ボットが他のすべてを凌駕する、怪しげで収益性の高い MEV の世界

一般的な投資の知恵によると、寝ている間にお金を稼ぐ方法を見つけなければ、死ぬまで働くことになります。 ソフトウェア エンジニアの Nathan Worsley は、睡眠中だけでなく、朝食を食べたり、ジムに行ったり、ロンドンの自宅のサウナでリラックスしたりしながらもお金を稼ぐ方法を発見しました。 彼は仮想通貨取引ボットの開発者であり、過去 XNUMX 年間に投機がはびこる市場で彼の略奪的アルゴリズムを訓練することで何百万ドルもの利益を上げてきました。

たとえば、昨年の秋、33 歳の彼は分散型金融 (DeFi) プラットフォームの Wonderland と Abracadabra に注目しました。 彼らは、「Magic Internet Money」（MIM）と呼ばれるコインを借りて「ステーキング」したり、一種の仮想通貨貯蓄口座に入れたりした人々に、最大 80,000% の信じられないほどの利益を約束しました。 借り手は、ローンの約 110% に相当する担保を差し入れる必要がありましたが、担保の価値が下がった場合、ローンの基礎となるソフトウェアまたは「スマート コントラクト」が自動的に担保を清算します。

Worsley 氏と彼の取引ボットは、スキーム全体の中で最も魅力的な側面は、担保が規定の最低要件を満たさなくなった借り手の清算を喜んで支援する人に支払われる 12.5% の報酬であることを発見しました。

従来の金融とは異なり、仮想通貨の清算は自動的に行われます。 担保の価値が一定のしきい値を下回ると、差し押さえられて売却され、借りた資金だけが残ることがよくあります。 これは株式投資のマージン コールとは異なります。証券会社から厳しい電話がかかってきて、担保を強化するか、ローンを返済するよう要求される場合があります。

Abracadabra では、「Magic Internet Money」建てのローンの担保は、現金または財務省証券の形式である必要はありません。 さまざまな投機的な暗号で十分です。 2021 年の秋に仮想通貨の価格が下落し始めたとき、ローンを裏付ける脆弱な担保トークンの一部の価値が急落したために MIM 投資家が突然清算を余儀なくされた場合に備えて、ワースリーはソフトウェア ボットを構築しました。

それはまさに2022年86月に起こったことです。ワンダーランドとWmemo（「ワンダフルメモリーズ」を表すコイン）は、MIMの担保として使用される70つの仮想通貨で、それぞれXNUMX%とXNUMX%値下がりしました。 Worsley のボットは正常に機能しました。 人々の残高をチェックし、保留中の取引と急落前の暗号価格の変動に基づいて、誰が清算されるかを予測していました。 清算の可能性が高い候補を見つけると、Abracadabra の DeFi ソフトウェアにデジタル メッセージを送信して、清算人になりたいことを知らせました。

Worsley のボットは、ユーザーの元のローンを迅速に返済し、同額の担保を受け取り、最初に仕事をした場合、ローンの価値の最大 12.5% のボーナスを受け取ります。 すべてが 200,000 分の 1,000 秒、つまりカメラのフラッシュにかかる時間で起こりました。 ウォースリーは、XNUMX 件以上の清算の結果、XNUMX 万ドルの棚ぼたを受け取りました。

MEV (Maximal Extractable Value) の奇妙な世界へようこそ。この世界では、ソフトウェア エンジニアからトレーダーに転向した人々が、ブロックチェーン トランザクションのユニークでしばしば非効率的な構造から利益を得るために、お互いの裏をかこうとします (時には妨害工作を行うことさえあります)。 Worsley の小規模な事業は、従来の株式市場における Citadel Securities や Virtu Financial などの高頻度取引ヘッジファンドの仮想通貨に匹敵するものであると考えてください。

XNUMX 年前に MEV の「サーチャー」になる前に仮想通貨取引所を経営していたワースリー氏は、「これはちょっとした芸術形式です」と述べています。 「FXNUMXレースカーのエンジニアとして働くようなものです。」 毎日、このマシンを調整し、パフォーマンスを最大限に引き出すように努めており、他の人のマシンと競争しています。」

過去 675 年半の間に、専門家は、イーサリアム ブロックチェーンだけで少なくとも 1 億 XNUMX 万ドルの MEV 利益が実現したと推定しています。 Binance Smart Chain や Solana などの他のブロックチェーンを含めると、MEV 市場の総利益は簡単に XNUMX 億ドルを超えます。

ワーズリーのようなすべての MEV トレーダーが仮想通貨レポ業者というわけではありません。 多くの人が、ブロックチェーン トランザクションの順序を変更することで利益を得ています。 イーサリアムの場合、転送には 12 秒かかります。 ボットは、その期間中、保留中の未確認のトランザクションをすべて見ることができ、効果的に未来を覗き込み、取引を先取りすることができます。

