なぜ株と債券は両方とも下がっているのですか？ パート II

パート II: 株式

私の中で 前回の記事、金利の変化が債券価格にどのように影響するかを調べました。

株式は債券と非常によく似ているように見えるかもしれません。 結局のところ、株式は配当を支払います。一部の投資家は、定期的に配当を支払う株式を「債券のようなもの」と見なします。

ただし、株式は債券よりも複雑です。 配当金は、会社が分配する利益の一部を表します。 内部留保は残りであり、会社の価値を高めます。 任意の年の株主所得は、配当金と内部留保の合計です。 合計 収益。 株式の収益は、いくつかの点で債券のクーポンとは異なります。

• 同社は、収益がどうなるかについて（強制力のある）約束をしていません。
• 収益は、四半期ごと、および年ごとに異なります。
• 収益は事前にわかりません。
• 収益は無期限に継続します。株式は「成熟」しません。

債券とは別の違いとして、株式所有者は、会社が事業を終了するか、買収されたときにのみ、ポジションの価値に対する「主要な」支払いを受け取ります。

「ユーティリティ」株と「テクノロジー」株という 1,000 つの架空の企業の株のキャッシュ フローを見てみましょう。 「公益事業」の収益は安定していますが、「テクノロジー」の収益は急激に上昇したり下落したりして横ばいになります。 この例では、両社が 10% の金利で 17 ドルの価値があるように作成しました。 「テクノロジー」企業は 6 年目から大きな利益を上げていますが、これらの大きな利益は、はるかに小さな現在価値要因によって現在にもたらされています (30 番目のグラフでは、縦の黒い線が示すように、XNUMX 年から XNUMX 年までの要因が省略されています)。

金利が 10% から 12% に上昇したとします。 債券と同じように、キャッシュフローが変わらなければ、現在価値係数が小さくなるため、株価は下落します。 表に続くグラフは、現在価値要因が将来さらに縮小することを示しています。 テクノロジー株の価格はさらに下落するだろうと想像するかもしれません。なぜなら、その大きなキャッシュ フローは将来のことだからです。その通りです。 「ユーティリティ」株の価格が 17% 下落しているのに対し、「テクノロジー」株はほぼ 37% 下落しています。

金利の上昇は、債券価格に影響を与えるのと同じように、株価に影響を与える可能性があります。

さらに、この図は、テクノロジーに重きを置いた NASDAQ がNDAQ
インデックスは、市場全体のラッセル 3000 よりも大きく下落しました。

株価に影響を与える要因は何ですか?

金利以外にも多くの要因が株価に影響を与えます。 これらの要因の XNUMX つの要約指標は、収益予測と収益成長率予測です。 これらの予測は、企業の収益性見通しに関する投資家の期待をまとめたものです。 企業は、広範囲の製品とサービスを、近くと遠くのビジネスおよび消費者顧客に提供します。 彼らは、地元、地域、国内、および世界市場で原材料、中間製品、および従業員サービスを購入します。 事業のあらゆる面での変化は、彼らの見通しを変える可能性があります。

今年の上半期は、多くの企業で業績予想や成長率予想に変更がありました。 以下に XNUMX つの例を示します。

• メタ (フェイスブック) は XNUMX 月に Apple のAAPL
ユーザーのプライバシーを強化すると、Facebook の年間収益が 10 億ドル減少し、Facebook は世界で初めてユーザーを失いました。 (METAは現在、レイオフを発表しています).

• Spotifyは 経験豊かな 収益予測の低下 (加入者数の伸びは 2022 年に鈍化すると予想されます)。

ご想像のとおり、収益予測の低下は株価の下落につながり、収益の低下につながります 成長率 また、株価の下落を暗示し、予想成長率の高い株式 (「テクノロジー」株式など) に不均衡な影響を与えます。

つまり、金利が上昇したときの株価の動きは、金利が上昇したときに他に何が起こるかに依存します。 「標準的な」ビジネス サイクルでは、投資機会が改善されるため金利が上昇し、利益と利益の成長予測が増加します。 債券価格は 低下 金利が上昇するにつれて、株価は上昇する可能性があります 上昇 投資家が、金利上昇の影響を相殺するのに十分な速さで収益が増加すると予測している場合。

最初の記事で見たデータは、「標準的な」ビジネス サイクルだけが世界の仕組みではないことを示唆しています。 でしょう 負の相関があります。

次の記事では、株式と負の相関がなくても債券を保有することが理にかなっている理由を見ていきます。

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