FRBが再び利上げ

昨日、FRB は追加の利上げを発表しました。 

実際には、広く予想されていた利上げであっただけでなく、その規模、つまり 50 ベーシス ポイントも完全に予想通りでした。 

それにもかかわらず、市場はうまく反応しませんでした。 

実際、発表後、S&P500 指数は 1.3% 下落し、ナスダックは 1.6% 下落しました。 

過剰な楽観主義

広く発表されたニュースに準備不足で捕らえられたかのような市場のこの奇妙な反応には、事前の原因がある可能性があります。 

実際、S&P500 指数と ナスダック 昨日は月曜日のレベルに戻っただけです。 

ポイントは、予想を上回る米国のインフレデータが火曜日に発表された後、彼らは特によく、おそらく過度によく反応したということです。 まさに火曜日に、S&P500 が瞬時にオープンしたと言っても過言ではありません。 + 2.5％ そしてナスダックさえ + 3.7％. 

インフレ率は実際に予想よりも低かったものの、依然として非常に高かった (7.1%) ことを考えると、これほど楽観的な見方が見られるのはやや意外でした。 

多くの米国の経済担当者が、 FRBは 利上げを止めるために、インフレ率が比較的プラスになった後、誰かが中央銀行の制限的な金融政策の緩和を望んでいました。 

しかし、昨日はそうではありませんでした。金利が 50 ベーシス ポイント上昇したことは、インフレ率を示す前の予測と完全に一致していたことが判明しました。 

連邦準備制度理事会: 利上げ

FRB は今年 0.25 月に利上げを開始し、0.50% から 25% に引き上げましたが、最初の上昇率はわずか XNUMX ベーシス ポイントでした。 

FRB は 2018 年以来それらを引き上げておらず、実際、2019 年と 2020 年の両方で引き下げた後、それらに触れていませんでした。 

2022 年の利上げの目標はインフレを抑えることであり、実際に火曜日の数字は、この戦略が最終的に機能していることを確認しているようです。 

しかし、最も驚くべきことは、増加の順序です。 

2015 年から 2018 年までの 25 年間で、FRB は 0.25 回、または年平均 2.5 回の利上げを、一度に XNUMX ベーシス ポイントだけ一貫して行ったことを思い出すだけで十分です。 この XNUMX 年間で全体として、金利は初期レベルの XNUMX% から最終レベルの XNUMX% まで上昇しました。つまり、XNUMX 年間で正確に XNUMX 倍に上昇しました。 

2022年のシーケンスははるかに速く、何よりもはるかに暴力的でした. 

合計で、25 か月間に 50 回の上昇があり、最初の 75 回だけで XNUMX ベーシス ポイント上昇しました。 実際、XNUMX 回目はすでに XNUMX ベーシス ポイントで、その後 XNUMX 回連続で XNUMX ベーシス ポイント上昇しました。 多くの米国の経済関係者が金融政策の緩和を求めているのはおそらくこの理由によるものであり、また火曜日に市場がこれが現実的な見通しである可能性があるという錯覚に陥ったという事実もあります。 

昨日発表された増加が前の 75 つのような 50 ベーシス ポイントではなく、「わずか」XNUMX ベーシス ポイントであったという事実は、火曜日の不当な楽観論の広がりを確認することができませんでした。 

2022 年の利上げがいかに激しいものであったかを理解するには、2018 年の利上げと比較するだけで十分です。 

その後、25 回の 1.5 ポイントの上昇で、金利は 2.5% から XNUMX% に上昇しましたが、これは XNUMX 倍未満の増加です。 

今年は 0.25 回の値上げで、4.50% から XNUMX% になり、XNUMX 倍になりました。 

市場の懸念

しかし、これで話は終わりではありません。 

市場は、2023 年の平均的な増加よりも小さいものの、2022 年にはさらに増加することを恐れています。 

事実は、経済予測の概要によると、 リリース 昨日の連邦準備制度理事会によると、2023 年に金利が 5% を超える可能性があると 5.75 月に現実的に想像した人は Fed 内にいなかったようです。 

実際には、すでに 5% は非常に高い数値と見なされるべきですが、それを超えないことはほとんど不可能に思えます。 実際、昨日発表されたような 50 ベーシス ポイントの追加の XNUMX 回の増加だけで、このしきい値に達することができます。 

さらに、この時点で 50% に到達するには、25 ポイントの上昇が 5.75 回、XNUMX ポイントの上昇が XNUMX 回しか必要ありません。 これは確かに市場を怖がらせるシナリオです。 

しかし、すべてはインフレ次第です。XNUMX 月に記録された下落の加速が続けば、FRB は金融引き締め政策の緩和を決定する可能性さえあるからです。 

インフレとFRBの利上げ

この歴史的な期間における米国のインフレ率は 9 月にピークに達し、その後 XNUMX% を超えました。 

次の XNUMX か月で低下し始めましたが、基本的にはピーク前のレベルに戻っただけです。 

7.7 月の 8.2% と比較して、1.4% をマークしたとき、本当の低下は XNUMX 月に始まりました。 ただし、これはピーク時と比較すると、XNUMX か月で XNUMX% 減少したことを意味します。 

対照的に、0.6 月には XNUMX か月で XNUMX ポイント下落しました。これは、過去 XNUMX か月の平均下落率の XNUMX 倍です。 XNUMX月の下落が真の反転、つまりわずかな下落から大幅かつ急速な下落への移行を示した場合、FRBの金融政策は実際には緩和される可能性があります。 

2022 年 2021 月のインフレ率が、金利の上昇がまだ始まっていなかった XNUMX 年 XNUMX 月の水準と一致していることは注目に値します。 

さらに、FRB の本当の目標は、2 年の初めに開始した 2021% に戻すことではなく、多くの中央銀行にとって歴史的な目標でもありますが、おそらく 3% またはさらには 4% に戻すことです。 2021％、つまりXNUMX年後半の水準を下回る水準に。 

これを念頭に置いて、おそらく50月中旬までに発表されるXNUMX月の次のインフレ率は、XNUMXベーシス未満の利上げを正当化するなど、トレンドが本当に急激な下落のXNUMXつであるかどうかを理解するのに大いに役立つ可能性があります。ポイント、または代わりにXNUMX月の急激な落ち込みが単なる鍋の閃光であったかどうか. 

ただし、このような積極的な金融引き締め政策は成果を上げにくいと言わざるを得ず、これが XNUMX 月の物価急落の主な原因と考えて差し支えありません。