利回り曲線の反転が深まり、長くなり、景気後退の可能性が高まる

歴史的に最も優れた景気後退指標の XNUMX つは、 イールドカーブの反転. 米国の利回り曲線は今年初めに反転しましたが、現在は反転がより深く、持続しています。

これにより、景気後退が近づいているというより信頼できるシグナルが作成されます。 まだ見ていないことの 3 つは、10 か月物利回りが XNUMX 年物利回りを上回っていることです。 一部の学者は、それを最も信頼できる不況予測因子と見なしており、その広がりは現在縮小しています。 FRBが現在の利上げ路線を維持する場合、利回り曲線は数週間以内に完全に逆転する可能性があります。

不況はすでに来ているか？

イールドカーブの深化は、すでに景気後退に陥っている場合、それほど重要ではないかもしれません。 歴史的に、マイナス経済成長の 2022 分の XNUMX は、ここ数十年の景気後退を意味しており、XNUMX 年の前半にはすでにそれが見られました。したがって、すでに景気後退に陥っている可能性があります。

ただし、純粋主義者にとっては、成長率の低下の XNUMX 分の XNUMX は当てはまりません。 不況の技術的定義。 さらに、現在、米国の失業率は歴史的に低く、これは景気後退としては異例のことです。 また、経済成長率が低下したとはいえ、これまでのところその低下は比較的浅いものでした。 したがって、利回り曲線は、これまで景気後退を回避したことを示しているのかもしれませんが、景気後退が進行中です。

現在の利回り曲線

現在、利回り曲線は 6 か月から 10 年に反転しています。 これは、曲線の大部分に影響を与える広範な反転です。 反転の欠如は、曲線の非常に短い端と長い端にあります。

しかし、FRB は利上げにコミットしているように見えるため、21 月 50 日またはその前に行われる 75 月の FRB 会合の決定により、イールドカーブがショートエンドで反転する可能性が高いです。 FRB は利回り曲線の逆転も懸念しているため、これは興味深いダイナミクスを生み出しますが、現時点では来月に 10bps ～ XNUMXbps の利上げが見込まれています。 これにより、他の要因によって期間構造が変化しない限り、XNUMX 年を境に曲線が完全に反転するはずです。

現在の反転レベルは約 40bps で、かなり深いです。 一部のモデルは、反転が深まるほど景気後退の可能性が高くなることを示唆しています。 他のモデルは、景気後退の警告をトリガーするのに十分な程度の逆転を示唆しています。

市場の期待

2022年は厳しい年だったが、インフレがピークに達したように見え、一部の雇用統計が予想よりも良い状態を維持しているため、株式市場は過去数週間でXNUMX月中旬の安値から反発した. したがって、差し迫った深刻な不況に対する市場の懸念は実現していません。

また、株式市場は依然として複雑な経済見通しを織り込んでいるため、緩やかな景気後退は大きなショックにはなりません。 しかし、上昇が続けば、利回り曲線が私たちに伝えていることと、より楽観的な株式市場の評価との間に断絶が生じるでしょう。 残念ながら、景気後退に関しては、イールドカーブの方が信頼できる実績があります。 利回り曲線に基づく米国経済の見通しはネガティブであり、今後数週間で悪化する可能性があります。