「このようなものの XNUMX% は、従来の金融とそれほど変わらないように見えます」と、分散型金融プロジェクトのリスク評価を支援する仮想通貨スタートアップ Gauntlet の創設者兼 CEO である Tarun Chitra は言います。

ただし、MEV トレーダーはほとんど規制されていない環境で運営されています。 彼らは、株式市場のカウンターパートのようにガードレールについて心配する必要はなく、ビートに乗っている警官もいません。 ほとんどの MEV のプレイは、規制の監督下にあるコインベースのような取引所ではなく、最近総取引高が 1 兆ドルを超えた Uniswap のような分散型取引所を中心に展開しています。 そして、高頻度トレーダーまたは「クオンツ」がウォール街のヘッジファンドの中で最も収益性の高いものとして浮上したのと同じように、MEV 暗号トレーダーは生地をかき集めています。

「私の MEV チームは、あなたのベンチャー ファンドがこれまでに稼いだよりも、24 日で多くの利益を上げています」と、50,000 歳のスイスの MEV 検索者であるディーン アイゲンマンは言います。ソーシャル メディアには 40 近くのタトゥーがあります。

サンドイッチ攻撃

MEV 戦略は XNUMX つのタイプに分類されます。 特に有害なフロントランニングの形態であるサンドイッチ攻撃は、最も論争の的となっています。 この操作では、MEV ボットが他の誰かがコインを購入する意図を検出し、他の人の入札によって引き起こされたわずかな価格上昇から利益を得られるように配置します。 ボットは列をスキップしてコインをわずかな金額で購入し、効果的に取引をリードします。 ボットは、中央のマークによる購入が完了した後、トークンを自動的に販売して利益を得ることでサンドイッチを完成させます。

フロントランニングは、MEV トレーダーだけでなく、ソフトウェアを使用してブロックチェーン トランザクションを承認する「バリデーター」にとっても有益です。 大手クオンツのヘッジファンドがロビンフッドのようなブローカーに「注文の流れに対する支払い」を支払って個人トレーダーの注文を実行する権利を購入するのと同じように、最前線の MEV トレーダーは基本的に最前線で購​​入します。 その結果、バリデーターは、ボットを作成した人々よりも最前線の利益の大きなシェアを獲得することになります。

裁定取引

アービトラージは、トレーダーが異なる取引所での同じトークンのわずかな価格差を利用する、もう 500 つの一般的ですがあまり議論の余地のない MEV 戦略です。 世界中に XNUMX を超える緩やかに規制された仮想通貨取引所と数千の仮想通貨があることを考えると、利益を得るチャンスは十分にあります。 Bain Capital Crypto のパートナーであり、SEC の元従業員である Vy Le は、次のように述べています。

清算プレイ

Worsley のボットが XNUMX 月に利益を得た手仕舞いは、MEV 取引の最後の特徴です。 清算取引は、レバレッジの高い DeFi プラットフォームに限定されます。

当然のことながら、MEV トレーダーは控えめで秘密主義の集団です。 最も成功した MEV 取引会社の 26 つである Symbolic Capital Partners (SCP) は、ふさふさした赤毛の頭を持つ XNUMX 歳のプログラマー、Lev Livnev によって共同設立されました。 一方、SCP は奇抜なロゴの付いた XNUMX ページの Web サイトしかなく、同社への複数の電子メールは応答されませんでした。

このゲームにはたくさんのお金が必要です. 情報筋によると、FTX の億万長者である Sam Bankman-Alameda Fried の Research は、トップの仮想通貨取引会社の 100 つであり、Solana などのブロックチェーンに MEV 戦略を実装しています。 (Alameda Research は、こ​​の記事に関するインタビューや電子メールでの問い合わせへの回答を拒否しました。) ロンドンを拠点とする企業で、XNUMX か月あたり約 XNUMX 億ドルのデジタル資産を取引する Wintermute は、積極的な MEV 運用を行っています。

Dean Eigenmann は、Polychain の元パートナーである Ryan Zurrer と共同設立したスイスの投資会社 Dialectic の一員として、50 人の MEV チームを率いています。 Zurrer と Eigenmann は、個々の MEV 収益については触れませんが、いくつかの背景を説明します。 彼は、最大 2021 チームが MEV で積極的に競争しており、そのうちの約 XNUMX チームが利益の大部分を享受していると推定しています。 彼は、トップ パフォーマンスのチームは現在、月あたりの利益で「XNUMX 桁台後半、XNUMX 桁台半ば」を達成しており、特に XNUMX 年半ばとそれ以前の市場状況が理想的だった個々の月で数百万ドルを稼いでいると主張しています。 彼は、それ以来、競争と仮想通貨の冬全体が利益を減らしていると付け加えています。

競争はしばしば冷酷です。 Worsley は、11 時間のフライト中に、ライバルの MEV 企業のメンバーが彼の操作に対してサービス拒否攻撃を開始したと主張しています。 彼の取引サーバーは何時間もダウンし、少なくとも 100,000 ドルを失いました。 「結局のところ、あなたは人々と友達になるかもしれませんが、あなたは皆、お互いを破産させようとしています」と彼は言います.

