あなたの退職ポートフォリオは根本的に欠陥があります：GMO

したがって、白い靴の資金管理会社GMOのストラテジストであるJamesMontierとMartinTarlieが 論文を作成しました これらの仮定が間違っている理由、それらが私たちの退職計画を危険にさらしている可能性がある理由、そしてそれに対して私たちができることを示しています。

「ファイナンシャルプランニング業界に国歌があったとしたら、ロッキーホラーピクチャーショーの「タイムワープアゲインをやろう」だろう」とモンティエとターリーは「引退のための投資II：資産のモデル化」に書いています。 ファイナンシャルプランナーは、絶望的に時代遅れで暴かれたモデルを再ハッシュすることによって、クライアントのためのポートフォリオを構築していると彼らは言います。 「より細かく、より残忍な点を指摘すると、マネージャーは1952年から時代錯誤的なテクノロジーを使用してポートフォリオを構築し、1970年からの仮定を使用して結果をチェックするための機敏さを持っています。過去50年以上にわたって立ち往生しているプロセスの驚くべき結果はポートフォリオです。その負担は将来の退職者に不必要に高い経済的破滅のリスクをもたらします。」

それらの時代遅れのテクニック？ いわゆるモンテカルロシミュレーション、効率的な市場仮説、および「ランダムウォーク」の仮定。 言い換えれば、ポートフォリオ内の株式ファンドと債券ファンドのパフォーマンスは、これまでのパフォーマンスとは無関係であるという考えです。 コイントスのように、次の結果は最後の結果とは無関係になります。

そして、モンティエとターリーが指摘しているように、それは真実ではありません。 将来のリターンは、主に以前のリターンの結果である評価に大きく影響されます。 ですから、上がるものは下がらなければなりません。 または：低価格で購入し、hghを販売します。

「オレンジと茶色のシャグカーペットやアボカドグリーンのバスルームスイートがない場合、またはベルボトムジーンズやスポーツポークチョップのサイドバーンを着用している場合、なぜ地球上でランダムウォークが資産収益？」 彼らが聞く。 良い質問。

株価がXNUMX年間、収益、配当、または経済成長よりもはるかに速く上昇した場合、常識では、株価が悪化する期間に備えてください。 そして、最も明白なことですが、連邦準備制度の操作の世代に続いて債券価格が屋根を越えて上昇した場合は、失望に備えてください。

今年これまでのところ、債券が下落しているほど多くの赤面した金融評論家やアナリストが「ショックを受け、ショックを受けた」のを見るのは悲惨です。 iシェアーズコア米国総合債券インデックスETFのような広範な債券インデックスファンド
AGG、
-0.37％
10％を失いました。 インフレ保護された国債（
ヒント、
-0.11％
&
VAIPX、
-0.20％
）約9％を失いました。 長期国債
EDV、
-1.35％
30％もクラッシュしました。 1970年代以来最悪の債券市場だと言う人もいます。 他の人によると、1840年代は最悪です。

（株式の急落と、60％の株式のいわゆる「40/60」ポートフォリオと相まって、40％の債券は、長い間投資のベンチマークと見なされていましたが、壊滅的な16％を失いました。）

しかし、私たちは驚かなければなりませんか？ 債券はシーソーのように機能します。価格が上がると、利回りまたは金利が下がります。 そして、高騰する債券価格と崩壊する利回りの世代の後、債券は、その歴史の中で他のほとんどの時期よりも高価になりました。 今年2022月10日に提供されていた利回りまたは金利1.6％の3年国債を購入します。満期になるまで保有すると、その債券でどれだけの収益が得られるかを正確に知ることができます。 10年後：1.6％。

10年国債が過去に平均して年5％の収益を上げているかどうかは関係ありません（これがデータです）。 5年国債から10年間で5％の年間収益を得る唯一の方法は、開始利回りまたは金利がXNUMX％の債券を購入することです。

TIPSは、どちらかといえば、さらに簡単です。 それらの年間収益（複雑な式ではありますが）は、消費者物価指数を反映するように効果的に調整されるため、インフレに加えて「実際の」インフレ調整後の利回りが保証されます。 今年の初めに、10年間のTIPSはマイナス1％の「実際の」利回りを示しました。 つまり、その債券を購入して10年間保有した場合、 保証 購買力の10％を失います。 （もちろん、税金や手数料の前に。） 

