強いドルが思ったほど良くない理由

ほとんどの人にとって、強い通貨は強い国を意味します。 弱い国は通貨が弱い。 強いドル…強気のように強い米国。

しかし、それはターザンレベルの考え方です。 強いドルの主な支持者は、外国人向けの資産運用会社またはブローカー/ディーラーとして働くウォール街の大手投資会社です。 強いドルは、より多くの投資家が米国建ての証券、つまり米国債や普通の現金を購入していることを意味します。

その意味で、強いドルは米国経済の超金融化につながります。 ドル指数が100をわずかに下回っていても、ドルは常に強いため、過大評価されたドルと呼ぶのが最善です.

金融証券が町の唯一のビジネスになると、経済の他のほとんどの部門に損害を与えます。 これは、同じものを作っている海外の企業と競争する輸出業者や製造業者に特に当てはまります。 ボーイング 737 Max は現在、世界中の航空会社にとってエアバス 320neo よりも高価です。

インフレと需要の減少により企業の利幅が縮小している経済では、ドル高により海外での商品調達が容易になり、地元のサプライヤーが倒産する可能性があります。 彼ら自身が製造業者である場合、彼らはその仕事をメキシコやアジアに外注し、レイオフや国内での賃金の停滞につながります。

シチズンズのマネジングディレクター兼グローバル市場共同責任者であるエリック・メルリスは、次のように述べています。 「これにより、株価の上昇が抑制または抑制されています。」

プリンシパル アセット マネジメントのシニア グローバル ストラテジスト、シーマ シャー氏 ニューヨーク·タイムズ紙に語りましたNYT
木曜日に、連邦準備制度理事会の現在の金利政策は「米ドルを過給しており、他の世界の中央銀行が経済を適切に管理する能力を制限している」と述べた。

より高い金利はより高い債券利回りを意味し、債券投資家はそれを好みます。 彼らは国債などを購入します。 の タイムズ この記事は、FRB が欧州中央銀行 (ECB)、イングランド銀行、および日本銀行を説得して、大手投資会社にドルへの資金注入をやめさせるために、米国と同じように金利を引き上げるよう説得することを逃れました。

「ヨーロッパと日本の金利は、非常に重要な国内的機能と国際的機能を持っています。 しかし、国際的なニーズを国内のニーズよりも優先させることはできません」と、ワシントン DC を拠点とするシンクタンク Coalition for a Properous America のチーフ エコノミスト、ジェフ フェリーは言います。 「もしECBが金利を私たちの水準に引き上げれば、景気後退はさらに悪化し、企業はすでにエネルギーコストのために壁に背を向けています。 ドルは 20% から 30% 下落すると思います」とフェリーは言います。

Nordea Asset Management のシニア マクロ ストラテジストである Sebastien Galy 氏は、米国が日本と ECB に金利を上げるよう圧力をかけていることに同意しました。 「この次の行程は日本で起こるかもしれない」と彼は言い、日本へのF-15戦闘機の一部を差し控えるというワシントンの脅迫を引用した.

ドル指数、20年ぶりの高値

ドル指数は 111 前後で取引されており、2002 年以来の最高値です。

なぜそんなに強いのですか？ その理由の XNUMX つは、ドルが世界中の中央銀行が保有する主要な準備通貨であることです。 世界経済の見通しが弱い場合、大口投資家は安定した高品質の債券を保有したいと考えます。 そのための最大の市場は米国です もう XNUMX つの理由は、FRB が利上げを行っており、国債利回りが海外の投資家にとって魅力的なものになっていることです。

バンガードのチーフエコノミスト、ロジャー・アリアガ・ディアス氏は、「しばらくの間、中央銀行がFRBに追いつくまで、ここにいる可能性があります。

政府関係者や、ヨーロッパや日本と日々取引を行っている一部の影響力のある投資銀行にとって、ドルは投資家が望むように自由に強くなったり弱くなったりするはずです。

しかし、市場は財務長官やブラックロック以上のものですBLK
. 路上や全国の投資家の多くが、ドルは常に行きたいところに行くべきではないと私的に言うでしょう。

私たちは以前ここにいました。

ドルは 1985 年にさらに強まり、ドル指数は当時 170 を記録しました。 世界には他の通貨がないようなものでした。 自由市場を愛したロナルド・レーガンは、ドルを管理可能なレベルに引き上げるためにプラザ合意を行いました。

