FRBがディスカッションペーパーを発表

中国中央銀行は冬季オリンピックに合わせてデジタル人民元の運用を開始しており、FRBはディスカッションペーパーを作成している。 250 億 250 万人が中国中央銀行のデジタル通貨である e-CNY のウォレット アプリをダウンロードしました。 ボストン連銀とマサチューセッツ工科大学の 22 名未満のスタッフが、デジタル ドルをテストするための概念実証アプリケーションを構築しています。 デジタルドルがカメになることが期待されているが、今年はウサギではなく中国のトラとレースすることになり、レースはすでに終わったようだ。 もちろん、これは終わりのある徒競走ではなく、間違いなく長期戦です。 その意味で、この文書の発表はFRBにとって重要かつ広く期待されているマイルストーンであり、FRBはこの文書で議論するための一連のXNUMXの質問を発表した。 FRBがホストするフォームを通じて、誰でもこれらの質問に関するフィードバックを提供できます。 ただし、通常の容疑者はフィードバックポータルを通じてFRBと主に対話することになるだろう。 質問の口調や内容から判断すると、広範な回答ではありません。 この論文を読むと、FRBが尋ねたふりをしている質問に答えたようだ。

新しい国家デジタル機器をリリースするには、計画的で体系的でよく研究されたアプローチが必要です。 同紙によると、連邦準備制度の政策立案者やスタッフは数年間にわたってCBDCを綿密に研究してきたという。 しかし、ゲダンケンの実験だけでは十分ではありません。 理論は間違いなく実践と一致する必要があります。

FRBの憲章は、米国経済における最大雇用と物価の安定を促進するために国の金融政策を運営することである。 この憲章はFRBの幅広い活動と能力につながります。 その範囲は、システミック リスクを監視および制御することによる金融システムの安定性の促進から、商業銀行向けの支払い、清算、決済システムの運用まで多岐にわたります。 FRB の負債であり、国民が広く利用できる手段は現金です。 中央銀行デジタル通貨は、現金と同等のデジタル通貨となります。 信用リスクと流動性リスクを取り除き、即時決済に使用される商品。 私たちの商業銀行預金はデジタルであり、ペイパル残高などのノンバンクの保有資産もデジタルですが、それらはFRBの負債ではありません。 FDIC 保険を通じて信用リスクが除去され、同等の代替可能性が約束されているため、これらは同等であるように見えます。 銀行にあるドルとポケットにあるドルは、額面の格付けによって等価です。 商業銀行の預金と現金の違いなど考えもしません。

現金が仲介者を通じて配布されるのと同様に、ディスカッションペーパーは、デジタルドルも同様に仲介者を通じて配布されるだろうと主張している。 銀行の仲介停止は、信用の創造や、生産的な企業の資本となる貨幣の生成に予期せぬ結果をもたらす可能性があります。 これは常識であり、e-CNY の設計原則でもあります。 しかし、銀行口座を持たない人々もデジタルドルにアクセスする必要があるため、そのような動きは金融包摂と衝突し、そのような銀行口座を持たない給付金支払いのための導管も必要である。 厳格な二層システムを持つという述べられた目的と金融包摂は矛盾しているが、何らかの形式のFRBデジタルウォレットまたはカードをそのような個人に自由に配布することで解決できるかもしれない。

取り付け騒ぎを防ぐもう一つの大きな要因は、利息が支払われないというデジタルドルの特徴だろう。 現金と同様です。 しかし、現金や CBDC のいわゆるゼロ下限であっても、マイナス金利の時代には魅力的になる可能性があります。 したがって、ゼロであっても価値があり、実効マイナス金利を支払う商業銀行の預金と比較すると魅力的である可能性があります。

もう XNUMX つの矛盾は、プライバシーと、何らかの形式の身元確認を必要とするマネーロンダリングやテロ資金供与を防止するための法律です。 現金は取引が匿名であるため、プライバシーに優れています。 この機能もバグであり、現金と犯罪はリンクしています。 脱税、マネーロンダリング、違法かつ追跡不可能な現金による寄付を行うことは簡単です。 アイデアの XNUMX つは、期間内に使用される合計金額に制限を設けて、少額の匿名取引を行う方法を作成することです。 これは e-CNY の設計にあります。 インターネット接続や電気がない場合でも、スマート カードを使用して少額のピアツーピア支払いを行うために使用できるウォレット。

デジタルドル発行の最大の障害は、特定の認可法の形で行政府と議会からの明確な支持がなければCBDCを進めないという連邦準備制度の姿勢かもしれない。 現在の米国議会の状況では、そのような法律が可決されるという確信は得られません。

この論文の最も興味深い部分の2.8つは、金融政策の効果に関する議論、特に潤沢な外貨準備体制時代の外貨準備管理に対するデジタルドルの影響に関する部分である。 同論文は、15つの仮定のシナリオを通じて、デジタルドルは外貨準備管理に影響を与えないと主張している。 このような分析には、潤沢な準備体制に関する論文が参照されます。 潤沢な埋蔵量に関する論文はパンデミックの前に書かれたものであるため、これらの埋蔵量の最高水準はピーク時の4.18兆2019億ドル、つまり米国の名目GDPのXNUMX％に達していた。 このレベルの埋蔵量は、豊富または超豊富に分類されます。 今日の準備金レベルである XNUMX 兆ドルに対して、どのような最上級を使用すべきでしょうか。 超超超豊富？ XNUMX 年には考えられなかった現実に直面してモデルと思考実験がどのように機能するかを示します。このような現実はさらに多くのことを待っています。

この文書の付録 A は、技術政策および経済政策の分野で連邦準備制度で行われているすべての作業の背景を提供します。 ただし、特に技術的な実験作業については詳細が不明です。 付録 B は、システム内のさまざまな種類の通貨について説明しており、米国の通貨システムのアーキテクチャを理解するための優れた背景資料です。

あなたの能力と関心に沿う場合は、連邦準備制度にフィードバックを提供してください。 22 の質問すべてに答える必要はありません。 この広範な関与が米国のシステムの差別化要因であることは間違いありません。