DeFiに焦点を当てた機関投資家であるMEV Capitalは、Uniswap利回りの下方保護を提供するように設計された新しい一時的な損失ヘッジ製品を展開しています - そしてその正確な構造はその種の最初のものであると言われています.
ブロックワークスが入手したこの件に詳しい情報筋とマーケティング資料によると、MEV のサービスは、個別管理アカウント (SMA) を介して潜在的なリミテッド パートナーに紹介されています。
そのコア戦略は、Uni v3 を介して DeFi 利回りで利益を生み出しながら、ダウンサイド保護を提供するように設計された、エキゾチックで短期間の暗号オプションで構成されています。 MEV は、セクターデリバティブとストラクチャード商品を専門とするシンガポールに本社を置く OrBit Markets をカウンターパーティーとして利用した、と情報筋は述べた。
DeFi コンテキストでの永久的な損失: Uniswap プールを運営するコストが、その際に発生する合計料金を下回る危険を冒すこと。 多くの MEV 競合他社が、独自の一時的な打ち上げ戦略を開始しました。
情報筋によると、同社の考えでは、同社の知る限り、他のトレーダーは永久スワップを介してそうしていた. これらの違いは、顧客がショート ポジションを取ることで DeFi イールド ファーミングのマイナス面をカバーするために perps に依存しているという点です。
「それは完全なヘッジではありません」と、ある情報筋は言いました。 「フルカバーではありません。」
MEVには、デジタル資産への関心が高まっている確立されたコモディティマーケットメーカーとしてサービスプロバイダーを分類した、非公開のカウンターパーティーがXNUMXつあります。 情報源は、機密性の高い商取引について話し合うために匿名が許可されました。
MEVがDeFiの一時的な損失をどのようにヘッジするか
リトアニアを拠点とする MEV は、32 万ドルの資産を管理しています。 その取引は、フランスの銀行ソシエテ・ゼネラルの投資銀行部門のベテランであるローラン・ブルカン最高投資責任者が率いており、そこで彼はレバレッジド・ファイナンス商品や追加の資産クラスに携わっていました。
Bourquin は 2020 年に MEV を共同設立し、現在は XNUMX 人の常勤スタッフを擁し、ゼネラル パートナーの Gytis Trilikauskis 氏とアセット マネージャーの最高執行責任者を務めています。
Trilikauskis は、金曜日の Blockworks のインタビューで、MEV の最新の戦略の形成を確認しました。 彼は、会社のマーケティング資料や投資家とのコミュニケーションについてコメントすることを拒否した.
しくみはこうです：
- リミテッド パートナーは SMA を介して戦略にバイインし、そのポジションは分散型取引所 (DEX) で保持されます。 Uniswap.
- LP 資産を持つ MEV は、WETH/USDC などの Uni 暗号プールの市場に中立な流動性プロバイダーとして機能します。 同社は、その流動性を提供するための手数料の支払いでより高い支払いを引き起こす可能性のある価格の不一致に注意を払っています.
