なぜシェールドリラーはより多くの石油とガスの代わりに配当を送り出しているのか

この変化は、 エネルギー株の大きな好転、それ以外は低迷する市場を通じて急騰しました。 エネルギー株が2021年の強気相場を主導し、今年はS&P500に含まれる株価が46%上昇したのに対し、より広範な指数は18%下落した。 

成長よりも収益性を重視していることも、石油と天然ガスのここ１０年以上で最高の価格に対する掘削業者の静かな反応を説明するのに役立っている。 米国の石油とガスの生産量は以前から増加していますが、 ロックダウンの最低値それ以来、原油価格は113倍の8バレルあたり約XNUMXドルに上昇し、天然ガスはXNUMX倍のXNUMX万英国熱量当たりXNUMXドル以上になったにもかかわらず、生産量は依然としてパンデミック前の水準を下回っている。

「生産量の拡大や新しい井戸の大幅な掘削についての経営陣の話はあまり聞いていない」と同氏は述べた。

マーカス・マクレガー

マネーマネジャー、コニング社の商品調査責任者。 「彼らはそうすることで報酬を得ることはできないでしょう。」

シェール掘削業者は、 投資家に語った ここ数週間、彼らは一次産品価格がはるかに安かった時期に策定された掘削計画を堅持し、安定した生産量を維持するだろう。 シェール企業幹部らは、掘削によって燃料価格の上昇を追うのではなく、利益を債務返済、配当支払い、自社株買いに充て、発行済み株式の価値を高めると述べている。

XNUMX月第XNUMX週に第XNUMX四半期決算を発表したシェールオイル企業XNUMX社がまとめて明らかにした。 株主に9.4億ドルを支払った 自社株買いと配当により、新たな掘削プロジェクトへの投資よりも約 54% 多く支払われました。

このうちパイオニアの生産高は、売却を調整して前四半期比で２％減少した。 一方、ウェストテキサスの掘削会社は来月支払う予定の2株当たり2ドルの配当と第7.38四半期の自社株買い250億40万ドルで株主にXNUMX億ドルを還元している。 同社は現在、主にコストの抑制、フリーキャッシュフローの達成、収益目標の達成に関連したボーナスを支給している。 過去数年間、パイオニアのボーナスの XNUMX% は生産目標に関連付けられていました。

Range Resources、最高経営責任者

ジェフリー・ベンチュラ

2019年に同社は1.65万ドルの現金ボーナスを受け取ったが、その半分以上は、アパラチアのガス生産会社がガス価格下落の中でも生産量と埋蔵量の増加目標を大幅に上回ったという事実によるものだった。 今年は、過去XNUMX回と同様に、生産量と埋蔵量はレンジのボーナス計算の対象外となり、コストを抑えて収益を高めるためのインセンティブに置き換えられた。 コメントを控えたレンジ社は投資家に対し、債務を返済し、自社株買いを行っており、予算内に収まるよう掘削を減らすためパンデミック中に一時停止していた四半​​期配当を今年後半に復活させる予定だと語った。 

メリディアン・コンペンセーション・パートナーズLLCによると、昨年の公表されたボーナス計画に生産が織り込まれているのは半分未満で、89年の大手シェール掘削業者のインセンティブ計算式の2018％から減少した。 給与コンサルタントらの調査によると、年間の現金ボーナスに占める生産量の比重は、11年前の24％からXNUMX％に縮小した。 その一方で、キャッシュフロー目標、資本利益率指標、および 環境目標.

「企業は現金を浪費し、生産を最大化しようとしていた」と述べた。

クリストフ・ネルソン

投資運用会社Income Research + Managementの信用調査ディレクター。 「それはもう投資家が求めているものではない。」

パンデミック前のXNUMX年間、米国のシェール生産者は、新たな掘削技術によって利用可能になった国内の石油・ガス鉱床の権利を取得するために多額の資金を投じた。 企業はシェールのスイートスポットの権利をめぐって競争し、長期リースを確保して追加の石油・ガス埋蔵量を予約するために掘削を行った。これにより、さらに多くの石油とガスを借り入れて掘削できるようになった。

石油とガスの洪水により、米国では化石燃料が不足しているとの懸念が強まり、化石燃料が市場に溢れ、米国人のエネルギー料金が押し下げられた。 しかし、その報奨金はウォール街では大金だった。

デロイトLLPによると、2010年から2019年にかけてシェール企業は約1.1兆300億ドルを費やしたが、その一方でフリーキャッシュフロー、つまり収入から投資や日常経費を差し引いた額で測定するとXNUMX億ドル近くを失った。 同社は、生産者が今年と過去２年間の利益で損失の大部分を補填すると予想している。

2014 年末に石油輸出国機構が価格競争を開始すると、石油は暴落し、 破産が発生した 北米の自由市場生産者の間で。 株主と 活動家投資家 彼らは、樽がどのような価格で落札されたとしても、生産量の増加に報いる給与プランを重視していた。 投資家は多くの企業に命綱を投げ、 60億ドル以上の新株を購入 生産者が負債の負担を軽減し、生活を維持するために販売したものです。  

しかし、シェール生産業者は価格が回復するとすぐに再び生産量を増やした。 有償報酬を批判する人々は、その努力を倍増させた。

アクティビスト投資家

カール・アイカーン

狙った オキシデンタル・ペトロリアムの役員報酬 そして、2019年にライバルのアナダルコ・ペトロリアム・コーポレーションを買収すると発表した後、同社が掘削にどれだけの費用を費やしているかを批判した。

オクシデンタル社とアナダルコ社の幹部には、生産成績を達成するために報酬が支払われていた。 現在、企業の生産高（第 XNUMX 四半期に減少）は、年間ボーナスに影響を及ぼしません。

最高経営責任者

ヴィッキー・ホルラブ

今月初めに投資家に対し、オクシデンタルの生産状況を考慮すると生産量が増加する可能性は低いと語った。 高価な掘削および油田の消耗品 を得ました。 「今何かを加速させようとすると、ほとんど価値が破壊されます」と彼女は言う。 同社の最近の委任状によると、昨年、ホラブ氏の年間2.4万ドルのインセンティブ報酬のほとんどは、18.70バレル当たりのオクシデンタルコストをXNUMXドル未満に抑えることに基づいていた。 

今年、オクシデンタルの株価は500％上昇し、S&P118種の中でトップの成績を収めた。

アナリストらは、米国の生産者が掘削拡大に消極的であることも一因として、石油・ガス価格は高止まりすると予想している。 マネージングパートナー兼公共責任者として取締役会に賞与計画の書き換えを促してきたマーク・ヴィヴィアーノ氏は、2023年の支出計画が策定される秋に大きな試練が訪れるが、特にサプライチェーンの問題が緩和されれば経営陣は市場シェアを拡大​​するプレッシャーを感じるかもしれないと述べた。エネルギー投資会社キンマリッジの株式。 

ビビアーノ氏は「石油100ドルで資本規律がどれだけ続くかは分からない」と先ほど述べた。 エネルギー株のポートフォリオを監督 「これらの企業が生産を拡大していないのは、宗教を見つけたからなのか、それとも実際の経営上の制約があるからなのでしょうか?」

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