ダン・ナイルズは、株式市場が下落に向かっていると考えています. 多分もっと低い。
スタンフォード大学で訓練を受けた電気技師であり、かつては古いミニコンピューターの巨人デジタル イクイップメントで働いていたナイルズは、当初はロバートソン スティーブンスとリーマン ブラザーズのセルサイド アナリストとして、30 年以上にわたってハイテク株に注目してきました。 彼は 2004 年にバイサイドに移り、現在はテクノロジーに焦点を当てたヘッジファンドである Satori Fund を運営しています。 にもかかわらず、通期では黒字。
ナイルズは弱気の年に入り、彼の心配は深まるばかりだった。 彼は私たちが景気後退に向かっていると考えており、
S&P 500
インデックスは 3,000 付近で底を打ち、ここから 25% 下落するか、それよりも低い可能性があります。 彼は、以下の編集されたインタビューで、彼の厳しい見方を詳述し、いくつかの銘柄を共有しています.
バロンズ：ダン、いつ XNUMX月下旬に話した 2022年の見通しについて、一番の選択は現金だとおっしゃいました。 「今年はテクノロジー業界にとって厳しい年になるでしょう」とあなたは言いました。 それは的を射ていましたが、私たちが見た売りの後、なぜあなたはまだ弱気なのですか?
ダン・ナイルズ: 今年に入って、私たちは 20 つのことに重点を置きました。 30 つ目は、FRB と戦いたくなかったということです。 50 つ目は、ファンダメンタルズと戦いたくないということです。 今年に入り、市場は少なくとも 2023% 下落すると予想していました。 XNUMX 月には、XNUMX 年までにその予測を XNUMX% から XNUMX% まで、ピークから底まで下げるように修正しました。
インフレ率は上昇し、その結果、FRB は他の人が予想していたよりも積極的になるだろうと考えていました。 構造的には、インフレを加速させるために 2008 つのことが行われました。 労働市場は引き締まり、失業者数に対する求人数は記録的な水準に達した。 09 つ目は、コモディティのインフレです。 XNUMX 年から XNUMX 年の景気後退の後、人々は石炭、石油、銅などの商品の生産能力に投資しなくなりました。 私たちの見解は、需要が予想以上に強ければ、コモディティ価格は上昇するだろうというものでした。 最後の部分は、記録的な低金利の住宅市場は非常に強いと考えていたことです。
あなたのインフレ見通しは、企業のファンダメンタルズと株式評価に関する懸念をどのように伝えていますか?
より高いインフレは何をしますか？ それは企業収益を押し下げ、株式倍率を押し下げます。
20 月中旬から XNUMX 月中旬にかけて、ナスダック総合は XNUMX% 上昇しました。 そして連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長がバブルを崩壊させました。 人々はただ惑わされただけですか？
今年の初め、私は 1920 年以降の弱気相場をすべて調べました。毎回、急激な上昇が見られます。 49 年の IT バブルでは、ピークから底まで、資産の 2001% を失い、57 年から 2008 年の不況では 09% を失いました。 どちらの場合も、S&P 500 で 18% から 21% の上昇が 25 回ありました。 大恐慌では、1929 年 1932 月の暴落から 86 年 XNUMX 月の底までの間に XNUMX% 以上の上昇が XNUMX 回あり、資金の XNUMX% を失いました。 ですから、夏は特別なことではありませんでした。 人々は次のように考えました。 物事はうまくいくはずです。 しかし、そうではありません。
パウエル議長の演説後のメディアの論評の一部は、石油やその他の商品価格の下落、小売業者の過剰在庫、住宅価格の軟化に焦点を当てていました。 批評家は、FRB があまりにもタカ派的であると主張しました。
そのため、パウエル議長は演説で、FRB はほとんどの人が予想していたよりも長期にわたって金利を引き上げなければならない可能性が高いと述べました。 1970 年代、FRB は XNUMX 度ならず XNUMX 度、早すぎる利下げを開始しましたが、ちょうどインフレ率が低下する最初の兆候を示したときでした。 パウエルが言った理由は、私たちは以前にこの過ちを犯したことがあり、二度と同じことをするつもりはなく、いくらかの痛みを経験することになるだろうと強調した. 彼はこの絵を見たことがある。
インフレがすでに緩和しているという強気筋の主張はどうだろうか?