- 一方、MEVの投資家文書によると、投資家の利回りは、DEXで「オーガニック取引量」を獲得することから生成されるように設計されています。
- そのアイデアは、その利回りからの初期リターンを固定し、その後、一時的な損失に対する下方保護を提供するように設計されたオプションを介して、それらの資産にヘッジを展開することです。
- オプション契約は Orbit とアンダーラップ商品マーケット メーカーで決済され、それに応じて資本が分散されます。
仮想通貨のオプションは、デジタル資産デリバティブの流動性があらゆる種類の機関規模で手に入れることが困難なままであるため、店頭で決済されます。 彼らはXNUMX〜XNUMX週間開いています。
ヘッジとして機能するデリバティブのコストが市場で急速に変動していることを考えると、MEV はオープン オプションのリスクを慎重に管理する義務があります。
基になる暗号資産のボラティリティは言うまでもありません。
従来の投資家は、OTC メソッドを介して独自のオプションを構成できますし、実際に構成しています。 しかし、彼らは彼らなしでオプションを開いて決済するはるかに多くの可能性を自由に利用できます. 言うまでもなく、はるかに多くのデリバティブ マーケット メーカーから選択できます。また、関連するキャリー コストもあります。
オプション市場のメーカーは、仮想通貨が市場に登場して以来、多くの開発を行ってきましたが、業界関係者は、豊富なオプションを維持することによって流動性を確保するために必要な前提条件である膨大なバランスシートを維持する能力に関しては、まだ長い道のりがあると述べています。彼らの本で開きます。
MEV は以前に、業界内で確立された規範とはかけ離れたセクター製品に依存する追加の戦略だけでなく、暗号構造の製品を立ち上げました。
バイサイダーからトレーディング デスク、限られたパートナー ポケットに至るまで、ウォール街ではコモディティやストラクチャード プロダクトへの複雑でシンセティックなエクスポージャーで簡単に取引を成立させることが当たり前だと、トリリカウスキス氏は Blockworks に語った。
Trilikauskis と彼のカウンターパートのゼネラル パートナーである Bourquin は、MEV が最初に資本の割り当てを開始した 2020 年の夏以来、DeFi プレイを設計してきました。 同社の主力ファンドはステーブルコインの利回りに焦点を当てており、昨年XNUMX月のオペレーションではイーサリアム戦略を導入した。
それ以来、セクター構造の製品戦略が展開されています。 トリリカウスキス氏は、創業以来、MEVは「DeFiのみで利回りを生み出す戦略」のビジネスに従事しており、「中央集権型の取引所や中央集権型の貸し手とは取引していない」と述べた。
Trilikauskis 氏によると、Uniswap 製品の背後にある「なぜ今」について、多くの要因が作用していると MEV の推定では述べています。 分散型のマーケットメイクボリュームが蒸発し、流動性船でDEXを強化するガバナンストークンを引きずります。
とはいえ、マーケティング資料によると、DEX マーケット メイキングのペイアウトは、依然として歴史的な高値を追い求めているにもかかわらず、「歴史的な範囲の非常に低い端」にとどまっています。
要するに、MEV は、たとえ vDEX ボリュームがあったとしても、手数料だけで利益を得るために、リミテッド パートナー資本のかなりの部分を調達し、展開する必要があるということです。
高い。
Uniswap プール オポチュニティ セット
WETH/USDC の例では、MEV は投資家に、今年初めに 20 億ドルから 60 億ドルの取引量を生み出すと予想していると語っています。 Uniswap プールのペイアウトはわずか 0.05% です。 これらの手数料から利益を生み出すことは、暗号資産を分散型プールにプッシュするトレーダーに大きく依存しています。
同社の見解では、暗号オプション市場は、DEX から得られる潜在的な手数料をまだ適切に価格設定しておらず、その結果、オンチェーン資産とそれらに対して行使されたオプションとの間で裁定取引が行われています。
長期的には、MEX は現在の投資家と潜在的な投資家に、混乱が最終的に緩和されることを伝えています。 同社はマーケティング資料の中で、オフチェーンオプションが「より競争力のある価格になる」ため、「短期から中期」で転位を利用するという「機会がある」と述べています。
SMA は、投資家の資金を固定する流動性のある仮想通貨ヘッジファンドとは対照的に、通常、瞬間的な流動性手段で機能します。 ブロックチェーンは、取引を追跡するという点で戦略の本に追加の可視性を追加する可能性がありますが、セットアップは従来の金融で開拓されました。
このセットアップは、仮想通貨ネイティブのリミテッド パートナーとジェネラル パートナーの両方、およびウォール街のカウンターパートに好まれており、第 XNUMX 四半期以降、仮想通貨のほぼすべてのコーナーを揺るがすボラティリティによって感情が高まっているだけです。
MEV は、OrBit Markets によって決定されたヘッジ戦略をマーケティングする際に、これらの認識された利点やその他の利点に賭けています。
「私たちが見たのはユニークなものでした。現在、DeFi の傭兵になることです」と Trilikauskis 氏は言います。 「これまでは、[市場の] 機会から資金を調達する必要がありました。 通常、APR の下で XNUMX ～ XNUMX 週間、リキッド ポジションまたは [イールド] ファーミング ポジションにとどまりますが、これはゆっくりと魅力的ではないものにまですり減っていきます。」
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ソース: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-impermanent-loss