ルナの崩壊後もトレーダーはステーブルコインを当てにできるか?

ステーブルコインは、暗号通貨の世界で引き続き重要な役割を果たしています。 Terra/UST、USDD、DEI、および NIRV に影響を与える最近のインシデントは、これらの資産が常に安定しているわけではないことを示していますが、今後しばらくは関連性が続くでしょう。 しかし、ステーブルコインの未来は、今日の人々が慣れ親しんでいるものとは少し異なるように見えるかもしれません. 

Stablecoinsとは何ですか？

ステーブルコインはブロックチェーンベースの資産であり、常に 1 ドルまたは 1 EUR/GBP/ペグされている通貨の価値を維持します。 USDT や USDC などの集中型ステーブルコインは、銀行準備金に依存して、流通するすべての資産が法定通貨またはその他の金融商品で同等の裏付けを持つようにします。 これらのステーブルコインには仲介者（USDTの場合はTether、USDCの場合はCircle）が含まれますが、法定通貨の裏付けがあるため、「最も安全な」ステーブルコインオプションでもあります.

他のプロジェクトでは、ペグを維持するためのアルゴリズム的アプローチを検討する可能性があります。 150 つの良い例は、イーサリアム エコシステムのネイティブ ステーブルコインである DAI です。 ユーザーは DAI を取得するために暗号通貨の担保を提供できますが、MakerDAO プロトコルでは、ユーザーは 1.5% の担保率を遵守する必要があります。 $1 を獲得するには、$XNUMX の暗号資産を供給する必要があります。 DAI. 過剰担保により、DAI から暗号資産に変換するのに十分な準備金が常に確保されます。

ユーザーは、借りたステーブルコインを返済するための利益を求めて、他の暗号資産と取引するためにステーブルコインを活用したり、分散型取引所に流動性を提供してイールドファーミングに従事したりすることがよくあります。 さらに、ステーブルコインは価値が変動しないため、商品やサービスの支払いツールとして使用できます。 

残念ながら、他のステーブルコインは、法定通貨の準備金や過剰な担保なしで、法定通貨へのペッグを維持しようとします。 そのアプローチを試みた多くの通貨は見事に失敗しましたが、開発者は不可能を達成しようとし続けています. その目標は不可能ではないかもしれませんが、これまでに試みられたアプローチは惨めに失敗しました. 

ルナ/USTの壮大な終焉

2022年はステーブルコイン業界にとって興味深いスタートを切った。 これらの固定資産は比較的高い時価総額を維持していますが (少なくとも USDT と USDC に関しては)、アルゴリズム バージョンは深刻な問題とリスクをもたらします。 それは、Terra ネットワーク上のアルゴリズムのステーブルコインである UST がペグから数日のうちに 0.01 ドルを下回る値まで急落したときに、さらに明白になりました。

この人気のあるステーブルコインの終焉には、いくつかの要因が寄与しています。 UST は主に他の仮想通貨に支えられていたため、継続的な市場のボラティリティが問題でした。 その担保が価値を失い始めたとき、市場ペグを維持することはますます困難になりました. コロンビア ビジネス スクールのオミッド マレカン教授はさらに一歩進んで、 ラベル 「避けられない死のスパイラル」としてのUST。 

より具体的には、アルゴリズムと姉妹通貨である LUNA を使用して 1 ドルのペッグを維持することは事実上不可能です。 ユーザーは UST を鋳造し、破壊された LUNA で同等の価値を見ることができます。 ただし、トレーダーは、UST が $1 の価値があるかどうかに関係なく、常に LUNA で $1 に対して 1 UST を減らすことができます。 それが最終的に大きな問題となり、LUNA が大規模にインフレする一方で、UST は価値を失い続けました。 最終的に、両方の通貨はすべての価値を失い、ステーブルコインは完全に放棄されました。

UST の終焉はまったく予想外ではありませんでした。 さまざまなステーブルコインがアルゴリズムのアプローチを試みましたが、あまり成功していません。 UST は以前の試みよりもはるかに長く続きましたが、完全な崩壊は同じ運命をもたらしました。 さらに、UST Depegging により、より多くのユーザーが LUNA を支持してステーブルコインを現金化することを余儀なくされ、その資産の価値が膨らみ、悪循環が続いています。 

過去の過ちから学ぶ

LUNA と UST に影響を与える問題が繰り返されてはならないことは明らかです。 残念ながら、アルゴリズムのステーブルコインもなくなることはないようです。 影響を与える最近の問題にもかかわらず ニルフ & OF、そのような通貨がアルゴリズムを通じて法定通貨ペッグを維持できるという希望がまだあります。 繰り返しますが、これは不可能な目標ではありませんが、以前のアプローチは明らかに機能しません。

暗号担保付きステーブルコインの仲間入りは、 GTON キャピタル ドル (GCD)。 スマートコントラクトを通じて米ドルへのソフトペッグを維持し、暗号通貨を担保として提供することで発行できます。 さらに、GCD は、イーサリアム上に構築された Optimistic Rollup ネットワークである GTON Network のガス通貨になります。 取引手数料をカバーするために揮発性の暗号資産を使用する代わりに、ステーブルコインでそれを行うことができます。

GCD の流通を取引手数料に結び付けて削減する方法を作成することは理にかなっています。 そのステーブルコインの成功は、202 年 XNUMX 月にベータ版になる GTON ネットワークにどれだけの関心が寄せられるかにかかっています。他のオプティミスティック ロールアップ ソリューションと仮想通貨担保型ステーブルコインが同様の牽引力をめぐって競合していますが、GCD が最初に使用される資産になります。ロールアップのガス通貨として、競争力を高める可能性があります。

新しいステーブルコインを発行する他のプロジェクトには、Aave Protocol (GHO、暗号資産で過剰に担保されている)、再開された Beanstalk Farms ステーブルコイン (BEAN、以前に 75 万ドル以上でハッキングされた)、Stablesats (ライトニング ネットワーク ベースのデリバティブでビットコインに裏付けられたシンセティック コインを作成する) が含まれます。この分野は熱を帯び続け、さまざまなアイデアやアプローチで競争力を高め、間違いなく多くの新しい機会を生み出しています。 

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