ドルが新高値に達すると、テックリバウンドがエクイティの前進を促進

米国の株価指数は先週、打撃を受けたテクノロジー企業の回復に牽引されて大幅な上昇を記録しました。 アークイノベーションファンドETF、$ ARKKは、短縮された取引週で17.5％上昇し、ナスダック100 ETF、$ QQQは5.4％上昇しました。 S＆P 500は成長株の力強い回復に遅れをとっていましたが、それでもかなりの3％上昇しました。

最近の安値からのARKKの逆転は、価格の底を必死に探している成長投資家にとって励みになります。 2021年2022月のピークから78年2000月の最低まで、ARKKは信じられないほど2002％減少し、XNUMX年XNUMX月からXNUMX年XNUMX月までのナスダック総合指数の低下を反映しています。長期金利は引き締めサイクルですでにピークに達している可能性があるという信念は、このセクターに切望されていた楽観主義をもたらしました。 成長投資家は、長期的な勢いが確立される前に、金利が現在の金利水準以下で安定することを望んでいます。

さらに、400か月連続で220万人を超える雇用の伸びを確認したXNUMX月の給与レポートは、景気後退の懸念を和らげるには十分でしたが、フェデラルファンド金利の軌道の変更を正当化するほど強力ではありませんでした。 センチメントはまた、中国からの追加の潜在的な刺激の恩恵を受けました。 中国財務省は、地方自治体が成長を促進するために最大XNUMX億ドルのインフラ債を調達できるようにする計画を発表しました。

世界的な成長の低下は、債券投資家にとって大きな懸念事項です。 10年債券利回りは先週2.75％の安値まで下落した後、方向を逆転させて週末までに3.1％で取引を終えました。 成長期待の低下は、短期および長期の損益分岐点インフレ率にも反映されています。 市場は、インフレ率が今後3.22年間で平均5％（2.37月の3％近くから低下）、今後XNUMX年間でXNUMX％（XNUMX月のXNUMX％以上から低下）になると予測しています。 多くの商品市場の急落によって裏付けられたインフレ期待の低下は、間違いなく最近のリスク資産の改善に貢献しています。

その間、ヨーロッパの金融資産はそれほどうまくいきませんでした。 ユーロはドルと同等に近づき、エネルギー不足に対する投資家の継続的な懸念により、20年以上で米ドルに対して最低水準に下落しました。 ロシアとヨーロッパ間の主要なガスパイプラインは、メンテナンスのために来週閉鎖される予定であり、ロシアが必要な部品を入手しない限り、ガスの流れが完全に停止する可能性があるという懸念があります。

不確実性により、ドイツの9.25年間の先物電力価格は、その週に351％上昇し、過去最高の1991 EUR / Mwhになりました。これにより、製造コストと経済成長が圧迫されます。 ストレスを浮き彫りにしたのは、XNUMX年の再統一以来初めての純貿易赤字を示したドイツの貿易収支の最新の発表でした。これに応えて、iShares German ETF、$ EWGEWG
、1.6％低下し、この地域の投資適格債とハイイールド債の両方のスプレッドが拡大しました。

圧力を受けている通貨はユーロだけではありません。 英国ポンドも1.20を下回り、新たな安値を付けました。 ドルインデックスであるDXYは、前年比で16％上昇しています。 ドル高は、多くの大規模な多国籍企業、特に海外からの収益の約60％を獲得している米国のテクノロジーセクターにとって、収益への大きな逆風です。 クライアントへの最近のメモで、モルガンスタンレーMS
DXYの前年比16％の増加は、S＆P 8 EPSの成長を500％引き下げる可能性があると推定されています。 収益シーズンは来週から始まります。 通貨換算に関連する結果とガイダンスに注意してください。

確かに、今後の収益は、市場の次の動きを決定する上で重要です。 株式のバウンスが維持されるためには、収益とガイダンスは、ほとんどのアナリストの予測に依然として埋め込まれている高い期待に耐えなければなりません。 ドル高、在庫の急増、世界的な成長の鈍化により、予想通りの収益が見込めるとは考えにくい。 これらの負のショックの影響について何らかの形の明確さが明らかになるまで、先週の集会は短命である可能性があります。