米国経済の約 70% はサービスに結びついています。 人件費は、平均的な企業のコストの 10 分の 10 です。 サプライ チェーンに関連するのは XNUMX% だけで、エネルギー コストは XNUMX% です。 インフレに対処する唯一の方法は、失業率を高めることです。
XNUMX月以降、テクノロジー株は大幅に下落しました。 彼らを再び魅力的にするものは何ですか？
S&P 500 は、トレーリング リターンの約 20 倍で取引されています。 70 年の歴史を振り返ると、消費者物価指数が 3% を超えていたとき、株価収益率は平均で 15 倍でした。 これは、現在の状態からかなり大きく低下しています。 CPI が 5% を超えると、平均 P/E は 12 倍になります。 前回の CPI レポートは 8.5% で、20 倍で取引されています。 これは持続不可能に思えます。
しかし、一部の銘柄はすでに 70% または 80% 下落しています。
私はいつも投資家に尋ねるのが好きです: 株価が 90% 下落した場合、どれだけの下落が残るでしょうか?
もちろん、答えは100%です。 10%ではありません。
右。 常にゼロになる可能性があります。 最近読んだ記事では、5,000 年と 2001 年の景気後退で、上場企業と非上場企業を合わせて約 2002 社のインターネット企業が倒産しました。 私たちはまだそれを見ていません。 しかし、金利が上昇し、経済が減速し、これらの企業の一部のバランスシートが改善されると、2023 年には倒産が増加するでしょう。
特定の株について話しましょう。 あなたの選択のうちの XNUMX つは、一部の人々が驚くかもしれない大型株のリテール ベットです。
私たちは強気です
Walmart
[ティッカー: WMT] と
Amazon.com
[AMZN]。 前回の不況を振り返る。 ウォルマートの株価は、S&P 18 が 2008% 下落した 500 年に 38% 上昇しました。 その会社は市場シェアを獲得した. ウォルマートの収支報告に耳を傾けると、経営陣は消費者が値下がりしているという事実について語っています。 ウォルマートで買い物をするハイエンドの消費者が増えています。 そして、同社は在庫の問題を制御できるようになったようです。
「私たちの計画は、[Apple] を売却し、14 月 7 日の iPhone XNUMX の発売後に空売りすることです。
— ダン・ナイルズ
Amazon の評価額は Walmart ほど低くはなく、44 年 2021 月四半期の 7% から 2022 年 XNUMX 月四半期の XNUMX% まで成長が鈍化しています。 しかし、ウォルマートのように、不況時には市場シェアを獲得するでしょう。 私はこれらの株を単独で所有しているわけではないことを覚えておいてください.オンラインおよびオフラインの小売業者のショートバスケットとペアにしています. しかし、肝心なのは、ウォルマートとアマゾンが小売市場のシェアを他の誰からも奪おうとしているということです。
一方で、あなたは広告市場について心配しています。 何が気になりますか？
2008 年から 09 年の期間に戻ると、広告収入は 20 年間で 12% 以上減少しました。 その時点で、インターネットは広告市場全体の XNUMX% を占めていました。 現在、デジタルは全広告費の XNUMX 分の XNUMX を占めています。 来年に来る可能性が高い広告不況では、デジタル広告に依存している企業は逃れられません。 彼らは大きすぎます。
また、TikTok は他のソーシャル メディア企業から市場シェアを獲得しています。
メタプラットフォーム
(メタ)と
スナップ
（スナップ）。 と
Netflix
[NFLX] は、広告をサポートする層を立ち上げています。 それらは他の人に行ったであろうドルです。
Apple
[AAPL] は、プライバシーについて語るだけでなく、その広告ビジネスが軌道に乗りつつあります。 アマゾンのロングに対して、これらの広告支援企業をショートすることができます。
Appleについてどう思いますか？
私たちは今長いです。 過去 60 年間、製品の発売に至るまでの数週間で、株価は 14% の時間でアウトパフォームしました。 しかし、私たちの計画は、7 月 2 日の iPhone 5 の発売後に売って空売りすることです。ハイエンドの消費支出が弱まるのを見てください。 Apple の売上高の伸びが XNUMX 月四半期に報告された XNUMX% から XNUMX% の範囲に加速するとは信じがたい.
