投資家がカルバナの時流から飛び降りた理由

デトロイト – 昨年、 カルバナ CEO 兼共同設立者のアーニー ガルシアは、勝利のラップに乗り出しました。

彼は、5 年 2021 月 XNUMX 日の同社の「画期的な」第 XNUMX 四半期の結果を宣伝しました。 中古車小売業者の史上初の四半期純利益. 彼はその後、「驚くほど多くのことを学べる野心的な子供たち」がフォーチュン 500 企業に急速に成長したことを思い出しました。

同社の幹部が学ぶべきことはまだあることが明らかになった。 カルバナのおとぎ話のような台頭は、その後、金利の上昇、インフレ、自傷行為の中で、投資家にとって悪夢に変わりました。

昨年のガルシアのコメント以来、同社の株価は、その傑出した四半期の後、昨年の377月に記録されたXNUMX株あたりXNUMXドル近くの史上最高値から、わずかにまで下落しました。 今週は6.50株あたりXNUMXドル – 98% の減少。 Carvana の時価総額は 60 億ドルから 2.2 億ドルに急落した。

在庫 木曜日に30％以上上昇、続いて金曜日に19％上昇して11.88株あたりXNUMXドルになりました.

しかし、株価がピークに達して以来、悪いニュースと決算が相次いでおり、動揺している 投資家の懸念 会社の長期的な軌跡について。 また、手持ちの現金はほとんどなく、優先債の 6.3 億ドルを含む 5.7 億ドルの負債があります。

Carvana は、損失と成長イニシアチブをカバーするために、一貫してお金を借りてきました。 全額現金で2.2億ドルで買収 ADESAの米国の物理的なオークション事業の今年の初めから KARグローバル.

ＪＰモルガンのアナリスト、ラジャット・グプタ氏は火曜日の投資家向けリポートで、「業界が底を打ったとしても、Ｖ字型の回復は見られないため、ＣＶＮＡは決して危機的状況ではないと考えている」と述べた。 同社は、同社の利益とフリーキャッシュフローの予測を引き下げた。

モルガン・スタンレーは先週 格付けと価格目標を撤回 株のために。 アナリストのアダム・ジョナス氏は、中古車市場の悪化と不安定な資金調達環境を変更の理由として挙げました。

Carvana は、新型コロナウイルスの世界的大流行の間、買い物客がディーラーに足を運ぶのではなくオンラインでの購入に移行し、顧客の家で中古車を簡単に販売および購入できることを約束して、指数関数的に成長しました。

しかし、Carvana には、消費者の需要の急増に対応できるだけの十分な車両がなく、また、在庫のある車両を処理するための施設や従業員もありませんでした。 これにより、Carvana は ADESA を購入し、金利の上昇と景気後退への懸念の中で需要が鈍化したため、非常に高い価格の中で記録的な数の車両を購入しました。

ガルシア氏は 20 月 37 日の収支報告で、「私たちは、現れた以上のものを構築しました」と述べ、翌週までに株価は XNUMX% 下落しました。  

第 XNUMX 四半期の収益報告で、同社はマーケティングに多額の費用を費やしていると批判されました。 つまらない 30 秒のスーパー ボウルの広告、販売の潜在的な減速または低迷への準備の失敗。

そしてカルバナの借金。

今週、同社の社債は過去最低を記録した。同社は現金を使い果たし、借り入れコストの上昇に直面しているからだ。

ウォールストリートジャーナル 報告された水曜日 同社の長期債はディストレストレベルまで下落しており、一部は現在33ドル10.25セントまで下落している。 MarketAxess によると、彼らの 30% ノートの利回りは火曜日の時点で XNUMX% を超えていました。

モルガン・スタンレーは、同社の負債と不確実な資金調達の見通しを引き合いに出し、株式の格付けと目標株価を引き下げました。 ジョナス氏は、「不安定な金利/資金調達環境と組み合わされた中古車市場の悪化」が、同社に「重大なリスク」をもたらしたと述べた.

Jonas は、今後 1 か月間で 40 株あたり 12 ドルから XNUMX 株あたり XNUMX ドルの間の Carvana の新しいベース ケース レンジを発行しました。

Cox Automotive の 12 月中旬の見積もりによると、中古車市場は 40.6 年に販売された 2021 万台の中古車から 4% 以上減少して年を終えるペースで進んでいます。 今年の第 2021 四半期までの Carvana の売上高は、XNUMX 年に比べて XNUMX% 増加しましたが、前年よりもはるかに収益性が低く、四半期ベースでは低くなっています。

Carvana の第 8 四半期の売上高は前年同期から 25% 減少し、販売台数あたりの利益は 3,500% 急落して XNUMX ドルになりました。 CEO の Garcia は、第 XNUMX 四半期の終わりを次のように説明しました。 「これまでで最も手頃なポイント」 車の購入を融資する顧客向け。

「Carvana は、数百万人の満足した顧客にサービスを提供する実証済みの e コマース モデルで自動車業界を首尾よく混乱させました。現在の環境と市場は短期的に注目を集めていますが、第 3 四半期も市場シェアを獲得し続けており、計画に引き続き注力しています。最高の車の売買体験をより良いものにしながら、収益性を高めることです」と同社の広報担当者は声明で述べた。

新車の卸売価格が下落している中で下落した。 米国の卸売オークションで販売された中古車の価格を追跡するマンハイム中古車価値指数は、今年15.4月にピークを迎えた後、2.2月か​​らXNUMX月までのXNUMX％の下落を含め、XNUMX月までにXNUMX％下落した。

小売価格は、伝統的に卸売の変化に従います。 これは潜在的な自動車購入者にとっては朗報ですが、記録的な高値で自動車を購入し、現在利益を上げて販売しようとしている Carvana などの企業にとっては朗報ではありません。

中古車価格はこれまでのところ安定していますが、卸売コストが低下し続けているため、長くは続かない可能性があります。

Cox Automotive のシニア インダストリー インサイト マネージャーである Chris Frey 氏は、次のように述べています。 「それが、小売店での価格の下落がそれほど見られない理由です。」

Frey 氏は、価格がわずかに下落したにもかかわらず、自動車ローンの金利が 15 年ぶりの高水準に達しており、自動車の手頃な価格は低下し続けていると指摘しました。 コックス・オートモーティブによると、中古車の平均中古価格は安定しつつあるが、28,200 ドルを超える記録的な高値に近い状態が続いている。

「小売売上高の減速効果が見られますが、その多くは手頃な価格に関係しています」とフレイ氏は述べています。 「これらの高価格と結びついた手頃な価格の側面は、販売率に影響を与え始めています。」

競争もCarvanaに追いついています。 コロナウイルスのパンデミックの間、フランチャイズの自動車ディーラーなど オートネーション ショールームが閉鎖され、消費者がディーラーから遠ざかる中、自動車はオンラインでの販売を開始せざるを得ませんでした。 Carvana の伝統的なライバルは、手間のかからないオンラインでの自動車購入という同じ約束を果たし始めました。

「彼らはカルバナのために気球から多くの、ほとんどすべての空気を取り出しました」とフレイは言いました。  

–CNBC の Michael Bloom がこのレポートに寄稿しました。