50億ドルのStablecoinの背後にいるCEOが、すべてのデジタルドルが同じように作成されない理由を説明します

Jeremy Allaire は、世界で最も急速に成長しているステーブルコインの 50 つであるドルペッグ USD コインの主要発行者の XNUMX つである Circle の CEO です。 時価総額がXNUMX億ドルを超えるUSDCは、テザーが長年保持してきた大きなリードに近づきつつある。 ただし、Circle は単なるステーブルコインの発行者ではありません。 同社はこのトークンを使用して、複数のブロックチェーン上に金融エコシステム全体を構築し、企業がUSDCを業務に統合するためのシンプルなツールを提供しています。

フォーブスとの独占インタビューで、アレール氏は、ステーブルコインがどのように従来の金融システムに統合されつつあるのかを詳しく説明し、ロシア/ウクライナ危機の結果として業界全体が直面しているさらなる監視にサークルがどのように対処しているのかを理解しようとしている。 さらに、Circleは再びSPACの道に戻り、9億ドルの評価額で株式公開する新たな契約に達した。

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フォーブス： Circle の主な事業内容について簡単に説明してもらえますか?

ジェレミー・アレール： ビジネスの最も基礎的な部分は、ステーブルコイン市場インフラストラクチャ ビジネスと呼ばれるものであり、USDC 製品として最もよく理解されています。 私たちはこれを、あらゆる種類の市場参加者が統合して使用できる市場インフラストラクチャとして考えています。 これは、エンドユーザーや開発者、製品やサービスを構築する人々が自社の製品に統合できるものです。 したがって、たとえば誰もが直接の顧客である従来のビジネスとは異なり、当社はプロトコルとデジタル通貨の両方を運営しています。 目標は、できるだけ多くの開発者を獲得し、それに接続する多くのアプリやサービスを統合することです。 そうすることで、プロトコルの有用性が高まります。 私たちは利用と配布の拡大を目的としたさまざまなタイプのパートナーシップを持っていますが、その中で最大のものは USDC の立ち上げパートナーである Coinbase です。 Coinbase により、平均的な小売エンド ユーザーが実際にアクセスできるようになります。 しかし現在は、FTX、NFT企業、DeFiプロトコルなどの企業との提携により、さまざまな方法で利用できるようになりました。 約53億ドル相当の USDコイン（USDC） これにより、当行は米国の最大手銀行 50 行の XNUMX つに数えられることになります。

次の大きな部分は、私たちがトランザクション サービス ビジネスと呼んでいるものです。 おそらくそれに入る前に、核心として、Circle Account と呼ばれるものを提供しています。これは、人々が銀行に接続し、USDC を保存および保持し、複数のブロックチェーン間で変換および引き換えする方法を提供する、あらゆる規模の企業が利用できる無料のアカウントです。 。 無料アカウントでは、追加料金がかかる付加価値製品もあります。 当社の財務サービス商品は当社の融資商品であり、企業が参入してUSDCを融資することができます。 あるいは、ドルを持っている場合は、USDC に両替し、そのUSDC を 12 か月、XNUMX か月、XNUMX か月、XNUMX か月または固定金利などの固定期間で貸し出すことができます。その後、その裏でホールセール融資を行います。私たちはそれらのUSDCローンに利子を支払います。

フォーブス： Circle と USDC の関係は、Ripple と XRP とどのように似ていますか、それとも異なりますか?

アレール: USDC のようなデジタル通貨は、非常に異なっています。 USDC は、全米の銀行監督当局によって規制されているストアドバリュー型決済手段です。約 2018 年前の 1 年の初日から存在しています。これは、PayPal と Square Cash、Apple Pay と Venmo を規制しているのと同じ規制です。 これらすべてにより、資金を投入すると、デジタル アプリケーションで使用できる 1:XNUMX のデジタル表現が得られます。 私たちはたまたま、Venmo のような閉ループで壁に囲まれたものではなく、ブロックチェーン上でストアド バリュー デジタル資産を発行しているだけです。 私たちはトークンを売りに行ったわけではありません。 USDC の価値を推測する人は存在せず、ブロックチェーンの使用料の支払いに使用されることもありません。 したがって、イーサ、XRP モネロ、ソラナなどのブロックチェーン上で料金を支払うために使用されるブロックチェーンのネイティブ トークン、またはブロックチェーン上で動作するために使用されるこれらのトークンとは、私が考えるものとは大きく異なります。 私たちはただ上に座っているだけです。 私たちはブロックチェーンの上の層のようなものです。

フォーブス： USDCの準備金について話しましょう。 最近、商業債務などではなく現金と短期政府債務に重点を置くよう憲法を変更しましたが、この変更の背後にある思考プロセスは何ですか? また、設定したリスク管理プロファイルに基づいて、より多くの短期商業債務やその他の種類の資産を保有することに戻る予定ですか?