これについては謎はありませんでした。 不確実性はありません。 あなたがさらに多くのお金でそれらを他の誰かに売ることができれば、そのような資産は​​短期的な取引利益を提供したかもしれません。 しかし、投資家は、遅かれ早かれ、そのようなものがお金を失うことになってしまうことに驚くことはできませんし、驚くべきではありませんでした。

負の「実際の」利回りのTIPSは、暗号通貨ほど面白くありませんでした。 TIPSの場合、文字通りありました チャンスはまったくない これらの資産は、満期まで保有すればより裕福になるでしょう。 それは数学的に不可能でした。

1月には、「投資家」が0.4年国債の利回り10％、1.6年債の利回り30％、2年債の利回り7％を購入していました。 当時の公式インフレ率は？ えーと…XNUMX％。 あなたはあなたのお金に火をつけたのかもしれません。

たまたま、その頃、私の友人がファイナンシャルアドバイザーとして事業を始めていました。 私は彼に、付加価値を付ける最も簡単な方法のXNUMXつは、そのような「没収証明書」を避けることだと言いました。 はい、在庫も下がっていますが、少なくともそれはやや予測が難しいです。 債券も面白くありませんでした。

株式について：モンティエとターリーは、「株式の幅広い世界への投資へのリターンは、評価、成長、利回りの変化という1890つの潜在的な源泉によって生み出されます。 これらの要素は、リターンの推進力を完全に定義しています。」 これは数学的に明らかです。 しかし、彼らはまた、15年代にさかのぼる米国株の履歴データを使用してその真実を示しています。 特に米国株は、過去XNUMX年間、バリュエーションの大幅なインフレの恩恵を受けてきました。 これもまた、少なくとも投資家の間でいくらかの注意を喚起するはずです。

最後に、モンティエとターリーは、ファイナンシャルプランナーがしばしば無視するリスクについて指摘します。 リスクはボラティリティではありません。それは、彼らが「破滅の可能性」または「必要なときに必要なお金を持っていない」というリスクと呼ばれる、あなたのシニア年にお金を使い果たす危険です。

これらすべてをまとめると、ファイナンシャルプランニング業界が人々の引退準備を支援している方法についての残忍な批判に終わります。これには、主な動機が引退を支援することではない業界が提供する単純ないわゆる「グライドパス」が含まれます。尊厳を持って、しかし資産を集めるために、そして、他の誰もがしていることをすることによって、訴えられるのを避けてください。

課題は、代わりに何をするか、または同様に行うことです。 MontierとTarlieはXNUMXつのアイデアを提供しています。

XNUMXつ目は、評価に基づいて資産配分を大幅に変化させる「グライドパス」であり、高額な株式や債券を回避します。 それに関する問題はタイミングです：GMO自体は米国株の過大評価について何年も警告してきました、そしてそれはせいぜいそうするのが早すぎました（そして最悪の場合は明らかに間違っていました）。 彼らのXNUMX番目のアイデアは、より実用的なものかもしれません。 一般に、従来の知識が示唆するよりも少ない長期債を所有し、代わりに、おそらく財務省証券や現金に近いものを含む、より多くの株式とより多くの「短期債」に置き換えます。 短期債は、特に債券が高価な場合、債券よりもリスクが低い可能性があります。

興味深いことに、これはXNUMXつの投資の伝説のアドバイスを反映しています。ウォーレンバフェットと英国の金融コンサルタントであるアンドリュースミザーズは、どちらも通常または長期の債券ではなく、財務省証券または短期債が株式のカウンターウェイトとして優れていると主張しています。ポートフォリオ。

今年私たちが学んだことのXNUMXつは、少量の商品（先物ファンドのようなものかどうかにかかわらず）です。
DBC、
+ 1.76％
またはのような資源株ファンド
GNR、
-0.64％
）ポートフォリオの多様化にも大いに役立つ可能性があります。これは、これらは通常、他のすべてがうまく機能していない場合にのみうまくいくためです。

ただし、明確なことがXNUMXつあります。欠陥のある、または単純な仮定に基づいて、単純化されたモデルに依存しすぎないように注意してください。