なぜウォーレンバフェットはウェルズファーゴをシティグループに交換したのですか？

ウォーレン・バフェット氏のポートフォリオに含まれる企業に対する個人的な親近感は、しばしば彼または彼のマネージャーが下す堅固なビジネス上の意思決定と混同されます。 バークシャー・ハサウェイの椅子は、チェリーコークの味を心から楽しんでいるように見えます。 彼はコカ・コーラの利益も高く評価している。

頭と心が最も一致したのはウェルズ・ファーゴだった。 10年前に初めて33パーセントの株式を購入したとき、 バフェット氏が称賛 「見事に管理された高収益の銀行業務」だが、この銀行にはバフェット氏自身の素朴な魅力も反映されていた。

後に時価総額では世界最大の銀行となったが、ウェルズは米国外への大規模な拡大を避けた。 ウェルズ氏は消費者向けおよび商業向けローンにこだわり、大手投資銀行の開発や買収を拒否した。

他にもあまり明らかではない関連性がありました。 長年ウェルズ社の最高経営責任者を務めたジョン・スタンプフ氏は、バフェット氏の妹バーティ氏との橋渡し役を務めていた。

2009年には、 バフェット氏はこう語った 銀行の者：「もし私の純資産をすべて XNUMX つの株に投資しなければならなかったとしたら、それはその株だったでしょう。」

しかし今、彼はそれを何も所有していません。

バークシャーは2017年にウェルズ株の削減を開始し、今週提出書類で明らかにした。 ポジション全体を投げ捨てた そしてシティグループに新たな投資を行った。

ウェルズは道徳の羅針盤を失い、バークシャーが長年にわたり銀行に寄せてきた信頼を裏切ったというのが根強い物語だ。 しかし、実際に変わったのがバークシャーだったらどうなるでしょうか?

バフェット氏はウェルズ氏がJPモルガン・チェースよりもウォルマートに近い行動をとっていると称賛していた。 「ウェルズの態度はまったく違う」と彼はかつてフォーチュン誌に語った。 「だからこそ、（当時のディック議長）コバセビッチ氏はそれらを「小売店」と呼んだのです。 彼は『銀行』という言葉さえ好きではありません。」

ウェルズは「クロスセル」で有名だった。つまり、当座預金口座を開設するために来店するが、クレジットカードや自動車保険も持って帰るというものだ。 しかし、ウェルズが競合他社よりもはるかに優れていた理由のXNUMXつは、顧客の許可なしに何百万ものアカウントを開設したことにあったことが判明した。

結果として 2016年のスキャンダル 数十億ドルの罰金がかかり、規制当局から規模の上限が設けられ、最終的にはXNUMX人の連続する長官の辞任につながった。

今では親近感は反感に取って代わられています。 2020年、バフェット氏のパートナーでバークシャー副会長のチャーリー・マンガー氏は、ウェルズの次期頭取チャーリー・シャーフ氏がサンフランシスコの銀行本社に移らずニューヨークに住み続けるという決定を「とんでもない」と述べた。

(マンガー氏は人々の生活環境について厳しい見解を持っています。 200億ドルを寄付 ほとんどの部屋に窓がないという条件で、サンタバーバラにある新しい学生寮を目指しました。)

しかし、偽口座スキャンダルが発覚してからXNUMX年も経った今もウェルズ氏が未だに罪の箱に​​入れられている理由は明らかではない。 被害に遭った顧客もいたが、この詐欺は主に社内の売上目標を達成するための策略だった。 他の銀行はさらに悪質な犯罪を犯しているが、その規模は規制当局によって制限されていない。

さらに不可解なのは、バークシャーがなぜ今ウェルズを手放したのかということだ。 バフェット氏は10年と1989年に1990％の株式を290億20万ドルで集めた。 バークシャーが売却の大部分を行ったとき、これは約500億ドル相当だった。 配当を含めると、リターンはS&P XNUMXをゆうに上回ります。

株価はスキャンダル前の水準に回復できていないが、同行は引き続き堅調な利益を上げており、12％という信頼できる自己資本利益率を達成している。 規制当局がついにその手を緩めると、ウェルズは力を発揮し、魅力的な収益とともに成長を実現する機会が得られるだろう。

一方、シティは典型的なバフェット型の銀行ではありません。 同氏はバンク・オブ・アメリカやUSバンコープなど米国に特化した大手金融機関を好む傾向があったが、シティは非常に国際的で事故が起きやすい企業であり、気まぐれな債券取引業務に依存している。 同社は何千人もの投資銀行家、またはバフェットが軽蔑的に呼んでいる「資金のシャッフル屋」を雇用している。

バークシャーが突然の変化を起こすことは知られていない。 バフェット氏は、バークシャーがアップルの買収を開始した2016年まで、ほとんどのハイテク株を避けていた。 現在、ポートフォリオの主要な銘柄となっています。

しかし、ウェルズ・ファーゴをシティと交換するのはどうでしょうか？ それは禁酒者のバフェットがチェリーコークをジャックダニエルに交換するようなものです。