テラの崩壊はステーブルコインへの信仰を破壊しました。 メーカーはそれを復元できますか?

DAI 死ねとは決して言わない。

DAI の過度に担保された設計資本は非効率的であると言う人もいますが、 メーカーDAOのプロトコル エンジニアは、DAI が最大かつ最長の分散化された理由だと述べています。 stablecoin をお客様に提供できます。 

サム・マクファーソン氏は、先月ニューヨークで開催されたメッサリのメインネット カンファレンスで、次のように述べています。 

2017 年に開始されたこの過剰担保設計は、流通している 1 ドルの DAI が別の暗号通貨の 1 ドル以上によって裏付けられていることを意味します。 特定の比率は、作成に使用する暗号通貨によって異なります。より変動しやすい、または確立されていない暗号通貨では、比率がはるかに高くなります。 

流通している DAI よりも多くの担保を持つことで、仮想通貨市場が暴落して急落した場合にシステムが崩壊するのを防ぐことができます (最近のように、そうすることが知られています)。

のデザインとはかなり違います。 TetherのUSDTとCircleの USDC. 

マクファーソン氏は、時価総額で最大のXNUMXつのステーブルコインについて、「これらはオフチェーンで一元的に担保されている」と述べた。 「人々はサークルのようなカストディアンに米ドルを渡し、それに対してUSDCを発行します。 この IOU は、後で最初に預け入れた米ドルと引き換えることができます。」

これらの集中型ステーブルコインも 報道によると 支持された のような資産ではなく、財務省短期証券や実際のドルなど、より伝統的な金融商品によって Ethereum （ETH）または ラップビットコイン （WBTC）。 

メーカーの設計も、くすぶっているステーブルコインの実験とは劇的に異なります。 テラのUST. 

18.6 月には、当時 XNUMX 億ドルの時価総額を誇っていた UST が、 XNUMX番目に大きいステーブルコイン 市場で爆発し、世界中の投資家を一掃します。 

Tether や Maker の DAI とは異なり、UST は「アルゴリズムのステーブルコイン」であり、Terra のガバナンス トークン LUNA に結び付けられた独自のバーン アンド ミント メカニズムに支えられていました。 1 UST を作成するには、ユーザーはまず LUNA を購入し、次に 1 ドル相当のトークンを交換する必要がありました。これにより、実質的に「バーン」され、流通から削除されました。

反対方向に移動することもでき、1 UST を燃焼させて 1 ドル相当の LUNA を獲得できます。 

このメカニズムは、投機家に裁定取引の機会を与えました。 たとえば、UST が 1 ドルを下回るたびに、ユーザーは割引されたステーブルコインをたとえば 0.98 ドルで購入し、(プロトコルの設計に従って) 1 ドルの LUNA と交換し、その 1 ドルを売却して 0.02 ドルをポケットに入れることができます。 明らかに、それはペニーにすぎませんが、大口保有者はこのメカニズムを大規模に活用してかなりの利益を上げることができます.

ビットコインが同時に下落する中で、同じ大口保有者の多くがエコシステムから退出し始めたとき、底が抜けました。 1 位の仮想通貨が悲惨な 39,700 日間で 28,900 ドルから約 1 ドルに下落したのと同じように、UST の時価総額は XNUMX 億ドル強にまで落ち込みました。 

今日、UST は 0.03 ドルで取引されており、時価総額は 304 億 XNUMX 万ドル強です。 

テラの破綻は、投資家を打ちのめすだけでなく、暗号空間全体に新たな精査をもたらし、一部の主流サークルでは、「ステーブルコイン」の概念をオチにした。 (明らかなジョークが言うように、「あまり安定していません。」)

MakerDAO の XNUMX つのパス

MakerDAOの創設者であるRune Christensenは最近 ペンで プロジェクトの XNUMX つの道筋を示した大規模な提案です。 それは、次の完全に規制されたネオバンクになるか、完全にゴブリンモードになり、「別のものとして扱われる」可能性があります。

この投稿は、特に DAI への影響について、業界全体で注目を集めました。 それでも、Macpherson 氏は、Maker の将来はそれほど単純ではない、と説明した。 

「規制された銀行になる必要があるほど極端だとは思わない」と彼は言った。 「DAIが常に維持してきたこの中間点があり、規制された企業である実世界の資産に積極的に投資しているすべての世界で最高のものを得ることができます。」

さまざまな分散型暗号通貨に加えて、DAI の一部は、貨物輸送の請求書や食肉業界の実在の企業からの売掛金などの資産にも支えられています。 最近、メーカー 提携 ハンティントンバレー銀行と共同で、銀行に100億ドルの融資を提供し、事実上「ホールセールクレジットライン」になったとマクファーソン氏は述べた。

この種の担保は、実世界資産 (RWA) と呼ばれます。

したがって、エンジニアの妥協点は、許可のない分散型プロトコルを「その中核」に維持しながら、より多くの企業を仮想通貨に参加させ続けるでしょう。

そして、より広範な規制の取り締まりの中で、「宇宙での多くの善意のプロジェクトに害を与える巨大な斧」で強打するのではなく、テラのようなイベントを防ぐ規制が見られることを望んでいます.

規制当局がこのプロジェクトに対するマクファーソンの信頼を共有するかどうかはまだ分からない。