ダン、あなたはギャンブル部門で強気を維持してきました。 なんで？
私たちは所有しています
ペン・エンタテインメント
[ペン]と
ドラフトキング
[DKNG]。 前回の不況では、ラスベガス ストリップからの収益は 20% 減少しました。 しかし、地方のカジノと競馬場を所有するペン・エンターテインメントは、その期間にわずか 5% の下落にとどまりました。 私は彼らがずっとうまくぶらぶらすることを期待しています。 オンライン スポーツ ベッティングのために DraftKings を所有しています。 約 20 の州がオンライン ベッティングを合法化しており、カリフォルニア州もそれに続くと考えられます。 両社とも高値から約75％下落しています。 Draft-Kings の今年の収益は 60% 増加し、今後 40 年間で XNUMX% 増加するはずです。 デジタル化が進む最後の市場の XNUMX つです。
あなたは手を出してきました
インテル
[INTC]。
それは本当ですが、私は自分のポジションを他のチップショートに対してヘッジしています。 インテルは、ある時点で攻撃不可能と見なされていました。 彼らは頭を撃つためにできる限りのことをし、製造で遅れを取り、製品の発売日を何度も逃し、市場シェアを
高度なマイクロデバイス
[AMD]。 彼らは来年、AMDにさらに市場シェアを奪われるでしょう。 人々は、来年、XNUMX 株当たり利益を XNUMX 桁の成長率に戻すことを望んでいます。 収益が横ばいである場合、彼らは幸運です。 しかし、新しい CEO の Pat Gelsinger により、エンジニアが再び担当するようになりました。 デイブ・ジンズナーという素晴らしい CFO がいて、彼は入社したばかりです。
ミクロン技術
[ムー]。 そして、株価は13倍の利益で取引されています。
インテルの鍵は、受託チップ製造ビジネスを軌道に乗せることです。 でも、時間もお金もかかりませんか？
はい。 しかし、彼らは大手ファウンドリーの顧客と契約したばかりです。
テック
[2454.Taiwan]、台湾の大手チップ会社。 彼らが別の大口顧客を見つけることができれば、その株はより良いパフォーマンスを発揮する可能性があります.
ワイルドカードは、中国と台湾との不安定な関係です。
今年に入って私たちが目にしたリスクの 10 つは、ロシアがウクライナに侵攻したことでした。 もう 20 つ挙げたのは、中国と台湾の再統一であり、今後 XNUMX 年以内に実現すると考えています。 中国が台湾に動いていると聞いた日には、Intel が XNUMX% または XNUMX% 上昇するのを見るでしょう。 これは地政学的ヘッジです。
年末までに少なくとも XNUMX 社の大手企業が Intel のファブに参入する可能性があります。 そしてある時点で、あなたはAppleに非常に依存しているのを見ることができました
台湾半導体
[TSM]、インテルと関係を結ぶ。 インテルはおそらく最も嫌われている大型半導体企業ですが、この倍率では興味深いアイデアです。
ありがとう、ダン。
への書き込み エリックJ.サビッツ [メール保護]
ソース: https://www.barrons.com/articles/why-a-bearish-money-manager-likes-gambling-stocks-and-is-ready-to-dump-apple-51662093001?siteid=yhooof2&yptr=yahoo
弱気なマネーマネージャーがギャンブル株を好み、アップルを捨てる準備ができている理由
ダン・ナイルズは、株式市場が下落に向かっていると考えています. 多分もっと低い。
スタンフォード大学で訓練を受けた電気技師であり、かつては古いミニコンピューターの巨人デジタル イクイップメントで働いていたナイルズは、当初はロバートソン スティーブンスとリーマン ブラザーズのセルサイド アナリストとして、30 年以上にわたってハイテク株に注目してきました。 彼は 2004 年にバイサイドに移り、現在はテクノロジーに焦点を当てたヘッジファンドである Satori Fund を運営しています。 にもかかわらず、通期では黒字。
ナスダック総合株価指数さん
機敏な取引とスマートな空売りにより、23% の損失。
ナイルズは弱気の年に入り、彼の心配は深まるばかりだった。 彼は私たちが景気後退に向かっていると考えており、
S&P 500
インデックスは 3,000 付近で底を打ち、ここから 25% 下落するか、それよりも低い可能性があります。 彼は、以下の編集されたインタビューで、彼の厳しい見方を詳述し、いくつかの銘柄を共有しています.
