投資家がFRBの利上げがウォール街を「不安にさせる」ことを恐れる理由

フェデラルファンドの先物トレーダーは、水曜日に75ベーシスポイント（0.75パーセントポイント）の上昇を圧倒的に予想していますが、彼らの懸念は、先週のXNUMX月の消費者物価指数の発表と、依然として堅調な労働市場が相まって、FRB議長を納得させた可能性があることです。ジェローム・パウエル氏をはじめとするFRBの政策決定委員会のタカ派は、インフレ抑制に苦戦している中、単に方針を維持する以上のことをしなければならないと述べています。

代わりに、FRB の政策立案者は、より強力に行動しなければならないと感じるかもしれません。

これが実現すれば、1979 年から 1987 年まで FRB の議長を務めたポール ボルカーが 75 ベーシスポイントの「ジャンボ」利上げを 50 回行った後、FRB の議長を務めた時代以来、最も積極的な FRB の引き締めとなるでしょう。そしてXNUMX月にはXNUMXベーシスポイントの利上げ。

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多くの人は、ハンマーをあまりにも強制的に引き下げることは、本質的に米国経済の「ソフトランディング」の可能性をテーブルから除外することによって、市場全体に大混乱を引き起こす危険性があることを懸念しています. 他の人々は、市場を今すぐ回復させないと、今後さらに悪い結果を招く恐れがあることをより懸念しています。

市場はどのように反応するでしょうか？

ＣＦＲＡの最高投資ストラテジスト、サム・ストーバル氏は顧客向けリポートで、１００ベーシスポイントの利上げはＦＲＢ側の「過剰反応」を意味すると述べた。

「100ベーシスポイントの利上げは、FOMCがゲームプランに固執するのではなく、データに過剰に反応していることを意味し、FOMCが最終的に過度に引き締める可能性を高め、軟着陸」とストーバルは顧客へのメモに書いた。

短期利回りがすでに 4% 前後のプレッシャー ポイントに近づいているため、常に慎重に振り付けられている FRB は、そのような安易な方法で市場を動揺させるリスクを冒したくないかもしれません。

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「FRB は 75 ベーシスポイントの電信を送っています。 もし彼らが100ベーシスポイントになれば、市場に衝撃を与えると思う」と、プライベート・エクイティの巨人カーライル・グループの億万長者の創設者であるデビッド・ルーベンスタインは、月曜日のフォックス・ビジネスとのインタビューで語った.

しかし、FRBが思いがけずXNUMX％ポイントの利上げを選択したと仮定すると、FRBがより強硬な姿勢を示したことに直面して市場が実際に反発するというシナリオを想像できる人もいます。

「決してこれを予測しているわけではありませんが、FRBがバンドエイドをゆっくりと削除するのではなく、はぎ取っているという考えに基づいて、100を取得し、市場が実際に（最初のフラッシュ後に）回復するシナリオを見ることができました」と述べた.タトル・キャピタル・マネジメントのマット・タトル最高経営責任者（CEO）は、MarketWatch との電子メール交換で.

ポイントは何ですか？

確かに、100ベーシスポイントの利上げはまだ可能性が低い結果として広く見られています。 Fed Funds 先物市場は現在、水曜日の 80 ベーシスポイントの利上げの約 75% のオッズを織り込んでいる。 CME の FedWatch ツール。

これまでのところ、日本の投資銀行である野村は、水曜日に100ベーシスポイントの利上げを要求した数少ない主要なセルサイド機関のXNUMXつです。

しかし、FRBが慎重に振り付けられた動きの政策から逸脱することを決定した理由についての議論は、投資家の共感を呼んでおり、非常に多くのウォール街のストラテジストが、クライアントやメディアに提供する調査でその可能性に対処することを選択したという事実によって証明されています。 .

野村のクロスアセットストラテジストであるチャーリー・マケリゴット氏は、火曜日の早い時期に発表された調査ノートで、市場が100ベーシスポイントの利上げの見通しを「大幅に下回っている」と考えている理由を説明した.

パウエル議長は、最新の一連の経済データに続いて、水曜日に市場が前向きな反応を示す危険を冒すことはできない。それは、株価が上昇し、債券利回りが低下したときに起こる「逆効果の」金融環境の緩和につながるからである.

パウエル議長の目的がインフレの定着を阻止することである場合、彼は「唯一の『インフレ』命令のタカ派性を完全に調整した」ことを証明する必要があります。経済データは、初期の賃金価格スパイラルがすでに定着していることを特に示唆しているため、マケリゴット氏は、書きました。

マケリゴット氏は、顧客向けリポートで、「インフレの需要側に可能な限り打撃を与えるために率先して100ベーシスポイントが必要だ」と述べた。

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代替手段は何ですか？

FRBが100ベーシスポイントの利上げを実施した場合、そのような積極的な動きにより、市場はフェデラルファンドの金利が来年5％を超える可能性を考慮せざるを得なくなり、市場とおそらく経済にとって嫌悪感を抱くでしょう. これが、JP モルガン・チェースのエコノミスト、マイケル・フェロリが 100 ベーシスポイントを基本シナリオとすることをためらった理由です。

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「100ベーシスポイントの動きの可能性は、確かにゼロではありませんが、XNUMX分のXNUMX未満であると考えています.良いドライバーは、目的地に近づくにつれて速度を上げません.先週の中頃。

代わりに、Feroli が先週 JPM の顧客に通知したように、米国のメガバンクは FRB が 25 月にわずかに大きな利上げを行い、来年初めにはさらに 50 ベーシスポイントの利上げを行うと予想しています。 予想される追加の 4.25 ベーシス ポイントの引き締めは、FRB の金利目標の上限バンドを来春までに XNUMX% にするのに役立ちます。

それを超えるものは、経済データの状態に完全に依存します。

「労働市場が25月からXNUMX月までに大幅に冷え込んでいない場合、それが起こるまで委員会がXNUMXbpの動きで引き締めを続けることを期待するだろう」とFeroli氏は付け加えた。

火曜日の米国株式は、S&P 500 とともに下落しました。
SPX、
-1.13％,
ダウ工業株XNUMX種平均
DJIA、
-1.01％
ナスダック総合指数
COMP、
-0.95％
しっかり赤字。 一方、2年物国債利回りは
TMUBMUSD02Y、
視聴者の３８%が
は 4% 弱で取引されており、株式市場にとってさらなる頭痛の種となる可能性がある水準と見なされています。

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