米中技術戦争の窮地に立たされ、アメリカのベンチャーキャピタルは前進するために努力する

「場所や時代に関係なく、歴史を通じて顕著な現象は、政府が自らの利益に反する政策を追求することです…なぜ高位の地位にある者は、理性の示す方向や啓発された自己利益が示す方向に反する行動を頻繁に行うのでしょうか？ 知的な精神プロセスが機能しないことが多いのはなぜでしょうか?」

歴史家で作家のバーバラ・W・タックマンの啓発的な本からのこれらの質問 愚者の行進: トロイからベトナムへ (1984) は、過去数十年間のどの時期よりも今、人々の心に頻繁に現れているかもしれません。

ゲイリー・リーシェル氏、上海に本社を置き、運用総額6.2億ドルのベンチャー企業の創設マネージングパートナー Qimingベンチャーパートナー、おそらくそのXNUMXつです。

同氏の目には、太平洋の両側での政策決定は「悲惨な」結果をもたらす可能性があるという。 危険な瀬戸際政策は何としても避けるべきですが、それでもなお、それがより頻繁に起こっているようです。

リーシェル氏には懸念する理由がたくさんあるようだ。 斉明は、中国の他の米ドル建てベンチャーファンドと同様に、悪化する米中ハイテク戦争の集中砲火に巻き込まれている。

のファッションで 爪が足りないから、絡み合った一連の出来事：中国のハイテク企業に間接的に融資している米国の公的年金基金をめぐる質問。 中国の厳しいテクノロジー弾圧。 米国に上場している中国企業は上場廃止の可能性に直面している。 そして中国のテクノロジーセクターにおける株式市場の大惨事は、中国のベンチャーキャピタルのゲームに徹底的な揺さぶりをもたらした。

中国の新興企業に対する米国資本のベンチャー投資は、2.5年の2020億ドル近くからは程遠く、20年には推定2018億ドルのわずかな額にまで縮小したと報告書は述べている。 研究報告 ロジウム・グループと米中関係に関する国家委員会は昨年、 特に中国のインターネット起業家は、 人民元での資金調達を増やし、米ドルでの資金調達を削減 2019から2021します。

減少は以下と一致していた 中国のVC市場の広範な冷え込み 2018 年から 2020 年にかけて活動が回復し、2021 年には活動が回復し、それが続く可能性があります。 しかし、米ドルファンドによる中国への投資の論理が永遠に変わってしまったことには疑問の余地はない。

政治的考慮は財務計算と同様に重要になっています。 投資家や起業家が市場競争、成長予測、投資収益だけを気にしていた時代は終わりました。 今日、新たな疑問が生じています。米国のベンチャーファンドから米ドルを受け取るべきでしょうか? この会社は敏感すぎるのでしょうか？ このスタートアップには政府の関与が多すぎるのでしょうか?

ベンチャーキャピタリストは政治アナリストになることを余儀なくされ、計算されたリスクテイクの取り組みを、政治的な駆け引きを下す無計画な行動に変えてしまう。 さらに、中国のベンチャーキャピタリストは慈善家になることを余儀なくされている。 セコイア・キャピタル・チャイナの創設者ニール・シェン氏は2021年の講演で、初期段階の投資は次のようにすべきだと述べた。半分は営利、半分は非営利に設立された地域オフィスに加えて、さらにローカルカスタマーサポートを提供できるようになります。」

もちろん、これらは憂慮すべき展開であり、このような状況では不安を感じずにはいられません。 しかし、リーシェル氏は先週のインタビューで、まだ楽観視できる理由があると考えていると語った。

同氏は、米国取引所からの中国企業の上場廃止の可能性が間もなく解決され、より多くのコミュニケーションがより良い協力関係につながると期待している。 しかし、中国ではさらに多くの地域が新型コロナウイルス感染症による封鎖に入る中、どのようにしてそれが実現するのかを見るのは難しい。 しかし、この不確実な時期には、希望を持つことが唯一の選択肢かもしれません。

ニーナ・シャン: 米中関係の変化の最も根本的な原動力は何ですか?権力、イデオロギー、それとも信頼ですか?

