ヘッジファンドマネージャーのダグ・カスが、彼の弱気なケースが今や強くなり、ディップバイヤーが時間をかけるべきだと言う理由

S&P 500指数が下落した年初の低迷の直後
SPX、
-1.81％
5%以上下落し、ナスダック総合指数としては最悪のスタートとなった
COMP、
-2.10％
2008 年以降、1.3 月の上昇率はそれぞれ 1.6% と XNUMX% と若干緩やかでした。

カス氏は、企業が品不足や価格圧力の中で利益と収益の拡大に苦戦している中、インフレと金利が上昇して景気が減速しているように見える状況など、同氏の悲観的な見方を駆り立てている「最近のヴィンテージと市場に不向きな展開の数々」を挙げた。

同氏は、連邦準備理事会が今回、景気回復の後期段階である利上げをあまりにも長く待ちすぎたことで、新興国の債券市場で始まるであろう「事故を引き起こす」リスクがあると懸念している。

カス氏は、今後7.5年間の猛烈なインフレについて警告した。「バリュエーションと市場は不親切だ。 木曜日、米国の10月の消費者物価上昇率は年間予想を上回るXNUMX％に上昇し、株価を圧迫し、XNUMX年国債利回りを低下させた。
TMUBMUSD10Y、
視聴者の３８%が
2年以来初めて2019％に達した。

読む： FRBの最初の利上げ前からグリーンスパン規模の経済引き締めがどのように起こってきたのか

カス氏は火曜日に送付したメモの中で、現在進行中の物流とサプライチェーンの問題が状況を悪化させるだろうと述べた。 「それらの問題は今年解決されません。地元のスターバックスに行ってください」
SBUX、
-1.38％
人手不足のため、正午で閉店となります。」 カス氏はスターバックスの株が不足していると指摘した。

カス氏は、株価はマイナスの年となり、「通常の15％の評価額がリセットされる」と予想しており、これは歴史的に、評価額が上昇しているときに連邦準備理事会が金利を100ベーシスポイント引き上げた場合に起こることと一致している。

その点に関して同氏は、多くの企業と同様に、投資家も期待を下げる必要があると述べた（Facebookの親会社であるMeta）
メタ、
,
Zoom
ZM、
-2.59％,
DocuSignの
DOCU、
-0.73％
とペロトン
PTON、
-3.38％
—パンデミック中に需要が前倒しされたため、厳しい比較が迫っていることを意味します。

そして、ミーム株を支持していた個人投資家はおそらくここでの遊びはほぼ終わっているだろうが、たとえばここ数カ月でビットコインが50％下落したことで市場に「心理的ダメージ」を与えている可能性があるため、仮想通貨の損失も株式にとって潜在的な懸念材料となっている。

カス氏は、投資家は世界の債券が懸念される稀な出来事に乗り出していると述べた。 同氏は「２年間で債券価格が下落したのは歴史上２回（１９５２─５３年と１９６８─６９年）だけで、２０２２年はおそらく３回目となるだろう」と述べた。

そして、「信用は予想し、株式はそれを裏付ける」と同氏は述べ、FRBが政策正常化計画を発表した2014年第2017四半期にXNUMXつの資産がどのように切り離されたかを指摘した。 XNUMX年の最終四半期にも同じことが起こった、と同氏は語った。

同氏は、高利回り債の分野で別の旗が上がったと述べた。 「私たちは、最近の市場の低迷が今後も続くかどうかについての『材料』や早期の警告サインを常に探しています。まずはジャンク債市場、特にその市場のボラティリティから始めるのが良いでしょう。」 通常、数値が高いということは市場の低迷が広がっていることを意味しており、ジャンク債株式ボラティリティ指数はXNUMX月中旬以降急上昇していると同氏は指摘した。

読む： ジャンクボンドの流入額はパンデミック初期以来、大幅に減少した

カス氏はまた、上場投資信託とクオンツ戦略が支配的な「市場構造の変化」を懸念している。 「アクティブ運用からパッシブ運用への危険な変化は、前例のない市場のボラティリティをもたらし、日中の指数変動が2%から3%増加するのが一般的となっています。 この種の背景はしばらく続くだろうが、それは市場の信頼を生むものではない。」

最後に、ウクライナをめぐるロシアと西側諸国との対立の中で、地政学的な状況も暗くなっており、一方、世界経済成長の原動力である中国は、不動産価格の暴落と債務の急増で減速している。

つまり、バーゲン買い物をするなら忍耐強くなりましょう。 「過去 XNUMX 週間で株価が急激に上昇したため、（上向きの）報酬と（下向きの）リスクの関係が悪化しました。 株価の上昇は合理的な買い手の敵だ」と彼は語った。