高い政府債務は金利上昇に伴い問題を引き起こすか?

2022 年に金利が急上昇し、 連邦準備制度理事会によるさらなる利上げ. これが短期的に米国政府の債務に影響を与える可能性は低いですが、金利が上昇し続ける場合、今後数年間で問題が発生する可能性があります。

金利が現在の水準にとどまると、最終的には政府支出が国債の利払いに充てられることになります。 この追加の利息費用は、政府が退役軍人に支出する額の XNUMX 倍、または米国の国防予算の半分に相当する可能性があります。

GDPに対する債務の最近の傾向

2008年の金融危機以来 国内総生産（GDP）に対する米国政府債務 63% から 121% へと約 XNUMX 倍になりました。 しかし、同時期に金利は比較的着実に低下しました。

これは、米国が過去数十年にわたってより多くの債務を抱えていたとしても、 GDPと比較した債務の金利コスト おおむねフラットになっています。 金利の低下は、負債の増加を大幅に相殺しました。

利息費用の上昇

今、それは変化しているかもしれません。 金利はおおむね 2008 年以前の水準に戻り、GDP に対する政府債務はその後 XNUMX 倍になりました。 これにより、米国政府の借入コストがすぐに上昇することはありません。 これは、米国債の加重平均デュレーションが XNUMX ～ XNUMX 年であるためです。 これは、米国政府の債務が一晩で市場金利に見直されることはないことを意味しますが、政府の金利コストはこの XNUMX 年間で着実に上昇する可能性があります。

たとえば、現在の米国政府債務の金利は 2022 年の平均で約 XNUMX% です。その金利水準が XNUMX 倍の XNUMX% になった場合、これは米国政府債務が現在流通市場で取引されている場所を合理的に反映したものです。政府支出への大幅な追加。

利息の支出が XNUMX 倍になると、メディケア予算のほぼ半分に相当するコストが追加されます。 それは管理可能ですが、簡単ではありません。

また、FRB はさらに利上げを計画しており、たとえば、金利が XNUMX% に達した場合、国債の利子への支出は最終的に、政府支出の最大の単一項目である社会保障支出に匹敵する可能性があります。 市場は現在、FRB が XNUMX% に到達するかなり前に利上げを停止すると予想しており、曲線の短期端で XNUMX% の金利さえ見られるかどうかは確信が持てませんが、FRB があまりにも積極的にインフレと戦う場合、それが現れる可能性があることを示しています。連邦予算の管理の問題。

歴史的先例

しかし、GDP と比較して金利コストが 1990 倍になることは前例のないことではありません。 135 年代初頭、金利コストは GDP の約 XNUMX%、つまり現在の水準の XNUMX 倍でした。 また、米国の GDP に対する債務は、パンデミック以降、XNUMX% という最高値からわずかに減少しています。 現在、インフレ率が高いと、国債の価値が名目ベースでほぼ固定されているため、インフレ率は GDP が債務よりも速く成長していることを意味するため、比率がさらに低下する可能性があります。

欧米経済への配慮

それでも、金利が最近の歴史と比較して現在の比較的高い水準にとどまる場合、これは今後数年間にわたって市場の問題になる可能性があります。 最近の英国の経験は、政府の財政状況に対する市場の信頼が失われ始めるリスクを示しています。 これも比較的広い問題です。 カナダやヨーロッパの大部分を含む多くの先進国では、今日、GDP に対する負債が大きく、現在の市場で金利が上昇しています。

もちろん、現在の金利サイクルの頂点に近づいている可能性があります。つまり、インフレが後退して金利が低下すれば、この問題は薄れる可能性がありますが、2023 年に金利が上昇し続ける場合、この問題のトピックは多くの人にとってより関連性のあるものになります。西側政府と国債に投資する政府。