（ブルームバーグ）—彼らは簡単な信用の創造物であり、中央銀行の大規模な受益者です。 そして今、非伝統的な金融政策の時代が終わった今、彼らはかつてないほどの挑戦に直面しています。
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彼らはアメリカの企業ゾンビであり、彼らの支払利息を賄うのに十分な収入がない企業であり、利益を上げることは言うまでもありません。 meme-stockのお気に入りのAMCEntertainmentHoldings Inc.から、American Airlines GroupInc.やCarnivalCorp.などの一般的な名前まで、そのランクは近年上昇しており、国内最大の3,000の株式公開企業の約900分のXNUMXを占め、約XNUMX億ドルの負債。
今、彼らの時間は不足しているかもしれないと言う人もいます。
かつては債券やローン市場への実質的に自由なアクセスを頼りにして浮かんでいた企業は、不況に備えた投資家が最も信用度の高い発行者を除くすべての発行者に栓を閉めるため、拒否されています。 連邦準備制度が金利を引き上げて8％以上のインフレを抑えるため、意欲的な貸し手を見つけることができる幸運な少数の人々は、大幅に高い借入コストに直面しています。 投入コストが急増し、収益を食いつぶす準備ができているため、エラーの余地がほとんどない、企業のアメリカの広い範囲が残されています。
最終的な結果は、最近の記憶にあるものとは異なり、破産が長引く可能性があります。
Sri-Kumar GlobalStrategiesの社長であるKomalSri-Kumarは、次のように述べています。 TCWグループの元チーフグローバルストラテジスト。 「誰が裸で泳いでいるのかがわかるのは、潮が引いたときだけです。」
もちろん、過去11年間にゾンビ企業が数え切れないほどの勢いで登場した瞬間は何度もありましたが、市場がぎりぎりのライフラインに投げ込まれただけでした。 しかし、業界ウォッチャーは、今回の違いはインフレが横行していることであり、これにより政策立案者がXNUMX時間目に救助に乗る能力が制限されることに注意しています。
それはデフォルトの波が差し迫っていると言っているわけではありません。 パンデミックの発生後の流動性を強化するためのFRBの前例のない努力により、ゾンビ企業は数千億ドルの債務融資を調達することができました。
しかし、中央銀行が刺激策を迅速に解消するために取り組んでいるため、信用市場への影響はすでに明らかです。
S＆PグローバルレーティングがBBB-を下回り、ムーディーズインベスターズサービスがBaa3を下回っているジャンク格付けの企業は、今年の債券市場でわずか56億ドルを借り入れており、75年前からXNUMX％以上減少しています。
実際、2.2月の発行額はわずか2002億ドルで、XNUMX年にさかのぼるデータではその月の発行が最も遅いと設定されています。
ニューヨーク大学スターン経営大学院の教授であり、インド準備銀行の元副総裁であるビラル・アチャラ氏は、「料金がそれほど低くなかったとしたら、その多くはすでに下がっていただろう」と述べた。 「別の本格的な金融危機がない限り、FRBの救済能力は必ずしもそれほど高いとは思いません。 特に、需要を減らしたいと明確に言っている場合。 それは、これらの企業を存続させることとどのように一致していますか？」
金融引き締めが米国を不況に陥れる可能性があるという懸念の中で、レバレッジドローン市場での現金調達はそれほど容易ではありませんでした。 Bloombergがまとめたデータによると、6月の新規融資は80億ドル未満で、XNUMX月はXNUMX億ドルを超えています。
さらに悪いことに、パンデミックを乗り切るために貸借対照表にローンを積み上げた企業は、現在、より大きな金利が収益のますます多くのシェアを食いつぶすという困難な見通しに直面しています。
ブルームバーグ・エコノミクスによると、連邦準備制度理事会は来年末までに目標金利を3パーセントポイント引き上げ、企業向け融資を支える変動金利のベンチマークを引き上げる予定です。
資金を調達できる数少ない投機的グレードの企業でさえ、市場を開拓するためにお金を払わなければなりません。
