大幅な値下げ後も、これらのハイテク株は掘り出し物ではありません

(ブルームバーグ) — ハイテク企業の評価額​​の平準化が、なぜ頑固な株式強気派さえも恐怖に陥らせることができるのかを知るために、最近の株式市場の嵐の中心にいる超投機的なソフトウェアメーカーを考えてみましょう。

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これらの企業は、米連邦準備理事会（FRB）のタカ派化を受けてここ数週間、どう考えても大打撃を受けている。 ゴールドマン・サックス・グループがまとめた指数で測定したところ、ハイテク株はその価値の16分の100を失った。しかし、こうした損失を抱えているにもかかわらず、同グループ（多くの場合まだ収益性が実現していない企業のバスケット）は依然として高値で取引されている。売上XNUMX倍。 これはナスダックXNUMX指数のほぼXNUMX倍に相当する。

より確立された企業もお買い得ではありません。 S&P 500 ソフトウェア＆サービス指数の株価売上高比率は 9 倍で、すでに高騰している 6.8 年間の平均である XNUMX 倍を上回っています。

債券利回りの急上昇を受けて、市場では大幅な下落日が増えている。 強気派は業績予想が変わらないことに安心するかもしれないが、ナスダック100にとってXNUMX年間の巨大な年月を経て価格がどのように伸び上がったかを考えると、バリュエーションの再評価に基づく下落は投資家にとって悪いニュースとなる可能性がある。

金利の上昇は経済が健全であることを示唆していますが、将来の利益の評価方法に低下的な影響を及ぼします。 これは、市場価格が示唆する利益を生み出すまでに長い時間を必要とするテクノロジー企業にとって懸念事項だ。

昨年のミーム株熱狂のベテランはバリュエーションツールを奇妙だと考えるかもしれないが、この指標は、金利が上昇し始めたときにどの企業が最も脆弱になるかを正確に予測することが証明された。 米連邦準備理事会（FRB）が完了までに数年かかる可能性がある引き締めサイクルを開始したばかりの今、この点は注目に値するかもしれない。

ストーリーは続く

既存の倍率は、これらの企業の多くが今後も業界を支配することを示唆しているが、マイケル・パーブス氏はこのシナリオを想像するのが難しいと考えている。 まったく利益を上げていない人もいるということは、投資家の好みの変化に対して特に脆弱なままです。 そして今は割安株が優勢だ。

トールバッケン・キャピタル・アドバイザーズの創設者パーブス氏は、「すべての株が本当にエキサイティングで、次のグーグルになるかのように振る舞うのは、ある意味ばかばかしい」と語った。 「FRBは新たな段階に入りつつあり、リスク資産の爆発的な興奮全体がもう少し微妙なものになるだろう。」

パンデミック取引としてのソフトウェアメーカーの魅力は、プロの投資家と個人投資家の間で同様に猛烈な勢いで彼らに飛び込み、その評価額を高騰させた。 モルガン・スタンレーのプライムブローカーがまとめたデータによると、昨年のピーク時には、ヘッジファンドのエクスポージャーのほぼ20％を高価なハイテク株が占めていた。

投機コーナーで下落が始まると、ヘッジファンドのマネージャーらは混雑したハイテク投資を猛烈なペースで手放すことを余儀なくされた。 その後、彼らのエクスポージャは過去 18 か月以上で最低レベルに低下しました。

主力のARKイノベーションETF（ARKK）の価値が2021年のピークからほぼ半分に下落したキャシー・ウッド氏は、コンピュータ主導のトレーダーが暴落の原因だと非難した。 7月XNUMX日のポッドキャストで彼女は、人工知能やブロックチェーン技術などの業界の革新は「止められない」と述べ、ズーム・ビデオ・コミュニケーションズのような企業への投資に自信を表明した。

「今起こっていることは不合理だ」とウッド氏は語った。 「時にはそれが不合理なままになることもありますが、このような決算報告や第XNUMX四半期のガイダンスが発表され、実際に在庫がどうなっているのかが世間で騒がれているのを見ると、より早く転換期が訪れるだろうと私は考えています」後ではなく。」

モルガン・スタンレーの首席米国株ストラテジスト、マイク・ウィルソン氏はそれほど楽観的ではない。 同氏は、最近のソフトウェア株の下落は、市場と比較した業界の利益修正幅の減少傾向と一致していると指摘した。 言い換えれば、金利不安が大虐殺を煽った一方で、収益センチメントの悪化も要因だったということだ。

「この状況が逆転するまで、特に金利がまだ上昇傾向にある場合には、全体的なコホートとしてのソフトウェアはアンダーパフォームし続けるだろう」とウィルソン氏は月曜の顧客向けメモで書いた。 「このセクターに対する極端なバリュエーションとポジショニングが依然として残っていることを考慮すると、現段階では投資家がここで早すぎることはお勧めしません。」

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