ゲイリー・リーシェル: それはそれらすべてについてです。 習近平は、イデオロギー競争に焦点を当てた数世代で初めての中国の指導者である。 鄧小平、江沢民、胡錦濤は決してそんなことはしなかった。

これは、米国が自らのアイデンティティの危機を経験しているときに起こった。 現在、米国のほとんどすべてのことが政治というレンズを通して見られています。 米国が（問題を解決するために）する必要があることは、中国とはほとんど関係がない。

中国は米国の行動の一部を（たとえ自国の問題解決を目的としたものであっても）自国の台頭を阻止しようとしていると見なすだろうから、コミュニケーションは重要である。 両国は自国民と社会の発展にもっと重点を置き、双方の政策意図をより透明にする必要がある。

関係はまだ修復可能ですか？

私は楽観的で、うまくいくと期待しています。 しかし、新型コロナウイルスの影響で、ここXNUMX年以上、中国と米国のビジネスマン、政治家、軍人、学生の間の交流はほとんどなくなった。

習近平は、自らの目的に合わせて、新型コロナウイルスを利用して中国を西側からさらに独立させようとしているのかもしれない。 それは間違いだと思います。 両国はお互いを必要としており、再び関係を築く努力が必要です。 ここ（米国）の人々は、スパイの可能性があるため、中国人学生がここの大学に来るのを止めるべきだと言っています。 それも近視眼的です。

これまでのトランプ時代の政策を継承するバイデン政権の対中ハイテク政策は適切なのか。

人権と新疆ウイグル自治区を理由に一部の中国企業が制裁を受けている。 私は新疆で起こったことに対する米国の分類には同意しません。 ひどいことですが、これを大量虐殺と呼ぶかどうかはわかりません。 しかし確かに、そのような少数派の弾圧はアメリカの観点からは完全に間違っています。

DJIはリストに載ってはいけません。 Tiktokがリストに載っているとは決して考えるべきではありません。 しかしその後、中国はあらゆる種類のアメリカ企業もブロックします。 中国は長年にわたり国内産業を優遇してきた。 ファーウェイは中国政府の支援と融資から大きな恩恵を受けてきた。

これは、米国がファーウェイと直接競合する米国企業の存在に焦点を当てて問題を解決する必要があるという私の論点に戻ります。

中国のハイテク分野の台頭への資金提供に米国資本を活用すべきかどうかについて疑問が生じている。 あなたの見解は何ですか？

Qiming は中国のハイテク企業に投資しているため、私は偏見を持っています。 私は中国の民間ハイテク企業への米国資本の投資を禁止することに反対している。 逆に、米国は中国の民間資金による米国企業への投資を阻止すべきではないと思う。 私たちは二国間の資本と知的財産の流れをオープンに保つために懸命に取り組む必要があります。

もちろん、機密性の高い中国企業に投資する米国政府や、機密性の高い米国企業に投資する政府系ファンドの中国投資総公司のような中国企業など、一部の種類の投資は適切ではない可能性がある。 しかし、中国企業への米国資本の全面的な禁止は間違いだろう。

ここから物事はどのように発展すると思いますか？

中国への投資をより厳しくするよう圧力がかかっている。 公的資金にはさらなる制限が課される可能性がある。 中国と米国の証券監督当局は、中国企業の米国取引所からの上場廃止の可能性を解決するために熱心に取り組んでいる。 しかし、彼らは 15 年前にこれに取り組んでいたはずです。

残念ながら、私たちのシステムが変化するのは、私たちが本当に悲惨な状況の深淵に立っているときだけです。 ある時点で、行き過ぎてしまう可能性があります。 それが気になるんです。 こうした対話の強度と幅を増やさなければ、はるかに高いリスクにさらされることになります。

両国間の技術的デカップリングにより、異なる分野で選択的に異なる程度の分離が生じるだろう。 この展開はどうなっていると思いますか?