アレール: 昨年、市場と規制当局はこの分野をより詳しく見て、次のように言いました。 これは体系的に拡大される可能性があり、私たちは安定した価値のデジタル通貨が現金同等物として一般的に使用できる限り最も安全であることを確認したいと考えています。」 市場と規制当局の需要を考慮して、私たちは変更を加え、大きな反響を得ました。 あなたの質問に含まれている興味深い質問は、将来はどのようなものになるのかということだと思います。 それは政策的な問題だと思います。 そしてそれは、米国財務省、議会、その他の場所で行われている政策作業の中心であり、これがサークルのような連邦認可および認可を受けたステーブルコイン銀行に対して制定される法令の内容です。私たちはその過程にあります。国立銀行設立申請の準備について。 重要なのは、ステーブルコインの発行者が完全な準備銀行であるということです。 従来の銀行について考えると、たとえば、Chase 口座を持っている場合、実際にはドルを持っているのではなく、Chase ドルを持っています。 これらは借用書です。 あなたにはチェイスからの責任があります。 銀行口座または当座預金口座に 1,000 ドルがある場合、実際には 1,000 ドルを持っているのではなく、1,000 ドルに対する請求権があります。 あなたは本当に貸本を事実上保有していることになります。 それが私たち全員がフラクショナル・リザーブ・バンキングとして知っているものです。彼らはお金を30回、XNUMX回貸し出しますが、できれば全員が一度に来てお金を返してほしいわけではありません。 しかし、そうした場合に備えて、銀行にはどのような種類の資産を保有できるかなど、あらゆる種類の条件が設定されており、XNUMX日間に巨額の流出があった場合はどうなるのかなどのストレステストも実施されている。 現在のステーブルコインははるかにシンプルです。 あなたは政府、財務省、そして現金を持っています。 そしてそれを誰にも貸すことはありません。 そういう意味ではランリスクはありません。 したがって、FDIC 保険はフラクショナル準備銀行向けに設計されているため、FDIC 保険は必要ありません。 しかし、準備金を使って何ができるか、つまりリスク境界線についてのルールを設けたいと思うかもしれません。流動性とそれらの流動性要件を満たすという観点から、私たちがお客様に期待していることは次のとおりです。 一連のルール、資産と流動性、そして安定した価値のデジタル通貨のリスク管理を文書化する必要があります。 このような形式の銀行憲章はこれまで存在したことがなく、作成する必要があります。 それが私たちが取り組んでいることです。

フォーブス： あなたは最近議会の前で証言しました。 その経験から得た重要な点をいくつか教えていただければ幸いです。 さらに、ステーブルコインが有価証券である可能性があるという提案や、BlockFi の 100 億ドルの和解金が融資事業に与える影響など、SEC から出た最近の会話に関する洞察はありますか? あなたのパートナーである Coinbase は、USDC に基づく融資商品に関して SEC に公に異議を申し立てましたが、結局その商品を立ち上げることはありませんでした。

アレール: それは非常に明白だと思いますし、支払法/銀行法モデルに基づいて規制される現金同等物は有価証券ではないというゲンスラー議長の発言を何度も聞いています。 おそらく本質的に合成である他のステーブルコインについて行われている議論は、合成デリバティブである可能性がある、または長期にわたるリスクやその他のものを含む投資ポートフォリオを積極的に管理している他のステーブルコインは、外部で運用されているため、異なる見方や扱いを受ける可能性があると想像できます。保存された値。 私たちは常にその決済システム法で定義され続けてきました。 USDC のようなものを使用して構築された商品の貸し出し、つまり、USD コインを貸し出して金利の支払いを受けることは、投資契約となります。 そして、あなたが銀行ではなく、それを提供しているのであれば、それは証券を提供していることになります。 それが常に私たちの見解であり、それが、USDC に貸して金利が支払われる融資商品である Circle Yield を立ち上げたとき、あなたは有価証券を購入することになり、その免除された有価証券が SEC に提出される理由です。 当社はリスク開示を行っており、認定された投資家と企業のみがその商品を利用できるようにしています。

フォーブス： ロシア/ウクライナ危機に目を向けましょう。 制裁回避やマネーロンダリングを目的としたUSDCの不正使用に気づいたことがありますか。

アレール: いいえ、でも言えることはいくつかあると思います。 まず、Circle は常に非常に強力なコンプライアンス プログラムを実行してきました。 当社は 2014 年から FinCEN に登録されています。当社はコンプライアンス プログラム、制裁執行プログラムを拡大し、法執行機関と緊密に連携して、制裁対象のエンティティやブロックチェーン アドレスを監視およびブロックしてきました。 また、独自のより詳細な形式の分析と検出も実行します。 私たちは他の取引所、ウォレットなどのネットワークとも協力しています。 また、ウクライナへの援助に多額のUSDCが使われているのを見てきました。 私たちは、エンティティ検証や組織検証などを行うことができる組織と提携して、それに関する独自のプログラムも立ち上げました。 それが本当に重要でした。 なぜなら、私たち自身が小売市場に直接向き合っているわけではないからです。 ロシアに口座名義人がいるとか、そういうことではありません。

フォーブス： USDC でのアドレスをブロックすることは何を意味しますか?また、それは分散化について認識されている概念に影響を与えますか?