ワースリーはサンドイッチ攻撃には関与しないと述べており、CryptoCompare によると、2021 年の初めにオーストリアの会社である Ethermine が、当時 Ethereum マイニング全体の 20% を占めていたことを発見したとき、激怒しました。 あたかもニューヨーク証券取引所が、取引を処理している投資家よりも先を争っているようです。

「これはブロックをマイニングしている組織であるため、ブロックチェーン自体を保護しています」と Worsley 氏は説明します。 「イーサリアムユーザーへの侮辱だと思った」

ワースリーは、イーサマインのサンドイッチ取引に対応して、独自のおとり暗号通貨を作成し、そのコードに罠を仕掛けました。他の誰かからトークンを購入することはできますが、販売することはできません。 「これは、サンドイッチに入れることができる最悪のものです」と、コインの名前であるサルモネラについて彼は言います。 それから彼は、彼らの MEV ボットがむさぼり食うことを期待していたトランザクションで Ethermine を誘惑しました。 2021 年 150,000 月、イーサマインは毒トークンを購入し、それを使い続けました。 Worsley は、Ethermine の費用で約 XNUMX ドルをポケットに入れたと主張しています。 Ethermine からのコメントの複数の要求は回答されませんでした。

「一日の仕事としては悪くありません」とワースリーは言います。

この疑わしい慣行を助長する MEV 惨劇の解決策を考案するのは、仮想通貨コミュニティ次第です。 2020 年のスタートアップである Flashbots は、競争条件を平準化し、MEV の利益を減らし、権力の集中を防ぐことを目標に、MEV ツールを個人投資家が利用できるようにするソフトウェアを開発しています。
Flashbots の共同創設者である Phil Daian は 28 歳の暗号通貨研究者であり、2019 年にボットが Ethereum で経験の浅い暗号通貨トレーダーをどのように捕食していたかを説明する論文を共著しました。 「Flash Boys 2.0: 分散型取引所におけるフロントランニング、トランザクションの再注文、およびコンセンサスの不安定性」というタイトルの論文は、仮想通貨の理想主義者への直接的な反論から始まります。 」 残念ながら、この約束が守られなかったことがわかります。」

取引注文をまとめて、Flashbots のソフトウェアを使用して別のユーザーのフロントランに成功した場合にのみ取引を行うように指定することができます (これは、トレーダーがバリデーターに料金を支払って最前線にジャンプできるようにすることによって行われます)。 Flashbot を使用すると、最前線に立つこともできなくなります。 ダイアンらが思い通りに進めば、MEV 取引は最終的に、初心者の投資家にとっても大企業と同じくらい簡単になるでしょう。

Skip Protocol は 6.5 月に Bain Capital Crypto から XNUMX 万ドルのシード資金を調達し、Flashbots が Ethereum で行ったことを Cosmos ブロックチェーンで行いました。つまり、MEV をよりアクセスしやすくし、ボット トランザクションの混雑を緩和しました。 BloXroute、Jito Labs、Rook などの他のサービスも、MEV の利益の一部をユーザーに還元するなど、さまざまな方法で MEV の軽減を試みています。 一方、DeFi プラットフォームの Uniswap は、ユーザーがフロントランの可能性がある取引を行おうとすると警告を追加しました。
当面、専門家は、分散型取引所の普及に伴い、MEV 市場が拡大し続けると予測しています。

規制当局はどこへ行った？

コーネル ビジネス スクールのモーリーン オハラ教授によると、MEV のフロント ランニング (またはサンドイッチ プレイでさえも) は、株式市場のフロント ランニングと同じように違法ではありません。機密 — ブロックチェーンで公開されています。

市場操作と詐欺で人々を起訴することは可能です。 「彼らはいつでもそれを行うことができます」とオハラは言い、電信詐欺の法律は非常に広いことを指摘します. 例えば、XNUMX月には、Coinbaseの元プロダクトマネージャーの兄弟が、上場予定の暗号資産に関するCoinbaseの秘密情報を悪用して「インサイダー取引」を行う計画の一環として、電信詐欺を企てたXNUMX件の訴因について有罪を認めた。政府によると、その交換について。 検察官のインサイダー取引のフックは、コインベースがそのような情報を厳密に非公開にし、従業員がそれを取引したり、それについて他の人に知らせたりすることを禁じていたことでした. 関係のない個人が使用する、公開されているブロックチェーン データに同じロジックを適用する方法を理解するのは困難です。

当面は、MEV のロボット トレーダーが、ほとんどの投資家が仮想通貨を避けるべきもう XNUMX つの理由であると考えてください。 「公正であると認識されなければ、市場は成功しません」とオハラは言います。 「それだけです。」

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