バロンズ：ダン、いつ XNUMX月下旬に話した 2022年の見通しについて、一番の選択は現金だとおっしゃいました。 「今年はテクノロジー業界にとって厳しい年になるでしょう」とあなたは言いました。 それは的を射ていましたが、私たちが見た売りの後、なぜあなたはまだ弱気なのですか?
ダン・ナイルズ: 今年に入って、私たちは 20 つのことに重点を置きました。 30 つ目は、FRB と戦いたくなかったということです。 50 つ目は、ファンダメンタルズと戦いたくないということです。 今年に入り、市場は少なくとも 2023% 下落すると予想していました。 XNUMX 月には、XNUMX 年までにその予測を XNUMX% から XNUMX% まで、ピークから底まで下げるように修正しました。
インフレ率は上昇し、その結果、FRB は他の人が予想していたよりも積極的になるだろうと考えていました。 構造的には、インフレを加速させるために 2008 つのことが行われました。 労働市場は引き締まり、失業者数に対する求人数は記録的な水準に達した。 09 つ目は、コモディティのインフレです。 XNUMX 年から XNUMX 年の景気後退の後、人々は石炭、石油、銅などの商品の生産能力に投資しなくなりました。 私たちの見解は、需要が予想以上に強ければ、コモディティ価格は上昇するだろうというものでした。 最後の部分は、記録的な低金利の住宅市場は非常に強いと考えていたことです。
あなたのインフレ見通しは、企業のファンダメンタルズと株式評価に関する懸念をどのように伝えていますか?
より高いインフレは何をしますか？ それは企業収益を押し下げ、株式倍率を押し下げます。
20 月中旬から XNUMX 月中旬にかけて、ナスダック総合は XNUMX% 上昇しました。 そして連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長がバブルを崩壊させました。 人々はただ惑わされただけですか？
今年の初め、私は 1920 年以降の弱気相場をすべて調べました。毎回、急激な上昇が見られます。 49 年の IT バブルでは、ピークから底まで、資産の 2001% を失い、57 年から 2008 年の不況では 09% を失いました。 どちらの場合も、S&P 500 で 18% から 21% の上昇が 25 回ありました。 大恐慌では、1929 年 1932 月の暴落から 86 年 XNUMX 月の底までの間に XNUMX% 以上の上昇が XNUMX 回あり、資金の XNUMX% を失いました。 ですから、夏は特別なことではありませんでした。 人々は次のように考えました。 物事はうまくいくはずです。 しかし、そうではありません。
パウエル議長の演説後のメディアの論評の一部は、石油やその他の商品価格の下落、小売業者の過剰在庫、住宅価格の軟化に焦点を当てていました。 批評家は、FRB があまりにもタカ派的であると主張しました。
そのため、パウエル議長は演説で、FRB はほとんどの人が予想していたよりも長期にわたって金利を引き上げなければならない可能性が高いと述べました。 1970 年代、FRB は XNUMX 度ならず XNUMX 度、早すぎる利下げを開始しましたが、ちょうどインフレ率が低下する最初の兆候を示したときでした。 パウエルが言った理由は、私たちは以前にこの過ちを犯したことがあり、二度と同じことをするつもりはなく、いくらかの痛みを経験することになるだろうと強調した. 彼はこの絵を見たことがある。
インフレがすでに緩和しているという強気筋の主張はどうだろうか?
