットコインを購入し、その価格を引き上げていました。 「非常に大きな価格反転の定期的なパターンが見られました」と Shams 氏は回想します。
これらのテザーとビットコインの大量流入を目撃した 95 の 60 時間スパンは、この 13 か月間のビットコインの莫大な利益のほぼ XNUMX% を占めました。
「テザーは、ビットコインやその他の暗号通貨を取引するための現金として使用されます」とシャムズ氏は述べています。 Tether の時価総額は Bitcoin のほんの一部ですが、Tether の取引量はそれよりも高くなっています。 取引におけるその重要性を考えると、裏付けのないテザーの印刷は、FRBが過剰な量のドルを印刷するときに行う方法で「新しいお金」を生み出します。 「裏付けのないテザーの発行は、ビットコインの同じ供給を追い求める通貨の量を膨らませた」とグリフィン氏は語った。 フォーチュン. 「何もないところから作られたテザーは、ビットコインやその他の仮想通貨の価格を押し上げていました。」
クジラは新たに鋳造されたテザーを手に入れると、Bittrex と Poloniex でコインを大量のビットコインと交換しました。 これらの大規模な買いは、ビットコインの下落傾向を逆転させ、下落が始まる前の水準をはるかに超えて価格を押し上げました. 「このプレーヤーは、千里眼の市場タイミングを示したか、ビットコインの価格に非常に大きな影響を与えました。」 研究を述べています。 今日、テザーがこのビットコインブームの時期にコインの背後に完全な準備金を保持していなかったことは明らかであり、「どこからともなくお金が価格を押し上げるのはほとんど機械的です」とグリフィンは述べています.
この論文が発表された後、Tether Ltd.はその結論に欠陥があると主張し、テザーを使用してビットコインの価格を急上昇させることはできないと主張しました。 しかし、商品先物取引委員会の調査では、そうではないことがわかりました。 2021 年 41 月、CFTC は、宣伝されているようにコインをドルで裏付けることができなかったとして、Tether とその所有者から 27.6 万ドルの和解金を獲得しました。 CFTC は、「テザーは、26 年から 2016 年までの 2018 か月のサンプルで流通しているトークンを裏付けるのに十分な準備金を保持していた」こと、「ビットフィネックスの運営資金と顧客資金と準備金を混ぜ合わせた」ことを発見しました。 Griffin 氏は次のように述べています。 そのため、その閉鎖的なシステムでは、ゼロから新しいコインを作成することによって刺激された比較的少量の操作された購入が、ビットコインの価格の大幅な上昇を引き起こす可能性があります。」
クジラは床の設定をマスターし、床を上げ続けました
また著者らは、ビットコインの価格が 500 ドルの倍数をわずかに下回る特定のしきい値に達したときに、かなりの額の購入が頻繁に行われることも発見しました。 「これらのベンチマークでは、はるかに多くの購入が見られました」と Griffin 氏は言います。 「クジラは価格の下限を設定し続け、それらの下限は上昇し続けました。 クラブではありませんでした。 それはXNUMXつのエンティティでした。 しかし、クジラが価格をしきい値に維持した場合、ビットコインはそれらの下限で安全であるかのように見えました. これにより、ファンドや小規模な顧客がビットコインを購入することが安全に見えるようになり、価格がさらに上昇しました。」 シャムス氏は、「ビットコインのラウンド数の価格レベルのあたりで、価格サポートの作成と一致する活動が見られました。」
グリフィンは、今日も同様のダイナミクスが働いているのではないかと考えています。 彼は、ビットコインを支持するための共謀は、価格が下限に近づくと、買い手のグループが一緒に購入することに同意することを意味すると述べています. トリガーが 16,000 ドルであるとしましょう。これは、ビットコインが非常に安定している間、ほぼ常にそのすぐ上にとどまっていた数字です。 この例では、ビットコインの価格が 16,000 ドルを下回る恐れのある大規模な販売が発生した場合、クジラ クラブが一斉に参入します。 「たとえば、その 16,000 ドルは、調整メカニズムとして機能する可能性があります」と Griffin 氏は言います。 マニピュレータは、価格を 17,000 ドル近くまで押し上げ、その後、市場を動かさない多くの小さな取引で賞金の一部を売却する可能性があります。 16,000 ドルから 17,000 ドルの間のトンネルで価格を上下させるだけで、大きな利益を得ることができます。
ビットコインが 16,000 ドルを超えないという信頼が高まると、より多くの投機家が購入に参加するようになります。 その後、グループは新しい下限を $18,000 に設定することに同意できます。 「クリプトでは、マニピュレーターのグループは、大きな当事者が彼らに反対しない限り、ビットコインをより高いレベルに押し上げることができます」とグリフィンは言います. しかし、ビットコインを空売りするのは、株や債券を空売りするよりもはるかに難しい. 別のグループが価格を引き下げ、可能性のある強気クラブに強い手を与えているという証拠は見られません。 「この分野のプレーヤーのほとんどは、最低価格を維持する強い動機を持っています」と Griffin 氏は言います。
結論として、Griffin 氏によると、Griffin-Shams の研究では、2017 年と 2018 年に操作の具体的な証拠が示され、XNUMX 人の個人が不正操作を行ったことが示されました。 「今回は具体的な分析はありません」と彼は言います。 「共謀があれば、特定のストーリーで真実が明らかになる可能性があります。」 教訓は、「ビットコイン市場は依然として操作に対して非常に脆弱であるということです」と彼は言います。
実際、FTXの大失敗を受けて、ビットコインは驚異的なパフォーマンスを記録しました。 信じられないほど素晴らしいのかもしれません。
この物語はもともと Fortune.com
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ソース: https://finance.yahoo.com/news/wild-theory-price-bitcoin-being-110000608.html