米国債利回りが上昇しても、ウォール街の成長著しいナスダック総合が依然として上昇している理由

テクノロジー株は過去 XNUMX 週間、引き続きアウトパフォームしましたが、 予想を上回る米国のインフレ報告 & 強力な小売販売データ 米連邦準備制度理事会（FRB）は、物価圧力が強まるのを防ぐために借入コストをどれだけ引き上げる必要があるかについて、期待を高めています。 Fed ファンド先物のトレーダーは、中央銀行が 5 月に 5.25 パーセントポイントの利上げを行う可能性が高まると予想しており、これにより政策金利は XNUMX% から XNUMX% の間に引き上げられることになる。 CME FedWatch ツール。

以下を参照してください。 株式市場の強気派は債券市場に反抗u連邦準備制度理事会に提出します。 これが何を見るべきかです。

ナスダックと米国債の利回りの相関関係は、2022 年にはマイナスでした。ハイテク株と成長株は、金利の予想に対してより敏感になる傾向があるからです。 債券利回りが上昇すると、将来のキャッシュフローと企業利益の成長が金利の上昇によって割り引かれ、利回りが急上昇している債券と比較してテクノロジー株が投資家にとって魅力的でなくなるため、投資家は債券の価値をより高く認識する可能性があります。 

問題は、米国債利回りの上昇と連邦準備理事会のタカ派的な期待にもかかわらず、ナスダックが依然として上昇し、他の株価指数を上回っている理由です。 6か月国債のレート
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視聴者の３８%が
5年以来初めて2007%を超えた 火曜日に。 2年物国債の利回り
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視聴者の３８%が
水曜日に4.621月以来の最高水準に達した後、金曜日にXNUMX％でした。 債券価格と利回りは逆に動きます。 

「実質利回りの上昇は、2022 年にはテクノロジーにとって大きな逆風でしたが、2023 年には感応度はゼロにまで低下しました」と、ロンドンの Quant Insight の分析責任者である Huw Roberts 氏は水曜日のメモに書いています。 「ナスダックを債券利回りだけの関数として見ることは、古い台本を読むことに似ています。」

「物語についてのこのことは完全に理解できますが、市場は時々、既存の物語を福音や自明の理として受け止めます。金利、成長株、テクノロジー株は典型的な例であり、多くの場合正しいでしょうが、そうではありません。ロバーツ氏は、MarketWatch とのフォローアップ インタビューで次のように述べています。

「XNUMX つの要因を並べて見ることは、マクロのように複雑で絡み合っているものを正当化するものではありません。すべてをバラバラにして、独立した関係を見る必要があります。」

ナスダックと、アトランタ連銀の GDPNow トラッカー、銅価格、クレジット スプレッド、通貨などの一連のマクロ指標との間の独立した関係を測定する Quant Insight のモデルは、ナスダックが実質利回りとの相関関係が薄れつつあることを示していますが、経済成長データと債券の信用スプレッド。

「それが政権交代であり、起こった変化の物語です。 そして、それが私たちのモデルが今のところ実質利回りを無視していると言っている理由です. それはナスダックを動かしているものではありません。 それは実体経済です」とロバーツは言いました。 

以下を参照してください。 「根底にある強気の傾向」: 予想よりも高いインフレの後、国債利回りが上昇する中、米国株は驚くほど好調だ、とモルガン・スタンレーのアンドリュー・スリモン氏は言う

ベルエア・インベストメント・アドバイザーズの最高投資責任者であるアルン・バラス氏は、株式市場の投資家は2023年後半と2024年の米国経済の軌道を再評価しており、おそらくはるかに鈍い成長を予想していると述べた。

バーラト氏は電話でマーケットウォッチに対し、「そうであれば、これはバリュー株よりもグロース株を後押しするはずだ」と語った。 「株式市場は先を見据えており、成長は鈍化すると考えているため、成長株は特に金利が上昇し始め、2024年に低下する可能性があるときに戻ってくるでしょう。」 

もう XNUMX つの説明は、米国以外で健全なエクスポージャーを持つ多くの成長株が、今年の米ドル安を利用する可能性があるということです。

「これらの株式のいくつかの収益エクスポージャーについて考えてみてください。中国がオンラインに戻ってきて、他のすべてのものとマネーマーケットの成長が初めて、長年の先進国市場の成長よりも良く見えます。 ドルがピークに達している、または他の通貨がすでにピークに達しており、おそらく今後数四半期で下落すると考える場合、それは米国以外の収益と収益にとってプラスになるはずです. 

ICE米ドル指数
DXY、
+ 0.02％,
XNUMXつの主要なライバルのバスケットに対する通貨の尺度、 金曜日にXNUMX月初旬以来の高値に跳ね上がった 20月につけたXNUMX年ぶりの高値から下落。 

Nasdaq Composite は、今週初めに 0.6 日間の連勝を記録した後、金曜日に 500% 上昇し、週をわずかに高くして終了しました。 S&P XNUMX
SPX、
-0.28％
0.3% 下落し、ダウ ジョーンズ工業株平均は下落しました。
DJIA、
+ 0.39％
毎週0.1％の損失を記録しました。