連邦準備制度の集会が失敗した理由

ジェローム・パウエル連邦準備制度理事会の水曜日の強気の記者会見は、ダウ・ジョーンズとS&P 500の2020年以来最大の上昇を引き起こし、ナスダック総合は弱気相場の領域から上昇した。 翌日、ダウとS&Pの上昇分はすべて消され、再びクマがナスダックに忍び寄っている。

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株式市場の一晩でのUターンの最も簡単な説明は、ダウ・ジョーンズがキャッチ2022問題とも言えるものを抱えているということだ。

ジョセフ・ヘラーの有名な 1961 年の風刺小説「キャッチ 22」で主人公が直面する苦境と同様、問題を解決する唯一の方法は、解決策がないことを保証します。

パウエル氏のメッセージがなぜ上昇し、その後下落したのか – ダウ・ジョーンズ

ダウの苦境は、FRBが景気後退を引き起こす危険があるほど、あまりにも急速に政策を引き締めなければならないことだ。 打開策はFRBのタカ派的姿勢を弱めることであり、パウエル議長は水曜日にそれを表明したようで、上昇に拍車をかけた。

パウエル氏にとって必要なのは、少なくとも75月会合ではXNUMXベーシスポイントの利上げの可能性をテーブルから外すことだけだった。

FRBがタカ派的傾向をやや弱めながらもインフレを適切に抑制できるのであれば、ダウ・ジョーンズは上昇するだろう。

しかし、パウエル議長が最近説明したように、金融政策は市場に基づく金利や株価などの金融状況を変化させることによって「実体経済に影響を与える」。

言い換えれば、パウエル議長が必要と述べたように、本格的な政策引き締めとそれを「迅速に」行うには、ほぼ暗黙のうちに株価の低下が必要となる。

どれほど低いのかは明らかではないが、水曜日のダウジョーンズの1,000ポイント上昇はおそらくFRBが求めているものではなかった。

FRBのハト派姿勢のほんのわずかな影響で、木曜日には10年物国債利回りがサイクル最高値となる3.1％となり、終値では15ベーシスポイント上昇して3.07％となった。 一方、ダウ工業株３０種平均は１０００ポイント以上（３．１％）下落した。 Ｓ＆Ｐ総合５００種は３．６％下落した。 ナスダックは日中1,000年以来最悪の水準を記録した後、3.1％急落した。

しかし、ダウの「キャッチ-2022」問題は、ジョン・ヨサリアン大尉の「キャッチ-22」ほど根深い問題ではない。 最終的には、FRBがタカ派の爪を緩めるほどインフレ圧力が弱まるかもしれない。 しかし、2022年のかなりの部分では、ダウの上昇経路が独自の下降気流を生み出す可能性がある。

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連邦準備制度の引き締めには株価下落が必要か?

FRBも独自の「キャッチ2022問題」を抱えている可能性がある。 FRBの政策が景気後退を引き起こさない可能性がある理由は、FRBがハードランディングを回避できない可能性がある理由でもある。

ドイツ銀行のストラテジスト、ジム・リード氏が木曜朝の論評で書いたように、企業と家計の財政は金融政策の大幅な引き締めに耐えられるほど十分に強いため、パウエル氏はFRBがソフトランディングを達成できるという保証を提供しようとした。

しかしリード氏は、「インフレが数十年ぶりの高水準にあるときのまさにその強さこそが、おそらく政策が現在市場の価格設定では評価されていない制限的な水準に達する必要がある理由だ」と述べた。

パウエル氏の軟着陸見通しの最初の試金石は金曜日の雇用統計だ。 パウエル議長は水曜日、労働参加率が上昇し雇用創出が鈍化するため、失業率は底に近づいているとの考えを示した。 同氏は、失業率のさらなる低下は「比較的限定的」になるだろうと述べた。

ウォール街のエコノミストらは金曜日の雇用統計で米国の400,000月の雇用が3.6万人増加し、失業率はXNUMX％にとどまると予想している。

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