米国経済の約 70% はサービスに結びついています。 人件費は、平均的な企業のコストの 10 分の 10 です。 サプライ チェーンに関連するのは XNUMX% だけで、エネルギー コストは XNUMX% です。 インフレに対処する唯一の方法は、失業率を高めることです。
XNUMX月以降、テクノロジー株は大幅に下落しました。 彼らを再び魅力的にするものは何ですか？
S&P 500 は、トレーリング リターンの約 20 倍で取引されています。 70 年の歴史を振り返ると、消費者物価指数が 3% を超えていたとき、株価収益率は平均で 15 倍でした。 これは、現在の状態からかなり大きく低下しています。 CPI が 5% を超えると、平均 P/E は 12 倍になります。 前回の CPI レポートは 8.5% で、20 倍で取引されています。 これは持続不可能に思えます。
しかし、一部の銘柄はすでに 70% または 80% 下落しています。
私はいつも投資家に尋ねるのが好きです: 株価が 90% 下落した場合、どれだけの下落が残るでしょうか?
もちろん、答えは100%です。 10%ではありません。
右。 常にゼロになる可能性があります。 最近読んだ記事では、5,000 年と 2001 年の景気後退で、上場企業と非上場企業を合わせて約 2002 社のインターネット企業が倒産しました。 私たちはまだそれを見ていません。 しかし、金利が上昇し、経済が減速し、これらの企業の一部のバランスシートが改善されると、2023 年には倒産が増加するでしょう。
特定の株について話しましょう。 あなたの選択のうちの XNUMX つは、一部の人々が驚くかもしれない大型株のリテール ベットです。
私たちは強気です
Walmart
[ティッカー: WMT] と
Amazon.com
[AMZN]。 前回の不況を振り返る。 ウォルマートの株価は、S&P 18 が 2008% 下落した 500 年に 38% 上昇しました。 その会社は市場シェアを獲得した. ウォルマートの収支報告に耳を傾けると、経営陣は消費者が値下がりしているという事実について語っています。 ウォルマートで買い物をするハイエンドの消費者が増えています。 そして、同社は在庫の問題を制御できるようになったようです。
「私たちの計画は、[Apple] を売却し、14 月 7 日の iPhone XNUMX の発売後に空売りすることです。
— ダン・ナイルズ
Amazon の評価額は Walmart ほど低くはなく、44 年 2021 月四半期の 7% から 2022 年 XNUMX 月四半期の XNUMX% まで成長が鈍化しています。 しかし、ウォルマートのように、不況時には市場シェアを獲得するでしょう。 私はこれらの株を単独で所有しているわけではないことを覚えておいてください.オンラインおよびオフラインの小売業者のショートバスケットとペアにしています. しかし、肝心なのは、ウォルマートとアマゾンが小売市場のシェアを他の誰からも奪おうとしているということです。
一方で、あなたは広告市場について心配しています。 何が気になりますか？
2008 年から 09 年の期間に戻ると、広告収入は 20 年間で 12% 以上減少しました。 その時点で、インターネットは広告市場全体の XNUMX% を占めていました。 現在、デジタルは全広告費の XNUMX 分の XNUMX を占めています。 来年に来る可能性が高い広告不況では、デジタル広告に依存している企業は逃れられません。 彼らは大きすぎます。
また、TikTok は他のソーシャル メディア企業から市場シェアを獲得しています。
メタプラットフォーム
(メタ)と
スナップ
（スナップ）。 と
Netflix
[NFLX] は、広告をサポートする層を立ち上げています。 それらは他の人に行ったであろうドルです。
Apple
[AAPL] は、プライバシーについて語るだけでなく、その広告ビジネスが軌道に乗りつつあります。 アマゾンのロングに対して、これらの広告支援企業をショートすることができます。
Appleについてどう思いますか？
私たちは今長いです。 過去 60 年間、製品の発売に至るまでの数週間で、株価は 14% の時間でアウトパフォームしました。 しかし、私たちの計画は、7 月 2 日の iPhone 5 の発売後に売って空売りすることです。ハイエンドの消費支出が弱まるのを見てください。 Apple の売上高の伸びが XNUMX 月四半期に報告された XNUMX% から XNUMX% の範囲に加速するとは信じがたい.
