ビットコインの年換算の 3 か月先物ベーシスは、嵐の前の静けさを示しています

すべての仮想通貨デリバティブ商品の中で、無期限先物は市場投機の好まれる手段として浮上しています。 Bitcoin トレーダーは、リスクヘッジと資金調達率プレミアムの獲得のために、この商品を一斉に使用します。

永久先物または永久スワップと呼ばれることもあるが、有効期限のない先物契約です。 無期限契約を保持している人は、将来の不特定の時点で原資産を売買することができます。 契約の価格は、契約開始日の原資産のスポット レートと同じままです。

時間が経つにつれて契約の価格をスポット価格に近づけるために、取引所は暗号ファンディングレートと呼ばれるメカニズムを実装しています。 資金調達率は、定期的に (通常は数時間ごとに) 相手方から支払われるか、または受け取らなければならないポジションの価値のわずかな割合です。

正の資金調達率は、無期限契約の価格がスポット レートよりも高いことを示しており、需要が高いことを示しています。 需要が高い場合、買いコントラクト (ロング) は売りコントラクト (ショート) に資金調達手数料を支払い、反対のポジションにインセンティブを与え、コントラクトの価格をスポット レートに近づけます。

資金調達率がマイナスの場合、売りコントラクトはロング コントラクトに資金調達手数料を支払い、コントラクトの価格を再びスポット レートに近づけます。

満期と無期限の先物市場の両方の規模を考えると、XNUMX つを比較することで、将来の価格変動に関するより広範な市場センチメントを示すことができます。

ビットコインの年換算の 3 か月先物ベーシスは、3 か月満期の先物と無期限の資金調達率の間のキャッシュ アンド キャリー取引で利用可能な年率換算の収益率を比較します。

このメトリックの CryptoSlate 分析は、無期限先物ベースが期限切れ先物ベースよりも大幅に変動しやすいことを示しています。 両者の不一致は、市場でのレバレッジに対する需要の増加の結果です。 トレーダーは、スポット市場価格指数をより厳密に追跡する金融商品を探しているようで、無期限先物は彼らのニーズに完全に一致します。

永久先物のベーシスが 3 か月満期の先物ベーシスよりも低く取引される期間は、歴史的に急激な価格下落の後に発生しています。 強気相場の調整や長引く弱気のスランプなどの大きなリスク回避イベントの後には、多くの場合、永続的な将来ベースが減少します。

一方、無期限先物の取引が 3 か月満期の先物の取引よりも高くなっていることは、市場でのレバレッジに対する需要が高いことを示しています。 これは、トレーダーが高い資金調達率を引き下げるために迅速に行動するため、セルサイド契約の供給過剰を引き起こし、価格の下落につながります。

上のチャートを見ると、ビットコインの期限切れの先物と無期限スワップの両方が、FTX の崩壊時にバックデーションの状態で取引されていたことがわかります。

バックワーデーションとは、先物契約の価格が原資産のスポット価格よりも低い状態です。 資産の需要が、今後数か月で満期を迎える契約の需要よりも高くなった場合に発生します。

そのため、デリバティブ市場ではバックワーデーションは非常にまれな光景です。 FTX の崩壊の間、期限切れの先物は年率ベースで -0.3% で取引されていましたが、無期限スワップは年率ベースで -2.5% で取引されていました。

同様のバックワーデーションの期間は、2020 年 2021 月、中国の採掘禁止に続く 2020 年の夏、および XNUMX 年 XNUMX 月にのみ見られました。 これらのバックワーデーションのすべての期間で、市場は下落に向かってヘッジされ、さらなる不況に備えていました。

ただし、バックワーデーションの各期間の後には、価格の上昇が続きました。 値上げは 2020 年 2021 月に始まり、2021 年 2021 月にピークに達しました。2022 年 XNUMX 月は赤字で過ごし、その後上昇が続き、XNUMX 年 XNUMX 月まで続きました。XNUMX 年 XNUMX 月の Terra の崩壊により、夏の終わりに上昇が見られ、最後まで続きました。 XNUMX月の。

FTXの暴落によって引き起こされた垂直方向の価格下落は、以前に記録された期間と不気味に似ているバックワーデーションをもたらしました. 過去のパターンが繰り返された場合、市場は今後数か月でプラスの値動きを見る可能性があります。