パウエルはダウジョーンズに骨を投げますか？

金曜日のCPI報告はかなり落ち着いた。インフレは依然としてピークに達しており、米連邦準備理事会（FRB）はウォール街の多くの予想よりも高いペースで主要金利を引き上げる必要があるだろう。しかし、今日のFRB会合の政策発表は、ダウ工業株XNUMX種平均が底値を見つけて最終的に持続可能な上昇を開始するまでにどれくらいの時間がかかるかを判断するのに役立ついくつかの重要な質問に答えることになるだろう。

午後2時の政策声明とともに発表される四半期経済予測から、いくつかの答えが得られるかもしれない。つまり、FRBの政策立案者らは金利をどれくらいまで上げなければならないか、そしてどれくらいの期間続くと考えているのかということだ。しかし、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長の会合後の記者会見が株式市場の反応の鍵を握る可能性が高い。

8.5回連続の下落でダウ平均株価は10.2%、S&P 500指数はXNUMX%下落した後、市場は救済反発に向けて準備が整っているのだろうか? FRBの緊急性の高まりといった悪いニュースは、ある意味では良いニュースでもある。金利上昇が早ければ早いほど、インフレ圧力を抑制するのに十分なほど経済が減速するのが早くなるからだ。

しかし、XNUMX月のFRB会合後の上昇と同様に、上昇が長続きしないリスクは高い。

連邦準備制度による超大規模な利上げ

CMEグループによると、月曜日の時点で、金融市場は依然として70ポイント利上げの確率をXNUMX％近く織り込んでいる。フェドウォッチページで見やすくするために変数を解析したりすることができます。

この決定は、FRBが75つの目標のうちどちらを優先するかによって決まると予想されていた。政策当局者は、インフレ圧力を抑えるために合理的に可能な限り速やかに利上げしたいと考えている。しかし、市場が下落しているとき、FRBは通常、市場にさらに下落を促すことを避けようとします。予想外のXNUMXベーシスポイントの利上げがまさにそれをもたらしたかもしれない。

しかし、FRBはウォール・ストリート・ジャーナルに75ベーシスポイントが確実に検討されているとリークすることで、サプライズ要因を回避した可能性がある。これを受けてゴールドマン・サックスや他の投資会社は超大型の利上げを予測するようになった。現在、市場は75ベーシスポイントの上昇が確実視されている。

株を売るとき: 損失を短くすることが第一のルール

FRBの緊急性は、総合インフレ率が40年ぶりの高水準となる8.6％を記録したCPI報告によって確実に高まった。食料とエネルギー価格の高騰もその理由の一つだ。しかしFRB当局者らは、非エネルギーサービスの価格が5.2年ぶりの速いペースで30％上昇していることに特に頭を悩ませている可能性がある。これには、家賃や医療費などの高額な支出カテゴリーが含まれます。

このインフレの長期化の結果、ミシガン大学のXNUMX月の調査では、将来のインフレに対する消費者の期待が明らかに高まり始めていることが示された。心理学はインフレのダイナミクスに大きな役割を果たしているため、インフレ期待の上昇はFRBに強硬な行動をとるよう圧力を加えます。

金利はどの程度制限されるのでしょうか?

パウエル議長は、直近の連邦準備制度理事会後の4月XNUMX日の記者会見で、金利を制限的な水準まで引き上げる必要があるかとの質問に対し、ヘッジを行った。同氏は「確かにその可能性はある」としながらも、「今日はそれを知ることはできない」とも付け加えた。

金利が制限的になる正確な水準は存在しないが、政策当局者らは長期中立金利は約2.4～2.5％とみている。

2.8月に発表された最新の経済予測では、FRBの主要な翌日物銀行間貸出金利が2023年にXNUMX％で頭打ちとなり、緩やかに制限的になることが示されている。

新しい予測では、金利がより制限的な領域に移行することが確実に示されている。フェドウォッチのページでは現在、フェデラルファンドのベンチマーク目標レンジが２月までに３．７５─４％の範囲に上昇することが示されている。これはわずか3.75カ月前に市場が予想していたよりも完全にポイント高い。