ダン、あなたはギャンブル部門で強気を維持してきました。 なんで？
私たちは所有しています
ペン・エンタテインメント
[ペン]と
ドラフトキング
[DKNG]。 前回の不況では、ラスベガス ストリップからの収益は 20% 減少しました。 しかし、地方のカジノと競馬場を所有するペン・エンターテインメントは、その期間にわずか 5% の下落にとどまりました。 私は彼らがずっとうまくぶらぶらすることを期待しています。 オンライン スポーツ ベッティングのために DraftKings を所有しています。 約 20 の州がオンライン ベッティングを合法化しており、カリフォルニア州もそれに続くと考えられます。 両社とも高値から約75％下落しています。 Draft-Kings の今年の収益は 60% 増加し、今後 40 年間で XNUMX% 増加するはずです。 デジタル化が進む最後の市場の XNUMX つです。
あなたは手を出してきました
インテル
[INTC]。
それは本当ですが、私は自分のポジションを他のチップショートに対してヘッジしています。 インテルは、ある時点で攻撃不可能と見なされていました。 彼らは頭を撃つためにできる限りのことをし、製造で遅れを取り、製品の発売日を何度も逃し、市場シェアを
高度なマイクロデバイス
[AMD]。 彼らは来年、AMDにさらに市場シェアを奪われるでしょう。 人々は、来年、XNUMX 株当たり利益を XNUMX 桁の成長率に戻すことを望んでいます。 収益が横ばいである場合、彼らは幸運です。 しかし、新しい CEO の Pat Gelsinger により、エンジニアが再び担当するようになりました。 デイブ・ジンズナーという素晴らしい CFO がいて、彼は入社したばかりです。
ミクロン技術
[ムー]。 そして、株価は13倍の利益で取引されています。
インテルの鍵は、受託チップ製造ビジネスを軌道に乗せることです。 でも、時間もお金もかかりませんか？
はい。 しかし、彼らは大手ファウンドリーの顧客と契約したばかりです。
テック
[2454.Taiwan]、台湾の大手チップ会社。 彼らが別の大口顧客を見つけることができれば、その株はより良いパフォーマンスを発揮する可能性があります.
ワイルドカードは、中国と台湾との不安定な関係です。
今年に入って私たちが目にしたリスクの 10 つは、ロシアがウクライナに侵攻したことでした。 もう 20 つ挙げたのは、中国と台湾の再統一であり、今後 XNUMX 年以内に実現すると考えています。 中国が台湾に動いていると聞いた日には、Intel が XNUMX% または XNUMX% 上昇するのを見るでしょう。 これは地政学的ヘッジです。
年末までに少なくとも XNUMX 社の大手企業が Intel のファブに参入する可能性があります。 そしてある時点で、あなたはAppleに非常に依存しているのを見ることができました
台湾半導体
[TSM]、インテルと関係を結ぶ。 インテルはおそらく最も嫌われている大型半導体企業ですが、この倍率では興味深いアイデアです。
ありがとう、ダン。
への書き込み エリックJ.サビッツ [メール保護]
ソース: https://www.barrons.com/articles/why-a-bearish-money-manager-likes-gambling-stocks-and-is-ready-to-dump-apple-51662093001?siteid=yhooof2&yptr=yahoo