ウォーレンバフェットがNetflixではなくパラマウントを購入した理由

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年配の視聴者はCBSが大好きですが、ウォーレンバフェットは、ネットワークの親株に2.6億ドルを投じただけではないと推測しています。

パラマウントグローバル

彼はの大ファンだから NCIS：ハワイ。 彼は投資家がショービジネスをすべて間違っていると賭けているかもしれません。

従来のテレビや映画の配給は、ストリーミングへの移行の中で、ドラッグというよりも資産のように見えます。 有名なバリュー投資家が代わりに株式を購入しなかったことを物語っています

Netflix

（ティッカー：NFLX）、これは昨年700月のピークの190ドルから、火曜日の終値の時点でXNUMXドルに下がっています。 

パラマウント（PARA）は、2016つのレガシーテレビ会社、ViacomとCBSを組み合わせたもので、どちらも現金牛でした。 1.2年にBobBakishがViacomを買収したとき、テレビの評価は弱く、同社の有名な映画スタジオであるParamountはお金を失っていました。 しかし、Viacomは、直近の会計年度の収益12.5億ドルに対して、XNUMX億ドルのフリーキャッシュを生み出しました。 Bakishはテレビの評価を上げ、映画を収益性に戻し、フリーキャッシュフローを増やしました。

 一方、CBSは当時も今も、長年の格付けリーダーです。 2016年には、1.5億ドルの収益で、13.2億ドル近くのフリーキャッシュを生み出しました。 両社は2019年にBakishをチーフとして合併し、昨年Paramount+ストリーミングサービスを開始しました。 同社はまた、Showtimeプレミアムチャンネルとストリーミングサービス、およびPlutoTVと呼ばれるコマーシャル付きの無料ストリーミングサービスを所有しています。 

パラマウントを成功と呼ぶには時期尚早です。 一つには、在庫が悪かった。 バフェットに続いて火曜日に15％バウンスした後でも

バークシャーハサウェイ

（BRK.A、BRK.B）株式を開示し、株主は過去27年間でXNUMX％を失いました。

同社はまた、ストリーミング加入者を呼び込むために多額の資金を費やしています。 今年は、700億ドル以上の収益で約30億ドルのフリーキャッシュをクリアすることが見込まれています。

時間は、その支出の急増が成長のために何をするかを教えてくれます。 前四半期、Paramountは6.3万人の加入者を獲得し、62万人に達しました。 これは、同社が前年比で68桁の割合で増加したと同社が述べたXNUMX万人の通常のPluto視聴者を数えていません。

パラマウントのクリンプされたフリーキャッシュフローは、同社の最近の株式市場価値である20.8億ドルに対して計算すると、3.4％のフリーキャッシュ利回りになります。 それは何もないわけではなく、ベンチャー予測を行ったアナリストは、2年までにフリーキャッシュフローが2026億ドル程度に達する可能性があると考えています。それが実現可能と思われるのは、古いViacomとCBSが達成していたマージンよりもはるかに低いマージンを意味するということです。 これらの予測が正確であることが証明された場合、バフェットは10％のフリーキャッシュイールドを買収することになります。 

「従来の資産とストリーミング資産のこの組み合わせは、ビジネスを加速し、加入者を促進し、純粋なプレイストリーマーよりも魅力的な経済性と利益を生み出す能力の両方において、真の利点です」とBakish氏は述べています。 XNUMX月に私に言った。 彼は、昔ながらの配信がストリーミングコンテンツを作成するリスクをどのように下げることができるかについてXNUMXつの例を挙げました。 パラマウントは、と呼ばれるカウボーイショーを紹介しました 1883 そのヒットのファンへのケーブルで イエローストーン 移動する前に 1883 Paramount+専用です。 また、同社は45日間の劇場ウィンドウを使用して、最終的にストリーミングされる映画のコストを削減しました。 

一見すると、Netflixは、221億8万人のストリーミング加入者と最近の数々の賞から判断すると、はるかに大きなファンのお気に入りであり、より優れたヒットメーカーです。 しかし、過去XNUMX年間で累積的にXNUMX億ドル以上の現金を燃やしました。 Netflixの成長が崩壊したとき、投資家はキャッシュバーナーに反抗しました。 今四半期は、XNUMX万人の加入者の損失を予測しています。 同社は、より安価な広告サポートのサブスクリプション階層を立ち上げることを計画していますが、広告ビジネスの立ち上げには時間がかかります。 

Netflixがコンテンツの支出を、フリーキャッシュフローを一貫してプラスにするレベルにまで引き下げる必要がある場合、Netflixがサービスとしてどれほど魅力的であるかはまだわかりません。 反対に、企業が成長を再燃させるために支出を増やす必要がある場合、将来のフリーキャッシュの予測がうまくいくかどうかはわかりません。 2026人のアナリストがNetflixの5.5年のフリーキャッシュフローを推定しました。 9.5つは7.5億ドル、もう2016つはXNUMX億ドルです。 中間点であるXNUMX億ドルは、大幅な収益の伸びと、ViacomとCBSがXNUMX年に生み出していたものをはるかに超えるマージンの両方を想定しています。

結論：Netflixは現在パラマウントのXNUMX倍の市場価値を持っていますが、数年後でもXNUMX倍のフリーキャッシュフローを生み出すことができるかどうかは明らかではありません。 多分それはヒットを試みるために現金を出すという伝統的な制限に縛られないテクノロジー会社であることがわかるでしょう。 しかし、それがオンラインで有利なスタートを切った単なるショービジネス会社である場合、バフェットの賭けはアウトパフォームする可能性があります。 

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