このデカップリングは非対称です。 米国には中国の技術はほとんどない しかし、中国は明らかに、自国のエンタープライズソフトウェアが米国の技術に基づいていることを望んでいない。 それはデカップリングというよりも、むしろ中国が自国の技術をより自国の調達にするために経済的インセンティブを提供しているということだ。

米国を悩ませていることの一つは、中国が公正に行動していないことだ。 知的財産関連の損失が数千億ドルに上る可能性があるとの報告もあるが、14兆ドル規模の経済において、実際にはそれほど大きな損失ではない。 しかし、手をあげて中国企業と仕事をすべきではなかったなどと言うのが賢明な対応だとは思わない。

また、中国が知的財産を決して盗んでいないと言うことや、中国で事業を行うには知的財産を移転する必要があると言うのは、中国にとって賢明な対応とは言えません。 双方とも、長期的な協力にはあまり最適とは言えない立場をとっている。

中国のテクノロジーセクターはまだ投資可能ですか?

中国の規制措置は、反競争的かつ独占的な行為の一部を是正するためにずっと前に行われるべきだった。 それが必要なのです。 これは、企業が今後中国であまり大きくなることはできないことを意味すると言う人もいる。 そんなことはないと思います。

しかし、教育分野などの一部の政策では問題は解決されませんでした。 本当の解決策は、湖口制度や大学入学試験の資格を変更し、トップ大学に最貧省への割り当てを設けることかもしれない。

非常に厳格なデータセキュリティ、プライバシー保護法は中国ハイテク企業の将来の発展を妨げるのでしょうか？

この法律は中国で事業を展開する企業に適用されるため、すべての企業にとって平等な競争条件でなければなりません。 大丈夫かもしれないが、様子を見なければならない。

しかし、中国政府はおそらく過剰反応したのではないかと思います。 米国政府よりも中国政府は、成功した起業家を見て、「彼らが成功したのは、私たちが彼らを放っておいたからだ」と言う傾向がある。

中国政府はしばしば自らの能力を著しく過大評価する。 彼らは、どの分野の発展を奨励するかを決定することでうまくいく可能性がある。しかし現在、彼らは、「」のようなプログラムを使用して、個々の企業レベルで勝者を選ぶことに移行している。リトルジャイアンツ」 悲惨な事になるだろう。

これらすべては Qiming の投資にどのような影響を与えましたか?

起業家も投資家も、不快な疑問に直面する必要があります。 私たちがそれが機密であると判断した場合、私たちは起業家に「私たちからお金を取るべきではない」と伝えます。 他の状況では、たとえ人民元建てファンドであっても外国人投資家がいることについて中国政府がどのように感じるかを彼らが本当に心配しているのであれば、純粋な中国のファンドから資金を得るべきである。 誠実な議論が必要だ。

米ドルで資金調達された企業が上海、深セン、香港の取引所に上場することを禁じるものは何もない。 現在、ドルで資金提供されている企業を中国の取引所に上場することができる。 ドルの変換には時間がかかるため、投資家はより忍耐強くなる必要があります。

これは、より狭い範囲の企業に投資できるようになったことを意味しますか?

90 年前、私たちは米ドル資金で機会の 75% に投資できました。 現在、それらの XNUMX% にまだ投資できるため、依然として大部分の機会をカバーしているとしましょう。

当社は重要な半導体事業を行っており、人工知能、先端製造、ヘルスケア、エンタープライズ ソフトウェアに多額の投資を行っています。

Qiming は、中国で資金提供を受けながら、国境を越えた協力のために米国のヘルスケア企業に投資する戦略を持って米国でも資金を調達した最初のベンチャー企業です。 この戦略はどの程度うまく機能していますか?

私たちは過去 600 年間に米国の XNUMX つのファンドで XNUMX 億ドルを調達しました。 私たちはXNUMX件のIPOを行い、XNUMX社が自社の技術を中国企業にライセンス供与し、少数のQimingポートフォリオ企業が米国企業と接続するのを支援しました。

セコイア・キャピタル・チャイナの創設者ニール・シェン氏は講演で、初期段階の投資は「半分は商業、半分は非営利」であるべきだと述べた。 それはうまくいきますか？

中国の億万長者は皆、「共同繁栄」について前向きに語り、社会にお金を還元する方法を模索している。 突然、人々は皆非常に慈善活動的になるようになりました。

わかりやすくするために、会話は編集および簡略化されています。