バイデンの4％の買い戻し税が株価と配当を押し上げる理由

ジョー・バイデン大統領が彼の意図を電報した後、さらに多くの警報が鳴った 買い戻しに対する連邦税の XNUMX 倍、4% に。

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この提案は連邦議会議事堂に到着した時点で無効と見なされますが、この税を 1% から引き上げる可能性に焦点が当てられているため、すぐに廃止される可能性は低くなります。

ネットの買い戻しには税金が適用されます

しかし、株式市場の強気派は心配する必要はありません。 その理由の 1 つは、4% か XNUMX% かを問わず、新しい物品税が正味の買い戻し (企業が発行した可能性のある株式数を超える買い戻し) に適用されることです。

何年にもわたって広く報道されてきたように、多くの企業が買い戻している株式は、企業幹部の報酬の一部として発行する新株を補うのにかろうじて十分である. その結果、新たな税金が課される正味の買い戻しは、総買い戻しよりも桁違いに小さくなります。

以下のチャートは、歴史的な背景を示しています。 S&P 500 をプロットします。
SPX、
+ 1.29％
除数。すべての構成企業の時価総額を合わせて除算し、インデックス レベルそのものを算出するために使用される数値です。 買い戻された株式よりも多くの株式が発行された場合、除数は上昇します。 逆にすると、除数が下がります。

グラフからわかるように、除数には年ごとの変動が見られますが、2022 年末の除数のレベルは、インターネット バブルの頂点にあったときから実質的に変化していません。

消費税が純買戻しに適用されるのは皮肉なことです。 税の創設につながった政治的レトリックの多くは、企業が自社株を買い戻しているのは、役員が報酬パッケージの一部として株式を与えられたときに発生する株式の希薄化を減らすためだけであるという不満に基づいていました. しかし、税金が適用されないのは、株式の買い戻しが株式の発行と等しい場合です。

買い戻し税はより高い配当を促進するかもしれません

株式買い戻しに対する新しい税が実際に株式市場に役立つかもしれない理由は、それが企業の配当政策に与える可能性のある影響にまでさかのぼります。 これまで税法は、企業が株主に現金を還元したい場合、配当を支払うよりも自社株を買い戻すインセンティブを提供していました。 そのインセンティブを少なくとも部分的に取り除くことで、将来の企業は以前よりも多くの配当に目を向ける可能性があります。 の 税務政策センターの見積もり 新しい 1% の買戻し税は、「企業の配当金支払いの約 1.5% の増加」につながると述べています。

これは朗報です。なぜなら、1990 ドルに対して高い配当利回りは、高い買い戻し利回りよりも強気の結果をもたらすからです。 (買い戻し利回りは、XNUMX 株あたりの買い戻しを株価で割って計算されます。) これを示すために、どちらかの利回りの予測能力を比較しました。 私は四半期ごとのデータを XNUMX 年代初頭までさかのぼって分析しました。この頃は、市場での買い戻しの総量が重要になり始めた時期です。

付属の表は、その後の 500 年間または 1 年間の S&P 5 のリターンを予測するためにさまざまな利回りが使用されている回帰の r XNUMX 乗を報告しています。 (r-XNUMX 乗は、あるデータ系列が別のデータ系列を説明または予測する程度を測定します。)r-XNUMX 乗は、買い戻し利回りよりも配当利回りの方が著しく高いことに注意してください。

結論は？ 新しい買い戻し税が株式市場に大きな影響を与える可能性は低いですが、その影響はマイナスよりもプラスになる可能性があります。

Mark Hulbertは、MarketWatchの定期的な寄稿者です。 彼のHulbertRatingsは、監査対象の定額料金を支払う投資ニュースレターを追跡しています。 彼はで到達することができます [メール保護]

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