ウィリアムズ ソノマ アンド フィエスタ レストラン グループ

XNUMX 月のパフォーマンスのまとめ

最も魅力的な銘柄 (+8.8%) は、500 年 5.5 月 7 日から 2022 年 1 月 2022 日まで、S&P 3.3 (+33%) を 31% アウトパフォームしました。 最もパフォーマンスの良い大型株は 27% 上昇し、最もパフォーマンスの良い小型株は 40% 上昇しました。 全体として、最も魅力的な 500 銘柄のうち XNUMX 銘柄が S&P XNUMX をアウトパフォームしました。

最も危険な株 (+7.9%) は、500 年 5.5 月 7 日から 2022 年 1 月 2022 日までのショート ポートフォリオとして S&P 2.4 (+.12%) を 18% アンダーパフォームしました。 最高の成績を上げた大型株のショート株は14%下落し、最高の成績を収めた小型株のショート株は36%下落しました。 全体として、最も危険な 500 銘柄のうち XNUMX 銘柄がショートとして S&P XNUMX をアウトパフォームしました。

最も魅力的/最も危険なモデルポートフォリオは、均等加重のロング/ショートポートフォリオとして0.9％アウトパフォームしました。

今月は XNUMX 銘柄が最も魅力的な銘柄にランクインし、XNUMX 銘柄が最も危険な銘柄にランクインしました。 最も魅力的な株式は、投下資本利益率 (ROIC) が高く上昇しており、株価と経済簿価の比率が低くなっています。 ほとんどの危険な株式は、誤解を招く収益と、市場評価から暗示される長い成長評価期間を持っています。

XNUMX月の最も魅力的な株特集: ウィリアムズ・ソノマ
WSM

Williams-Sonoma は、XNUMX 月の最も魅力的な株式モデル ポートフォリオの注目株です。

Williams-Sonoma は、過去 8 年間で収益を年複利で 16% 増加させ、税引後純営業利益 (NOPAT) を年複利で 7% 増加させました。 Williams-Sonoma の NOPAT マージンは 2012 会計年度の 14% から 1.5 か月間 (TTM) で 2.8% に増加し、投資資本回転率は同じ期間に 11 から 2012 に増加しました。 NOPAT マージンの上昇と投下資本回転率の上昇により、同社の投下資本利益率 (ROIC) は 41 年の XNUMX% から TTM を超えると XNUMX% に上昇しました。

図1：2012年以降の収益とNOPAT

新型コロナウイルスによる e コマースの加速と在宅勤務の傾向は、多くの企業と同様に、ウィリアムズ ソノマの TTM NOPAT を後押ししています。 前回のレポートで詳しく説明したように、Williams-Sonoma の強力なオムニチャネル オペレーションにより、COVID によるビジネスへの追い風が弱まった後でも、引き続きシェアを獲得し、業績を伸ばすことができると考えています。

ウィリアムズ・ソノマは過小評価されている

現在の株価は 155 ドル/株で、WSM の価格対経済簿価 (PEBV) の比率は 0.7 です。 この比率は、ウィリアムズ・ソノマの NOPAT が永久に 30% 低下すると市場が予想していることを意味します。 この予想は、NOPAT を過去 16 年間で年複利で 14%、過去 XNUMX 年で年複利で XNUMX% 成長させた企業にとって、過度に悲観的です。

Williams-Sonoma の NOPAT マージンが 10% (対 TTM は 14%) に低下し、同社が今後 1 年間、年複利で NOPAT を 212% 未満成長させたとしても、現在の株価は 37 株あたり XNUMX ドルの価値があり、XNUMX% の上昇となります。 この逆DCFシナリオの背後にある数学を参照してください. ウィリアムズ・ソノマが過去の水準に沿って利益をさらに伸ばした場合、株価はさらに上昇する可能性があります。

私の会社のRobo-Analystテクノロジーによる財務ファイリングで見つかった重要な詳細

以下は、Williams-Sonoma の 10-Q と 10-K での Robo-Analyst の調査結果に基づいて私が行った調整の詳細です。

損益計算書: 81 万ドルの調整を行い、正味で 41 万ドルの営業外費用 (収益の 1% 未満) を除去しました。

貸借対照表: 投下資本を計算するために 828 億 512 万ドルの調整を行い、純減額は 133 億 5 万ドルでした。 最も注目すべき調整の XNUMX つは、XNUMX 億 XNUMX 万ドルの資産評価損です。 この調整は、報告された純資産の XNUMX% に相当します。