アレール: 当社には厳格なブラックリスト ポリシーがあり、USDC 自体の完全性とセキュリティに根本的なリスクがある場合、センターはそのアドレスをブラックリストに登録する権利を留保します。 それはシステム攻撃のようなものであるか、法的拘束力のある裁判所命令がセンターに提示された場合には、アドレスをブラックリストに登録することができます。 これは、「間違ったアドレスに送ってしまったか、DeFi プロトコルがハッキングされたので、お金を返してもらえますか?」というものではありません。 それには大きなモラルハザードが伴います。 そして、それはまさに法執行に関するものです。

集中化に関する懸念については、Circle は規制対象の金融機関であり、一定の管理を導入することが求められています。 当社は分散型インフラストラクチャ上で動作するハイブリッド モデルを採用しています。 しかし、一元化された発行者があり、他の人にとってはバグかもしれないとしても、それは多くの人にとって機能です。 ここの歴史を具体的に見てみると、これが起こった例は非常に限られています。

フォーブス： SPAC の当初の理論的根拠を説明し、なぜ遅れたのか説明してもらえますか?

アレール: 昨年の春、私たちは企業として公開市場に参入することを決定しました。 公開会社になる理由はさまざまです。 私たちにとって、それはいくつかのカテゴリーに分類されます。 第一に、資本市場にアクセスし、資本を調達するなどの機会です。第二に、一種の金融市場インフラとして、公開会社であることと、非常に重要な段階的な規制要件があることは、非常に重要であると私たちは考えています。市場にシグナルを送ります。 第三に、特別目的買収会社 (SPAC) モデルは、市場投入までの時間など、起業家にとって多くの魅力的な特質を提供します。 長い間、SPAC を通じて上場するまでの期間は、12 ～ XNUMX か月ではなく XNUMX ～ XNUMX か月でした。 SPAC、特に問題のあるSPACの一部がより精査されるようになるにつれて、状況は変化した。 もう XNUMX つの課題は、単純に、当社が会計リスクに関する規制上の核心的な問題がある分野でかなり斬新なビジネスを展開するかなり斬新な企業であり、SEC が適切なレベルの開示、リスク会計、規制、 SEC 資格取得には時間がかかりますが、それは問題ありません。 私の考えでは、行ったり来たりを繰り返し、最終的には資格を取得して上場企業になると考えていますが、当初の予想よりも少し時間がかかっています。

フォーブス： プライベート市場に多額の資金が飛び回っている中、株式公開を延期しようと考えたことはありますか? なぜ評価額は 9 倍の XNUMX 億ドルになったのでしょうか?

アレール: 当社は上場企業となることに全力で取り組んでいます。 そして、今後数年間の財務見通しが大幅に改善されたことを考慮すると、当社の価値は明らかに上昇したと感じました。 そこで、契約を見直しました。

フォーブス： この取引が最初に発表されたとき、御社の財務および取引サービス事業が USDC 保有株の利子よりも多くの収益をもたらしていることを見て驚きました。 最近の予測によれば、その傾向は劇的に逆転すると予想されています。 何がこの新しい見通しにつながったのでしょうか?

アレール: いくつかのこと。 USDC は急速な成長を続けており、金利が上昇する環境にあります。 これらの金利の上昇は、当社の収入源と収益に直接発生します。 それが改訂版に反映されています。 今年の初め以来、さらに 10 億ドルか 11 億ドルを追加しました。 さらに、将来に向けて、USDC が活用されるユースケースの種類が大幅に増加していることがわかります。 そして、テーマ的には、USDC の使用を開始したいと考えている従来の決済会社がますます増えていると思います。 インターネットコマースのユースケースから新たな関心が高まっており、高速、安価、ほぼ瞬時の USDC 支払いが可能になったことは非常に喜ばしいことです。 そして、これをデジタル現金ドル決済タイプのことを行うための改良された方法として検討している従来の金融 (TradFi) からも関心が集まり始めています。 したがって、これは今後数年間の当社のビジネス見通しに少し関係していると思います。

フォーブス： ありがとうございました。