欧州の公開市場は、個人のテクノロジー投資家に楽しい狩猟の場を提供します

　 民間市場の拡大 – そして、テクノロジー企業が株式を公開することなく資本をすぐに利用できるようになったこと – は、過去 XNUMX 年間の世界のデジタル経済を形成する重要な発展でした。 Covidの発生は、この傾向をさらに加速させるだけでした。 初期段階のテクノロジー企業は大きな恩恵を受けました。 ベンチャーキャピタルとグロースエクイティの資金を前例のない量で調達する.

しかし、パンデミックの最盛期には、テクノロジー企業に対する投資家の熱狂が最も大きかったのは、実際には公開市場でした。 の index S&P 500 の情報技術企業の株価パフォーマンスを追跡すると、150 年 2020 月から 2021 年 XNUMX 月の間に XNUMX% 以上上昇しました。この期間中、株式公開企業の評価額​​は、非公開企業の多くよりも著しく高くなりました。 これらの状況は、テクノロジーの創業者や起業家が会社を上場する強力なインセンティブを生み出しました。これは、Covid パンデミックの初期には明らかに欠けていたものです。

その市場環境は、今ではかなり昔のように感じます。 金利の上昇、インフレの急上昇、ロシアのウクライナ侵攻、景気後退が迫る中、株式市場の暴落は、パンデミック時代のベストパフォーマー、デジタル経済の最前線にいる一部の企業に最も集中している。 夏にかけて部分的に上昇することを考慮しても、 同じ S&P 指数は、年初来で 21% 以上下落しています.

上場テック企業の運命の急速な好転は、市場のトップ近くで IPO を追求し、購入した企業と投資家の間で、買い手の反省の感情を引き起こす可能性があります。 目に見えるバリュエーション プレミアムはなくなりました。 上場株式市場は、本質的に不安定で、強気相場と弱気相場の両方で過剰に反応しがちですが、現在、非公開市場のベンチマークを下回っています。 収益性を犠牲にしてトップラインの成長を後押しすることに重点を置いていた上場企業を支援する投資家の意欲は大幅に低下しています。

これらすべての要因は、プライベート エクイティ投資家が、株価が下落した優良資産を探しに行き、魅力的な価格で非公開株に戻す機会を提供します。 長期的な成長のために短期的な収益性を喜んで犠牲にするという、以前は公開市場で支配的だった考え方は、良好なマクロ経済環境に依存していることが示されています。 しかし、プライベート エクイティの長期的な投資期間は、プライベート エクイティの投資家が、最高品質の企業であり続ける可能性があるが、現在では根本的に異なる評価を受けているこれらのタイプの企業を支援するのに非常に適していることを意味します。

Vista Equity Partners が最近発表した税務自動化ソフトウェアの上場企業 Avalara の買収合意は、この傾向を示しています。 買収価格は 8.4 億ドル、93.50 株あたり 27 ドルで、Avalara の 2022 年 2021 月の株価に 191.67% の割増感をもたらしましたが、XNUMX 年 XNUMX 月の高値である XNUMX ドルの半分以下でした。. Thoma Bravo も 2022 年にこの分野で活躍し、上場企業の SailPoint、Anaplan を買収しました。PLAN
合わせて約20億ドルのPing Identity。

これらのダイナミクスは、ヨーロッパにさらに当てはまります。 欧州大陸の株式市場は、テクノロジーに重きを置く米国市場よりも「オールドエコノミー」企業の割合が高く、ヨーロッパに本拠を置く最大の成長企業の多くが NYSE または Nasdaq への上場を選択しているため、さらに複雑になっています。 つまり、ヨーロッパのより新しく、よりテクノロジー中心の取引所に上場されているデジタル主導のビジネスの株式は、より浅く、流動性の低い市場で取引され、より成熟した取引所よりも研究対象が少なく、公的所有の利点が少なくなります。

さらに、彼らは今年、少なくとも株価の大幅な下落に見舞われました。 の ストックス ヨーロッパ 600 テクノロジー インデックス 28 年には現在までに 2022% 以上の下落を記録しています。そして、米国最大のテック巨人とは異なり、これらのヨーロッパの上場テック企業の多くは、企業をターゲットとする中規模および大型株のプライベート エクイティ バイヤーの十字線に完全に位置しています。 1 億ドルの評価額のしきい値の側。

最後に、2020 か国にまたがる汎ヨーロッパ株式市場であるユーロネクストは、テクノロジー企業がパンデミックの最中に株式を公開し、より安価な資本にアクセスしようとする熱意から不釣り合いなほどの恩恵を受けました。 下位の取引所に上場するための低コストと短い時間枠は、そうでなければ公的所有を考慮していなかったであろう企業が関与する IPO の急増を引き起こしました。 XNUMX年XNUMX月からのXNUMX年間で、 ユーロネクスト取引所に上場している329社 – 前の 250 年間から XNUMX% の増加。 これらのいくつかは、「非公開」買収の最有力候補となるでしょう。

対照的に、ヨーロッパの非公開市場では、特にエンタープライズ ソフトウェアやデータなどの回復力のある分野のテクノロジー企業では、取引量と評価レベルが比較的安定しています。 プライベートエクイティ投資家は、市場環境に関係なく、展開することを約束しているかなりの資本準備金を持っています。 これにより、22.4 年上半期のヨーロッパのテイクプライベート活動の累積額が前年比で 1% 増加しました。 17.5億ユーロ相当の成約、PitchBookによると。

最近の例としては、Hg が英国のコンプライアンス ソフトウェア プロバイダーである Ideagen を LSE のオルタナティブ投資市場から除外したことが挙げられます。 Apax Partners の保留中の 401 億 XNUMX 万ドルのノルウェーの環境、健康、安全ソフトウェア会社 EcoOnline の株式非公開。 また、Accel-KKR が率いるフィンランドの金融ソフトウェア プロバイダー Basware に対するコンソーシアムの最近の公開買付けが成功しました。

しかし、この傾向にはまだかなりの滑走路があります。 プライベート エクイティがこの種の市場の調整をすぐに捉えて、質の高い上場企業を買収することは、多くの場合不可能です。 通常、買い手が売られ過ぎの市場で機会を特定することと、ベンダーが価格予想を調整することの間にはタイムラグがあります。 しかし、現在、この市場調整から XNUMX か月が経過しており、さらなる嵐の雲が集まっています。 プライベート・エクイティへの売却は、比較的最近の高値から大幅に割り引いた価格であっても、関係者全員にとって良い取引であることに気付く経営陣や一般株主がますます多くなるでしょう。

したがって、私たちは、欧州のテクノロジー企業を非公開会社に戻し、プライベート エクイティ買収のこの着実な流れが続くと予想しています。 株式公開に伴う四半期ごとの財務パフォーマンスの精査がなければ、テクノロジー企業 (およびそのプライベート エクイティ スポンサー) は、ビジネスの財務プロファイルを是正し、成長と収益性の間の持続可能な道筋を描くために、必要かつ抜本的な対策を講じることができます。

デジタル経済に積極的に取り組んでいるヨーロッパの企業にとって、プライベート マーケットがなくなることはありませんでした。