バリュエーション: 私は 1.2 億ドルの調整を行い、株主価値を 1.2 億ドル減少させました。 株主価値に対する最大の調整は、負債総額 1.2 億ドルでした。 この調整は、ウィリアムズ ソノマの時価総額の 11% に相当します。

最も危険な株式特集: Fiesta Restaurant Group
FRGI

フィエスタ レストラン グループ (FRGI) は、XNUMX 月の最も危険な株式モデル ポートフォリオの注目株です。

Fiesta Restaurant Group の NOPAT は、53 年の 2015 万ドルから TTM をわずか 6 万ドルに上回りました。 同社の NOPAT マージンは 8% から 2% に低下し、投資資本回転率は 1.0 から 0.5 に低下しました。 NOPAT マージンの低下と投資資本回転率の低下により、Fiesta Restaurant Group の ROIC は 8 年の 2015% から TTM の 1% に上昇しました。 ビジネスの真のキャッシュ フローである経済的利益も、12 年の 2015 万ドルから TTM を上回るマイナス 20 万ドルに減少しました。

図 2: 2012 年以降の NOPAT

Fiesta Restaurant Group の提供するリスク/報酬は低い

ファンダメンタルズが悪いにもかかわらず、Fiesta Restaurant Group の株価は大幅な利益成長を見込んでおり、株価は過大評価されていると思います。

現在の 8 株あたり 5 ドルの価格を正当化するために、Fiesta Restaurant Group は NOPAT マージンを 2% に改善し (パンデミック前の 12% の TTM と XNUMX 年間の NOPAT の減少と比較して)、NOPAT を XNUMX 年間の年複利で XNUMX% 成長させる必要があります。 . この逆DCFシナリオの背後にある数学を参照してください. フィエスタ レストラン グループの NOPAT が 5 年から 2016 年にかけて毎年前年比で減少し、TTM の NOPAT が前年比で 2021% 減少したという事実を除けば、55% の NOPAT CAGR はそれほど大きくないように見えるかもしれません。楽観的すぎる。

Fiesta Restaurant Group が 2% の TTM NOPAT マージンを維持し、NOPAT を今後 3 年間複利で 1% 成長させることができたとしても、現在の株価は 96 ドル未満となり、現在の株価から XNUMX% 下落することになります。 この逆DCFシナリオの背後にある数学を参照してください.

これらの各シナリオでは、Fiesta Restaurant Group が運転資本や固定資産を増やすことなく収益、NOPAT、および FCF を増加できることも前提としています。 この仮定はありそうにありませんが、現在の評価に組み込まれている期待がいかに高いかを示す、真に最良のシナリオを作成することができます.

私の会社の財務ファイリングで見つかった重要な詳細 Robo-Analystテクノロジー

以下は、Fiesta Restaurant Group の 10-Q および 10-K での Robo-Analyst の調査結果に基づいて私が行った調整の詳細です。

損益計算書: 38 万ドルの調整を行い、正味で 2 万ドルの営業外収益 (収益の 1%) を除去しました。

貸借対照表: 投下資本を計算するために 317 億 279 万ドルの調整を行い、純増額は 160 億 49 万ドルになりました。 最も注目すべき調整の XNUMX つは、XNUMX 億ドルの資産評価損です。 この調整は、報告された純資産の XNUMX% に相当します。

バリュエーション: 235 億 191 万ドルの調整を行い、株主価値は 22 億 11 万ドル減少しました。 総負債とは別に、株主価値に対する最も顕著な調整は、XNUMX 万ドルの余剰現金でした。 この調整は、Fiesta Restaurant Group の時価総額の XNUMX% に相当します。

開示：David Trainer、Kyle Guske II、Matt Shuler、およびBrian Pellegriniは、特定の株、スタイル、またはテーマについて書くことに対する報酬を受け取りません。