次のFRBの会合まで75週間で、XNUMXbpsの利上げが期待される

75月のインフレ率が予想を上回った衝撃を受けて、FRBが金利を丸々100％、つまり通常の金利調整水準のXNUMX倍に引き上げるのではないかという強い疑念が生まれた。 現在、市場はその見方から後退し、来週のFRB会合ではXNUMXbpsの金利変動が最も可能性の高い結果であり、XNUMXbpsの変動は完全にテーブルから外れているわけではないが、可能性は低いと考えている。

インフレは軟化しつつあるのか？

FRBは明らかに、その責務としてインフレを抑制したいと考えている。 エネルギーを含む一次産品価格は9.1月中旬以来全般的に下落しており、ドル高が輸入品価格を押し下げていることから、いくつかの初期の兆候が見られる。 住宅市場も、初期のデータに基づいて軟化し始めている可能性があります。 それでも、2022年2月までの年間インフレ率がXNUMX％であり、XNUMX月自体も前月比で大きな上昇が見られるため、FRBがインフレに関して満足するのは難しい。 また、インフレは低下するかもしれないが、FRBはXNUMX％を目標としており、どこで落ち着くのかについては議論がある。

不況リスク

理想的には、FRBは経済全体に悪影響を与えることなくインフレを抑制したいと考えています。 それは難しい注文だ。 現在、イールドカーブは逆転しており、短期利回りが中期国債利回りを上回っている。 たとえば、本稿執筆時点では、1～3 年債利回りは米国国債の 10 年利回りを上回っています。

歴史的に、この指標は18カ月以内に景気後退が訪れることを意味していた。 実際、米国が実際に景気後退に陥っているかどうかは、FRBが来週水曜日に金利決定を行う翌日に判明し、米国の第2四半期GDPの最初の推計は来週木曜日に発表される予定だ。 一部のモデルにはUSが付いています 2022年にはすでに景気後退に陥る。 しかし、現在多くの人が米国の景気後退を予想していますが、その時期はもう少し先になると予想しています。

さらなる動き

その場合、金利の全体的な軌道は、単一の会合で予想される動きよりも重要です。 FRBは年末までに金利を4％程度まで引き上げると予想されている。 3月と2022月に予定されている会合はなく、FRBはそれを完了するためにXNUMX年にXNUMX回の会合が残っていることになる。 もちろん、希望に応じて、会議のスケジュール以外でも料金をいつでも調整できます。

市場の現在の見方は、FRBは秋には利上げにそれほど積極的ではなく、おそらくあと75回50bpsの利上げがあり、その後25bps、さらには2023bpsの利上げに戻る可能性があるというものだ。 市場は、FRBが景気後退リスクへの懸念を強め、XNUMX月からXNUMX年初めにかけて金利を据え置くか、あるいは小規模な変動にとどめるのではないかと疑っている。

そのため、市場は来週、インフレを破壊する大幅な利上げがあり、おそらくその後XNUMX月にも利上げが行われると予想している。 しかし、その場合、インフレが鈍化するか景気後退リスクが高まると、FRBが債券市場に対してよりハト派的な見方をする可能性がある。