ドルの下落がインフレと連邦政府をめぐって「市場は不思議の国にある」と示唆する理由

より「タカ派」の中央銀行による、より積極的な金融引き締めは、通常、通貨を支えると予想されます。 ソシエテジェネラルのグローバルマクロストラテジスト、キットジャックス氏は、この反応はもっと理にかなっているかもしれないが、FRBが利上げサイクルを開始した後、最終的に金利がどれだけ上昇すると予想されるかを見れば、

彼は、トレーダーは今年0回の利上げで価格に急上昇しましたが、それでも現在0.25％から2％の範囲で、XNUMX％以下で最高になるフェデラルファンド金利を探していると述べました。 これは現実的ではありませんが、ドルだけでなく他の資産の最近のパフォーマンスを説明するかもしれません。

「市場は不思議の国にある」と彼は木曜日のメモで言った。

米国の株式市場の投資家は、2％の「終末率」の見通しに歓声を上げており、より速い利上げの見通しは、COVID-19のパンデミックの最悪の事態が終わったという希望を反映しているため、よりタカ派の連邦政府を無視していると彼は述べた。

フェデラルファンド金利が2％を超えるのは「ゴルディロックス」シナリオであり、極端な場合、水曜日の7月の消費者物価指数の前年比40％上昇に対する反応に反映されています。 S＆P500を見たXNUMX年近くの高さ
SPX、
+ 0.08％
史上最高値とCboeボラティリティ指数の2％以内に戻る
VIX、
-5.51％
激しくフォールバックします。

知っておく必要があります： 連邦準備制度と戦う時が来ましたか？ このベテランのストラテジストは、中央銀行が住宅価格の20％の下落と株式の30％の下落のリスクを冒さないと言います。

予想されるS＆P 500ボラティリティの指標であるVIXは、今週初めに23を超えて19週間以上の高値に急上昇した後、長期平均の約XNUMXを下回りました。ナスダック総合指数を離れる蒸気
COMP、
+ 0.59％
S＆P 2.5は500％下落し、ダウ工業株1.4種平均はXNUMX％下落しました。
DJIA、
-0.56％
0.5％を流しました。

ドルの継続的な下落は、同じ全体的なムードと一致している、とジャックス氏は語った。

「CPIデータは注目を集めていますが、金利市場が（より速くではなく）より引き締めるように連邦政府に圧力をかけているとは思わず、株式市場が経済への脅威であると考えていない場合、なぜFX市場は、パンデミック後の回復が世界中で定着しているため、他の（より安い）通貨が恩恵を受けることができると結論付けていませんか？」と彼は尋ねました。

問題は、FRBが米国経済を完全雇用と適度なインフレで均衡に戻すことができるというシナリオは、金利を2％に戻すだけで「現実世界ではなく、おとぎ話のようなもの」だということです。

キャピタル・エコノミクスのシニアマーケットエコノミスト、ジョナス・ゴルターマン氏は木曜日のメモで、実際、2％未満の終値は「政策立案者が望んでいることを示しているものとますます対立している」と述べた。

今週初め、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は、政策立案者は政策を中立またはさらに厳しい設定にしたいと述べており、これは2.5％を超える政策金利を示唆しているとゴルターマン氏は述べた。 また、FRBがバランスシートを縮小するにつれ、「量的引き締め」が以前の引き締めサイクルよりも早く始まり、より速く進むという提案は、より高い終値率へのもうXNUMXつのヒントであると彼は述べた。

「FRBが政策スタンスをより広範に引き締めるという明白な意図に成功すれば、それはドル高につながると私たちは考えています」とゴルターマンは書いています。