クルーズ船のオペレーターであるカーニバルは、今月初めに1％の利回りで10.5億ドルの2年債を販売しました。これは、わずか6か月前にXNUMX％の割合で調達できたXNUMX億ドルとはまったく対照的です。
同時に、一部の企業が材料費、輸送費、人件費の上昇を消費者に転嫁するのに苦労したため、米国の企業収益はほぼXNUMX年間で最も減少しました。
ブルームバーグがまとめたデータによると、未払いのゾンビの中で最大のゾンビ50社のうち、半数が最新の結果で営業利益率の低下を報告しています。 BNPパリバSAのクレジット戦略のグローバル責任者であるViktorHjort氏によると、この傾向はさらに悪化するばかりです。
「値上げはごく最近のことです」とHjortは言いました。 「それが第XNUMX四半期と第XNUMX四半期の結果に影響を及ぼし始めることがわかります。」
つまずく
ゾンビ企業は、彼らがどのようにつまずく傾向があるか、彼らの債務負担によって圧迫されているが、彼らの義務をロールオーバーするための資本市場への十分なアクセスを持っていることから彼らのニックネームを取得します。 彼らはビジネスに投資する余裕がないため、全体的な生産性と経済成長を引きずり、より強力なプレーヤーがよりよく使用できる資産を拘束します。
市場の専門家が使用する正確な基準はさまざまですが、多くのエコノミストは、ゾンビのインタレストカバレッジレシオが特定の期間で12未満であると考えています。 パンデミックの影響を説明するために、ブルームバーグの分析では、ラッセル3000インデックスの企業の過去XNUMXか月の営業利益を、同じ期間の支払利息と比較して調べました。
約620の企業は、過去695年間の利息の支払いに見合うだけの収益を上げていませんでした。12か月前のXNUMXから減少しましたが、それでもパンデミック前のレベルをはるかに上回っています。
アメリカン航空のスポークスマンであるマット・ミラー氏は、同社は「15.5億ドルの強力な流動性バランスを持っており、第XNUMX四半期に利益を上げると予想している」と述べた。
カーニバルの代表は、同社は年末までに全世界の艦隊を航海させる計画であり、過去12か月間、より魅力的な料金で債務を借り換えるために取り組んできたと述べた。
AMCはコメントを求めるリクエストに応答しませんでした。
もはやリストに載っていない名前の48つは、石油価格の上昇と燃料マージンの拡大の最大の受益者の70つであるExxonMobilCorp.です。 急成長する利益により、エネルギー大手は、2020年末の約XNUMX億ドルから、負債をXNUMX億ドルに削減することができました。
エクソンの代表者は、コメントを求める要求に応じませんでした。
「より多くのゾンビ」
Dreyfus andMellonのチーフエコノミストであるVincentReinhart氏によると、破産が大幅に増加すると、FRBが米国が景気後退を回避できるいわゆるソフトランディングを設計することがより困難になるとのことです。
「一般的に、金融の脆弱性のメカニズム、特にゾンビ企業が、FRBの行動を加速させるのではないかと心配しています」とラインハート氏は述べています。 「金利が上昇するにつれて、それはそれらの企業のより多くを苦しめ、FRBによる財政状態と信用の利用可能性の引き締めを増幅します。」
株式投資家はすでにそのようなリスクに目覚めているかもしれません。 ブルームバーグがまとめたデータによると、ラッセル3000のゾンビ企業は、過去36年間で平均4.3％急落しましたが、広軌ではわずかXNUMX％でした。
それでも、一部のゾンビが破産し、事実上それらを殺したとしても、インフレがより多くの企業を苦しめるので、新しいゾンビが出現するでしょう。 ブルームバーグ・インテリジェンスの信用調査の責任者であるノエル・ヘバート氏によると、生死にかかわる企業の数は現在のレベルに近いままであるか、しばらくの間増加する可能性さえあります。
「金利の引き上げとインフレの組み合わせは、より多くのゾンビを生み出すでしょう」とヘバートは言いました。 「年末までに、さらに多くのことができるでしょう。」
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出典：https：//finance.yahoo.com/news/zombie-firms-face-slow-death-110000888.html