あるCIOが株式市場で「堅実なパニック」を待っている理由

（ブルームバーグ）－株式市場はほぼ弱気相場に陥った後、過去１週間で猛烈な反発を見せた。 Gスクエアード・プライベート・ウェルスの創設パートナー兼最高投資責任者であるビクトリア・グリーン氏は、それについてあまり興奮しないでくださいと言います。

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グリーン氏は今週のポッドキャスト「What Goes Up」に参加し、売りが終わっていないと考える理由を語り、石油株とエネルギー株の見通しについて見解を語った。以下は、会話のハイライトを軽く編集して要約したものです。ポッドキャスト全体を聴くにはここをクリックし、Apple Podcasts またはどこででも購読してください。

Q：まだ底を打ったと思いますか？

A: まだ底を見つけていないと思います。まだ終わっていないと思います。これはもう少し最初の段階にあると思います。なぜなら、私はいつも「何が触媒になるのか、どうすれば成長できるのか？」と考えているからです。収益修正はあまり見られません。それで、バリュエーションが下がったという話になります。はい、PERのP部分は下がっています。 E も下がり始めたらどうなるでしょうか? それには XNUMX つの部分があります。

そうは言っても、それは維持されていますが、私はまだ終わっていないと思います。これはむしろ救済集会だと思います。 90％下落した日やVIX指数の急上昇など、降伏の兆候を探してみても、まだそこには至っていない。はい、現金残高は確実に増加しており、株式の売却も見られましたが、本格的なパニックには至っていません。俗物のように聞こえるわけではありませんが、しっかりとしたパニックが必要です。ただ、私たちは、その確実で絶対的な降伏、すべてが売り飛ばされるのをまだ見ていません。まだそこには至っていない。それから私の懸念は、あなたの成長はどこにあるのかということです。利ざやは確実に縮小しており、これをある程度食い止めるにはFRBが経済を不況に陥れるまで待たなければならないだろう。

Q: あなたの会社はテキサスに拠点を置いています。エネルギー業界はあなたの顧客に影響を与えますか?

A: おそらく、エネルギー業界に対してもう少し強気になるでしょう。しかし、私たちのクライアントの中には、実際にエネルギーを使用していない人もいます。それは、彼らのエクスポージャがどのようなものであるかによるからです。したがって、非公開企業を経営している場合、または公開企業の取締役会に所属している場合は、すでにそのリスクにさらされているということになります。テキサス州の誰もが石油市場が循環的であることをよく知っているため、私たちは実際に多様化して集中を緩和しようとしているのです。つまり、良い時期を乗り切ることができますが、ある時点でその裏返しがあることを知っています。そして、この 10 年間はエネルギー業界にとって非常に厳しい状況でした。 2022年以内にXNUMX回ほど事故がありました。そして、うんざりしているのは、はい、私たちはエネルギーとエネルギーの移行に強気ですが、ESGが到来し、電気が到来する一方で、それを採用するにはもう少し時間がかかるでしょう。そして、それがXNUMX年にここで展開されるのを私たちは見ています。

ですから、一般化するつもりはありませんが、多くのクライアントの態度は、エネルギーの死が過度に誇張されているということです。 ESG や気候変動、その他そのようなものについて懸念がないとは言えませんが、その分野に足がかりを持ちたいという気持ちが少し高まる傾向にあります。ですから、あなたが何に投資することに抵抗を感じないかは、あなたが知っていることが少しずつ影響を及ぼしていると思います。カリフォルニアでも同じことが起こっています。サンフランシスコ地域に住んでいるなら、おそらく、自分のテクノロジーにとてもとても慣れているでしょう。エクスポージャを高め、アーリーステージ、小型株ハイテク、イノベーターに少し慣れてきました。

Q: どのエネルギー会社が好きですか?

A: これは、今世界で起こっていることと脱グローバル化というより大きなテーマに関係します。そしてご覧のとおり、ロシアが市場から排除され、需要と供給のバランスが再び崩れ、コモディティへの打撃がさらに大きくなっていることがわかります。襲いかかるのはエネルギーだけではありません。それは肥料であり、すべての輸出品と一部の貴金属、パラジウムです。彼らはパラジウムの巨大な供給者です。そして、この再バランスとシフトが見られますが、これらすべてのことを再分配してサプライチェーンを構築するには、多くの時間がかかります。したがって、私たちの基本シナリオは、原油価格が今後 18 か月間上昇した状態が続くということです。元に戻る様子はありません。需要の逼迫が起こっているようには見えません。そうですね、中国、中国によって生きたり死んだりする人もいますが、アメリカやヨーロッパの旅行や消費、そしてその傾向を見ると、ほとんどの先進国はもうゼロコロナ政策をとっていません。

私たちは最近、コロナウイルスについて話すのにうんざりしているので、コロナウイルスが汚い言葉のようなものであることを知っています。しかし、それはまだそこにあります。それが中国と中国の需要に影響を与えているのだ。中国とインドが安価なロシア産原油の購入に意欲を示しているため、中国の需要も少々混乱する可能性がある。彼らにとって地理的に簡単なことや、30ドルで購入できること、そして経済成長を懸念していることなどが挙げられます。したがって、中国では一部の需要が減少する可能性があります。しかし、一般的に言えば、今後 90 か月間で 100 バレルあたり 18 ドルから XNUMX ドルになることは明らかに可能だと思います。このワイルドキャッターの精神が再び戻ってくるのを見たことがありません。

そして明らかにOPECの変化がありました。そして、石油・ガス業界におけるこの大規模な投資削減が見られたのですね。そして今でもピークをはるかに下回っています。パンデミック時代の石油・ガス掘削装置の稼働率を依然として大幅に下回っています。石油会社を見たことがあるでしょう、そして私が好きな石油・ガス株、デボン、EOG、FANG (ダイヤモンドバック・エナジー)、パイオニアにもこのテーマが見られます。これらは米国に本拠を置き、大きな規模を持っています。ペルム紀で。彼らは損益分岐点が低く、絶対に株主に現金を押し付けています。彼らはそれを土に戻すつもりはありません。「株主の皆様、当社を信頼していただきありがとうございます」と言っているのです。お金は返しますよ。」「XNUMX年間も稼げなくて本当にごめんなさい、でも、どうぞ」みたいな。今からお金を稼ぎましょう。』

しかし、他の原油価格の急騰で起こったようなワイルドキャスティングの精神は見られません。なぜなら、それが起こり、「もっとリグを稼働させよう」という大量の流入が起こり、需要と供給だけで最終的には逆転するからです。。リグ数の増加の傾きを見ると、かなり低い弾道になっています。実際に多額の資金を設備投資に戻している人は誰もいません。したがって、私たちは今、株主により良い利益をもたらしている株を愛しています。たとえばデボン・エナジーの100バレル16ドルは、50％のフリーキャッシュフロー利回りに相当します。彼らはフリーキャッシュフローの XNUMX% を四半期ごとの変動配当に注ぎ込んでいます。座って待っていると多額のお金がかかる上に、彼らはより多くの利益を上げ続けているため、まだ価格が上昇する可能性があります。そして、どこで収益の修正が起こっているかに目を向けると、収益が上がると考えられるのはエネルギーだけです。そして、これらの銘柄の多くでこの巨額の価格が上昇しているにもかかわらず、PERは実際にはまだ残っており、実際には依然として非常に名目であり、非常にバリュー指向です。

(これはハイライトのみです。ポッドキャスト全体を聴くには、ここをクリックしてください。)

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出典: https://finance.yahoo.com/news/why-one-cio-waiting-solid-200000294.html