CPIインフレ率ショックはFRBの政策見通しを揺るがす。ダウジョーンズタンブル

市場は行き過ぎた引き締めを織り込んでいるのだろうか？新しい一連の利上げ予測からアイデアを得てみましょう。 FRBの政策立案者は最良の予測者ではないかもしれないが、最近ではインフレを抑制するために何が必要かについてより率直になっているようだ。

4月XNUMX日の会合後、パウエル氏は新たな口調を採用し、「痛み」は避けられない可能性があると警告した。パウエル議長は最近の率直な姿勢を貫き、失業率は数ティック上昇する可能性があると述べた。

3.5月に発表されたFRBの前回予測では、基本的に失業率は2022年、2023年、2024年にかけてXNUMX％付近で安定するとされていたが、今週の新たな予測はおそらくそれほど理想的ではないだろう。

制限金利はいつまで続くのでしょうか?

ジェフリーズの首席金融エコノミスト、アネタ・マーコウスカ氏は、現在のインフレの発生は1960年代後半を彷彿とさせると見ている。どちらの時期も、極めて逼迫した労働市場と高物価が相互に強化し合いました。

以前のエピソードで、FRBの積極的な引き締めにより失業率が約6％から3.5％に上昇したと彼女は書いた。しかしFRBの勝利宣言は時期尚早で、高インフレとの闘いがさらにXNUMX年間続く準備が整った。

「物価と賃金の間のフィードバックループに直面した場合、FRBはより長期間引き締めを続けなければならない」とマーコウスカ氏は書いた。「我々は現在のFRBが同じ間違いを犯すとは全く予想していない。このため、名目資金金利はこのサイクルで 4% に達すると予想されます。それが、次の景気後退ではさらに緩やかに下落すると予想している理由でもあります。」

2023年と2024年の金利見通しに関するFRBの予測は、金融引き締め政策に効果がある可能性があることを示す可能性がある。

FRBはダウ・ジョーンズの暴落と仮想通貨の暴落について何と言うだろうか？

連邦準備制度の政策は、市場金利、資産評価、信用スプレッド、企業の資本調達能力などの金融状況に影響を与えることにより、間接的に経済に影響を与えます。 FRBが需要の抑制に緊急に取り組んでいるのであれば、政策立案者らは家計の資産が今年の損失の多くを取り戻すことを望まないだろう。これは、短期的な株価上昇の天井がかなり低いことを示唆している。

しかし、床はどうでしょうか？パウエル議長は17月XNUMX日のWSJカンファレンスで、「不安定な日々」があったにもかかわらず、金融市場は「この状況をかなりうまく乗り越えている」と語った。

この時点で、ダウ工業株12.4種平均は52週間ぶりの高値から500％下落し、S&P16.4は27.4％、ナスダック総合はXNUMX％下落した。

歴史の中で連邦準備制度の「最も予想される」不況が来るかもしれない

火曜日の取引終了時点で、ダウ平均の下落率は17.5％に拡大し、S&P500指数は22.1％、ナスダックは32.6％下落した。

大きな疑問は、パウエル氏が依然として市場は大丈夫だと考えているかどうかだ。パウエル氏はダウ・ジョーンズに骨を投げつけるかもしれない？

おそらく投資家が期待できるのは、パウエル議長が金融状況が大幅に引き締まり、適切な水準に近づきつつあると発言することだろう。トンネルの終わりにあるその光は、集会を引き起こすのに十分かもしれません。

しかしパウエル氏は、金融状況は今後しばらくの間、さらに厳しい状況が続く必要があると強調するかもしれない。

ロシアのウクライナ侵攻後、パウエル議長はFRBは安定を損なうものではなく、安定に貢献すると保証した。しかし、パウエル議長の根底にあるメッセージは、インフレを制御することで安定がもたらされるというものだった。

結論: 調子に乗らないでください。長いトンネルです。

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