なぜ株式市場は金利上昇の考えを嫌うのか

金利上昇の懸念が株式市場を不安にさせている。

米国の中央銀行である連邦準備理事会（FRB）は、高止まりするインフレを抑えるため、今年、基準金利を数回引き上げると予想されている。 FRBのジェローム・パウエル議長は水曜日、その可能性を肯定した。

この措置により、企業と消費者の借り入れコストは、新型コロナウイルスのパンデミックが始まって以来ゼロに近い水準から上昇することになる。

この予測により、XNUMX月に株価が急落した。

S&P500指数は年初から約9%下落した。 今週一時、米国株バスケットは10％を下回ったが、これは2020年0.2月の最初のパンデミック混乱以来初めての出来事だった。パウエル議長の発言後、同指数は水曜日にXNUMX％下落して取引を終え、それまでの上昇分を帳消しにした。

なぜ株式市場はそれを気にするのでしょうか？

その理由は大まかに XNUMX つあるようです。XNUMX つは米国経済の減速、もう XNUMX つは債券などの他の投資が株式に比べて魅力的になるという見通しです。

FRBが基準金利を引き上げると、銀行や貸し手は借入コストも上昇する傾向にある。 住宅ローン、クレジットカード、その他の借金の価格が高騰し、個人消費と需要が減少します。 企業はまた、事業資金を調達するためにより多くの費用を支払います。

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概して、これは企業利益の見通しを悪化させ、株式を購入する投資家の熱意を低下させます。  

ニューオーリンズに拠点を置くリソルツ・ウェルス・マネジメントの認定ファイナンシャル・プランナー兼投資アドバイザーであるブレア・デュケネー氏は、「金融政策の引き締めは経済活動を圧迫するだろう」と語る。 「そしてそれは仕様によるものです。」

FRBの「設計」はインフレを冷やすことだ。 １２月の消費者物価は前年比​​７％上昇し、１９８２年以来の高いペースとなった。

しかし、株式市場は金利上昇の可能性だけに反応しているわけではありません。 株価の変動は、FRBがどれだけのペースで加速するかについての不確実性と同じくらい関係がある。

JPモルガン・プライベート・バンクのクロスアセットテーマ戦略グローバル責任者デビッド・スタッブス氏は、「市場が嫌っているのは、金融情勢の急速な変化だ」と語る。

2021年初めにインフレが加速し始めたとき、FRB当局者らは、インフレはおそらく一時的なものであり、パンデミックの冬眠から回復した経済の非常に活発な結果としての短期的な結果であると示唆した。

現在、インフレ率がFRBの長期目標である2％を大幅に上回っているため、彼らの論調は変化している。 その主な原因は、新型コロナウイルスの影響でメーカーの混乱が続いているため、物理的な商品に対する消費者の需要が供給を上回っていることだと思われる。

パウエル議長は水曜日、「XNUMX月の会合以来、インフレ状況はほぼ同じだが、おそらくわずかに悪化していると言えるだろう」と語った。 「状況がさらに悪化する限り、我々の政策はそれに対処する必要があると思う」と同氏は付け加えた。

投資家らはFRBの積極的な対応が経済にブレーキを掛けるのではないかと懸念しているが、パウエル議長は政策対応が「機敏」であると安心させようとしている。

アトランタのアペックス・ファイナンシャル・サービシズ創設者CFPリー・ベイカー氏によると、その結果に対する不安が市場の動揺の主な原因だという。

「FRBが利上げをあまりにも速すぎた場合、トリクルダウン効果はどのようなものになるでしょうか? それが経済を減速させたら、それは[企業]の収益にどう影響するのでしょうか? まさにドミノを追っていくようなものです」とベイカー氏は語った。 「収益について話しているのなら、株式について話していることになります。」

(この議論は米国株の広範なバスケットに関連したものです。金利が上昇すると必ずしもすべての企業が苦しむというわけではありません。たとえば、融資手数料を高くする銀行のように、もっとうまくやっている企業もあるかもしれません。)

金利が上昇すれば、投資家は債券や譲渡性預金、株式よりもリスクが低いと考えられるその他の資産の価値が高まる可能性がある。

2008年の金融危機以降、こうした保守的な資産の利回りは比較的微々たるものとなっており、経済を刺激するために金利が長期間にわたり底値を維持することになった。

ベイカー氏は、リターンを求める投資家は本質的に株式投資を「強制」されたと述べた。

FRBのベンチマーク金利と連動して債券利回りとCD金利が上昇した場合、価値提案は変化する可能性がある。

FRBの政策が最大の役割を果たしているように見えるが、投資家を不安にさせるのはFRBの政策だけではない。

まず、ウクライナとロシアの間で戦争が起こる可能性がある。 こうした地政学的な緊張は不確実性をさらに高めます。たとえば、戦闘が勃発した場合、エネルギー部門はどのような影響を受けるでしょうか?

デュケネー氏は、株価の下落は、その原因とは別に、良いことかもしれないと述べた。 経済と労働市場が好調であるため、FRBは金利引き上げについて議論している。 株価の下落により、高い企業評価がより現実に結びつく可能性もある、と同氏は述べた。

デュケネー氏によると、「株式市場に関する外部ニュースや情報をすべて差し引いても、株価はXNUMX年連続でXNUMX桁上昇している」という。 「もしかしたら、他に何もなくても売れるかもしれない。」