ブラジル: 通貨管理の例

2009 年、ブラジルの財務大臣 Guido Mantega は、米国とヨーロッパが金利をゼロに引き下げることによって、先進国に対して「通貨戦争」を繰り広げていると述べました。 誰もドル建て債券を保有したくありませんでした。 どんどん収穫量が減りました。 アメリカとヨーロッパの投資家は、高利回りで取引量の多い市場に押し寄せました。 ブラジルもその一つでした。 ブラジル経済は依然として大不況の影響を受けていたにもかかわらず、ブラジル レアルは 1.50 ドル XNUMX の高値を記録しました。 そのため、マンテガはブラジル国債を購入するすべての外国人投資家に税金を課しました。 ウォール街のファンドマネージャーは不満を漏らした。 しかし、長期的な人たちは立ち往生しました。 ブラジルが突然破産したわけではありません。 また、ブラジルのレアルが下落し始め、ブラジルの輸出は再び競争力を持つようになりました。

「当時、市場はブラジルでリスク管理について何かを学びました」とゲイリーは言います。 「（最終的には）当局からの反応なしに、過大評価された通貨で国を壁に押し付けることはできません。」

しかし、米国当局は強いドルに満足している。 それをより耐えられるレベルに管理するという話はありません。 また、FRB は利上げをすぐに回避するつもりはありません。

「外国人投資家に対する市場アクセス料を設定することで、柔軟な方法でドルを管理するのが最善でしょう」とフェリーは言います。 「そうすれば、FRBはしばらくドルを引き下げることができ、過去数か月のようにドルが20％急上昇することはありません。 常に使用する必要はありませんが、海外からの米国証券の取引ごとに 2% から 3% のマーケット アクセス チャージがあれば、ドルはより健全な水準に達するでしょう」と Ferry 氏は考えています。 「お金は国庫に行く。 連邦政府の借金を返済するためにそれを使うでしょう。」

ブラジルが 2009-10 年に通貨を弱体化させた手数料のように、市場アクセス手数料は、100 ドルの国債を購入したい日本の投資会社が手数料が 3% の場合、3 ドルを支払わなければならないことを意味し、100 ドルの国債は 103 ドルかかることを意味します. 長期滞在者はそれで大丈夫かもしれません。 短期トレーダーは二度考えます。 ブラジルのアプローチの支持者にとって、市場アクセス料金は、このような瞬間にドルの熱狂を抑えるための一時的な方法です.

財務省とFRBは、新しいプラザ合意の合意のようなものをほのめかしていません。 今月初め、 フィナンシャル·タイムズ それほど微妙ではない見出しで、それについて考えさえしないようにワシントンに警告した： 「新しいプラザ合意のことは忘れてください。」

強いドル。 弱い国。

ドルの過大評価は、新興市場国にとっても悪いことです。

シチズンズのマーリス氏は、「彼らはドル債務のために逆風に直面しています。 「市場はまだ新興国市場のデフォルトを織り込んでいないが、ドルが上昇し続ける場合、これは注目すべきことだ」と述べた。

エジプトやパキスタンなどの国は、ドル建ての対外債務に苦しんでいます。 輸出は新興市場にドルをもたらしますが、これらの国々は、石油やガス、穀物、鉱物など、自国で生産していない商品を購入するためにその収入を必要としています.

強いドルは弱い国にとって悪いニュースです。 それは彼らをさらに弱くします。

一つは、パリクラブに支払うことができないことです. 小麦と油を輸入できないこともまた別の問題です。 それは、経済が崩壊し、食糧も燃料もない国々で「バスティーユを襲う」瞬間につながる可能性があります。

もちろん、これらは、すでに通貨が弱く、過小評価されている国と比較して、強いドルによって悪化する最悪のシナリオです。 しかし、このような時期に強いドルを管理することで、金融市場に損害を与えることなく危機を回避することができます。

もちろん、ドルが強いということは、米国の消費者が海外からの安価な商品を購入できることを意味することは誰もが知っています。 ただし、これには代償が伴います。 彼らの産業基盤は輸入に有利に働き続けているため、海外から安価な商品を購入する必要があります。 そして、以前の製造業の収入は、代わりにメイシーズの小売店と W ホテルのドアマン レベルの収入に取って代わられました。

「金融業界は強いドルが大好きです。なぜなら、棚にあるもの、つまりドルで価格設定された証券を簡単に売ることができるからです」とフェリーは言います。 「工業製品と農産物の国際取引が非常に多いため、ドルが強い環境にあるすべてのアメリカの生産者は、外国の競合他社がより安価である一方で、世界市場での製品の価格が高くなると考えています。 その方法でも市場シェアを失います」と Ferry 氏は言います。 「ドルは過大評価されている。 私たちは皆それを知っています。 金融証券を販売する人を除いて、ほとんどすべての人にとって悪いことです。」